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揭開台股萬點虛胖行情的5大真相》散戶自救 尋找退潮下的強勢股

9月15日是美國雷曼兄弟破產10周年,也是國際股市從世界金融風暴中復甦的關鍵日,股市多頭長達10年,台股也水漲船高,市值挑戰32兆元的歷史新高。 這波號稱史上最長萬點行情,卻是投資天堂與地獄並存的世界,多數的投資人開心不起來,是個沒有香檳的萬點行情。 因為台股內部隱藏許多虛胖的現象,散戶如何在詭異變動的股市中,看懂真相,趨吉避凶,才能找到自救的關鍵祕笈。

揭開台股萬點虛胖行情的5大真相》散戶自救  尋找退潮下的強勢股

揭開台股萬點虛胖行情的5大真相》散戶自救 尋找退潮下的強勢股

一個股市,兩個世界;這個怪象,就隱藏在史上最長萬點行情的台股中。 台股今年兩度上攻1萬1000點,有人獲利豐碩。一群資深的投資高手認為,在美中貿易戰的逆流中,台股動能已盡,今年內難再創新高,因此不約而同逐步獲利了結,賺上億元出場。這些獲利者近期添購跑車,買了新房;一位剛過40歲已經晉升億萬富翁,一位年近50歲獲利數億元,更在兩個月前赴越南買了5000萬元的房地產。  在台股站穩萬點超過16個月,對成功的投資者,猶如投資天堂,但同樣時間,也有處於投資地獄的投資者。8月中,網路上盛傳「一位被動慘戶心聲」的文章,這位投資人因為相信被動元件公司高層回補持股,相信朋友說被動元件9月又要漲價,更相信外資報告說龍頭廠國巨明年EPS(每股稅後純益)110元,「本益比超低」的種種利多傳說中,追買高價回檔的被動元件股票,先用現股買進,下跌後由融資攤平,結果最後慘虧76%出場;1個月內,賠掉5年來省吃儉用留下的積蓄。  在萬點榮景的迷霧之下,許多個股的漲勢潮水快速褪去了,慘遭套牢和面臨巨額虧損的散戶投資人才驚覺:這次萬點行情好像不一樣!的確,這次萬點行情的內涵要比一般人想像的複雜許多;如果投資人看不清真相,那只能任由虧損的地獄之火焚身了。  台積電先進製程領 先全球,王者氣勢 延續到明年。(圖/吳尚哲攝) 真相1》台積電太強勢,大盤指數居高不下 其實,6月指數已反轉   9月15日,正巧是2008年雷曼兄弟倒閉,引發全球金融風暴10年。10年來,台股總市值從當初的15兆元,一路攀升到今年的32兆,成長超過1倍;台股更兩度站上1萬1000點,創30年來的新高,但卻少有人開香檳慶祝萬點行情。與以往台股站上萬點時,券商開趴慶祝的氣氛截然不同,凸顯出台股萬點虛胖行情。 台股已經站穩萬點長達480天,但一般投資人卻感受不到台股萬點的喜悅。創富創投董事長張智超強調,許多人把大盤走勢當主角,把所投資的公司股價當配角,觀念當然是錯的;自己所投資的股價大跌,就要處置,而不是關心大盤指數的位階,因為常會發生失真的問題。 簡單來說,台股雖然面臨中美貿易戰的衝擊,指數在10800點盤整,但真正的狀況是:大家耳熟能詳的台積電市值增加4倍,台塑、南亞市值也增加近倍;如果拿掉台積電的指數占比來觀察,其實大盤指數的高點(9200多點)在6月中已經出現,之後指數已經一路向下修正了。  台股站上萬點行情,正因為台積電股價一枝獨秀,讓投資人產生錯覺。今年6月以來,台積電股價從212元快速反彈到260元以上,在台積電占大盤權值達20%的狀態下,讓投資人誤以為大盤修正幅度有限。其實,扣除台積電的權值,6月以來大盤已經向下修正了700多點了。  此外,由於籌碼全部集中在大型權值股,一般投資人喜愛的中小型股,股價修正更是慘烈。以上櫃OTC指數已經從高檔修正15%來看,短短兩個月的時間,上半年流行的漲價題材強勢股,如矽晶圓、二極體、金氧半場效電晶體(MOSFET)等相關的中小型明星股,股價大漲後幾乎全數腰斬。日盛投顧總經理李秀利分析,大盤整體修正幅度雖不大,讓投資人失去戒心,判斷所投資的中小型股股價修正只是短期現象,這也導致多數投資人投資台股虧損。  真相2》台股多頭10年,創造最長萬點行情  近3年仍有280檔股價不漲反跌   台股9月飆漲的公司多為政策受惠題材,讓投資人猜不透,但更讓人疑惑的是,台股已經大漲10年,近3年漲勢更為強勁,但台股中仍有280多家公司,股價不漲反跌,甚至創近3年的新低。  瀚亞投資投資長劉興唐分析,公司股價上揚,市值增加,主要是取決於公司競爭力的提升;近10年,全球股市有一個現象,就是國際巨擘公司贏者全拿而股價持續創新高的狀況,包括蘋果、亞馬遜、台積電等都是代表。 劉興唐解釋,這現象反映了雖然股市已經走多10年,但台灣的中小企業在這波經濟復甦的環境中,多數是沒有增加本身的競爭力,導致股價不漲反跌;未來,在資金集中化的趨勢下,無法快速提升公司競爭力與獲利的小型公司,仍會成為資金的棄兒。   真相3》低本益比、高獲利股大幅修正;高本益比、題材股卻逆勢漲不停  過去投資人找尋投資標的,標榜本益比低,獲利好的就是好的投資標的。今年狀況卻很詭異,本益比只有6到9倍的國巨與華新科,以及本益比約10多倍的環球晶、上銀,都是今年營收、獲利大成長的明星股;但下半年以來,這些明星股股價卻豬羊變色,在公布營收獲利持續創新高下,股價卻面臨一波大幅度的修正。  反觀世紀鋼與中鋼構,搭上政府推動風電產業的題材,儘管本益比分別達200倍與60倍以上,但股價卻相當強勢。此外,在衛福部宣布自體細胞治療法規鬆綁,開放6項細胞治療技術,市場看好後續商機逾千億,因受惠政策法規鬆綁,即使是處於虧損狀態的公司如基亞與訊聯,股價也因為題材加持,9月股價分別上漲7成與2成。 李秀利分析,因為受到美中貿易戰不確定的影響,資金往政策作多的相關題材公司移動,從短線來看,這些高本益比的股價,資金可能還會持續追逐;但要特別注意的是,11月選舉過後,政策持續作多的題材就會受到檢驗,未來得看公司獲利的前景,不然股價將會拉回。   受惠政府政策支持, 風電產業題材發燒。(圖/潘重安攝) 真相4》近5年成交量高達千億元  周轉率今年卻大降至58%  從5年前台股成交量來看,日均量不到千億元,之後年年成長,今年已經挑戰1300億元以上,雖然政府強調降稅鼓勵當沖,活化台股成交量。但中華徵信所總編輯劉任分析,以台股周轉率來看,趨勢卻是往下掉;從2014年的周轉率達84.6%,一路下滑到今年周轉率只剩58.29%,換言之,今年股價指數雖然維持在10500點之上,但周轉率卻狂掉。劉任強調,政府應該正視台股低價股一籮筐以及周轉率超低,交易不活絡怪象,而不是強調萬點行情持續而沾沾自喜。   真相5》台股市值大漲創32兆新高  低價股占比仍高達6成  此外,台股萬點的另一個怪現象,就是低價股一堆。去年股價低於20元的約有636檔,低於10元的也有198檔;但今年大盤兩度大漲到11000點以上,低價股卻不減反增,高達950檔的股價在30元以下,幾乎占整體上市櫃約1680檔的近6成。股價低於20元的有660家,還有196檔股價低於10元,其中不乏知名企業,例如茂迪、華航、陽明、亞太電等。  台股以低價股族群居多,顯示台股整體吸引力的下降,台灣產業的前景未被看好,當大多數投資人(包含外資)只追逐少數的股票,其實也代表台股萬點行情,似乎透露出強弩之末的風險。劉任更提醒,台股現在處於「漲不上去又跌不下來」,完全不是大牛市走法,提醒銀彈有限的散戶要小心謹慎。  台股面對美中貿易戰以及新興市場股匯市大跌的修正風險時,散戶如何在多變的局勢中趨吉避凶,除了避開國際利空衝擊的短期風險外,更該瞄準明年看好的5大明星產業,以及用新時代觀念投資穩健好股,才能在台股怪現象頻傳中脫離投資錯誤的風險,而這才是投資散戶自救的關鍵祕笈。

五大產業強勢突圍  跟對趨勢賺一波

五大產業強勢突圍  跟對趨勢賺一波

當被動元件族群腰斬,國巨差一點跌破500元整數關卡;當矽晶圓族群多頭不再,環球晶摜破300元整數關卡;當蘋果新技術題材失靈,3D感測話題鈍化,穩懋股價打回起漲區時…,上半年多頭指標一檔接一檔倒地後,多數投資人都想問:第4季該怎麼選股?  金融股悄悄漲,類股指數創新高   就技術面而言,今年以來台股進入狹幅的區間震盪,市場戲稱「不怕一萬,就怕萬一」,意指一萬點是支撐,11000點是壓力。只是「盤久必變」,壓縮力道讓指數動彈不得,季線的下彎,年線的走平,又即將出現讓人擔憂的死亡交叉。  此外,成交量也快速退潮,日均量從1500億元之上,一路下滑,投資人心似乎有渙散的態勢。此刻,將是台股進入萬點16個月以來,最關鍵的時刻。  第4季選股方向在哪?法人資金輪動到哪?如何避開走空的類股,布局正在崛起的產業?本刊以籌碼動態流向,產業形態,及綜合各大法人機構看法,協助投資人提前卡位第4季的五大趨勢產業。  要說今年最不受美中貿易戰影響的族群,則非金融股莫屬。相較於蘋果概念股和被動元件、矽晶圓等漲價概念股大起大落表現兩樣情,金融股指數則是不動聲色地一路攀高,創下1999年以來的歷史高點1281點。這也讓習慣操作電子股的投資人,完全錯過了今年金融股大多頭行情。  「金控創新高一點都不感到意外。」大慶證券投顧總經理賴建承指出,財報數據顯示,15家上市櫃金控公司上半年獲利高達1877億元,創下歷年同期新高,全年可望衝破3000億元歷史新紀綠邁進。  金融股指數可以創下近20年來的歷史新高,外資瘋狂的買超絕對功不可沒。康和證券投資總監廖繼弘認為,背後關鍵是美國10年期公債殖利率來到3%水準,在考量營運風險低,殖利率又可以穩定超過3%的產業時,金融股挾著高殖利率的優勢下,成為接下來外資首選的買進名單。  日盛投顧協理鍾國忠也分析,今年金融股有幾項優勢:第一,部分金控股擁有絕佳的高殖利率股,吸引法人買盤湧入;第二,美國聯準會升息題材,讓金融股有機會擴大利差優勢;第三,金融股基期低,每年EPS(每股稅後純益)有賺5元實力的富邦金,股價也才50元左右,本益比10倍,當然具有吸引力。  顯而易見,在台股多空未明的前提下,本身具有穩盤效果的金融股,在低基期,高獲利的優勢下,自然成為第4季的投資明燈了。   運動產業狂奔,台灣跟著全球熱   此外,正當台灣所有關注點都放在亞馬遜、蘋果、輝達等不斷改寫歷史新高的科技股時,身為道瓊成分股之一運動指標耐吉,股價來到83.49美元,再度刷新歷史,引領全球運動風潮持續奔跑著。  瑜伽品牌lululemon九月份股價來到155美元的歷史天價,今年以來漲幅接近100%,這水準完全把多數科技股比下去了。儘管大漲至今,華爾街分析師預測,lululemon獲利數字總是比原先預期來得出色,未來1年仍有10-15%的獲利增長;目前為止,本益比還是太低了。  日盛投信前基金經理人王順興指出,這一回耐吉從Adidas手中奪回NBA球衣合約,帶動股價再度改寫新高,同樣帶旺台灣紡織製鞋供應鏈廠商。其中,和耐吉關係最為緊密的豐泰,在第3季中就從130元衝高至200元大關,完全無視於台股這段期間的大修正。  同屬耐吉概念股之一的利勤,為全球高科技針織3D織物及染整整合一貫廠的領導商。前一回耐吉主導輕量化的針織技術FLYNIT,曾讓接獲訂單的利勤股價一度創下227元的天價;這一次在耐吉帶動下,利勤在法人買盤推升下,再度升溫。  除了耐吉、Adidas、lululemon等運動大廠概念股之外,法人也不忘提醒台灣本土唯一一家掛牌健身中心柏文,掛牌2年以來,由80元漲至200元,一路創高。  運動風潮方興未艾,台灣運動人口不斷成長,帶動柏文營收、獲利寫下新高成績。   在油價續強來到80美元大關下,台塑集團成為最大的受益廠商。(圖為台塑集團總裁王文淵) 台塑集團回春,市值持續飆升   9月13日,台灣蘋果概念股以「下跌走勢」回應蘋果新機的了無新意,然而,在油價再度逼近80美元關卡之際,台塑四寶則領軍強勢演出。其中,能源概念股台塑化更因為報價走揚,獲利大躍進,股價一舉飆升至133元,改寫歷史新高紀錄。  元大投顧資深副總杜富蓉認為,除了美國制裁伊朗,導致油價持續看漲的大前提外,對照電子股相對位置仍屬高點,傳產股基期就顯得合理許多;特別是在台股處在盤整格局的階段,塑化股的價位就顯得物美價廉,吸引外資青睞。  法人表示,台股近期方向難以掌握,市場為了求得安全可靠的避風港,台塑集團就成為法人鎖定目標。今年上半年台塑四寶─台塑、南亞、台化以及台塑化的總計淨利潤相較去年同期成長38%;其中,台塑全年每股盈餘可望上看9.2元,台塑化更要挑戰一個資本額。如此爆發性成長的數字,當然成為第4季首選的標的。  外資是帶動台塑集團這波行情的最大推手,單一檔台塑,外資7月買超就多達9萬餘張。最新亞系外資報告分別調高台塑四寶的目標價,台塑調升至128元,南亞為90元,台化為138元,而台塑化更上看146元。很顯然,在油價持續看俏下,第4季行情中,台塑四寶應不會缺席。  相較傳產股擁有許多題材,電子股則是陷入漲價概念股的修正,打亂了多數投資人的布局。不過,由證交所與外資機構瑞信連續10年合辦的亞洲科技論壇中,似乎為第四季科技股看到曙光。  從超過百家受邀的亞洲科技大廠名單中,明顯聚焦在半導體產業與蘋果新機供應鏈。8月30日,台積電來到268元一舉創下歷史新高後,當下300元的台積電成為所有外資圈的共識。外資法人指出,在台積電創新高的激勵下,半導體若能續掌多頭兵符,對台股電子股投資氣氛大有幫助。瑞信亞洲半導體研究主管 Randy Abrams認為,AI、物聯網、5G的推出和汽車等新興技術的智慧應用,都將推動半導體需要持續放大。   電子股修正,聚焦台積電、大立光   的確,目前半導體產業都呈現一片欣榮,代表AI人工智慧的輝達股價今年以來也一路創高,來到280美元,市值達1680億美元。最近話題不斷的AMD出現飆漲態勢,來到33美元新高位置。  至於蘋果12日發表的新機,瑞信證券科技產業分析師陳柏齡指出,成熟的手機產品市場,規格升級一直是關鍵的差異化所在;其中,看好在螢幕與影像技術改良的推動,有機會成為未來二年的成長動力。  隨著蘋果啟動拉貨,放眼長線商機,多鏡頭、7P鏡片等新設計,不僅拉高大立光在電子產品中的內涵價值,也擴大與競爭對手差距。瑞信給予大立光「優於大盤 」投資評等,推測合理股價估值5700元。

9檔價值型好股  新時代穩健明星

9檔價值型好股  新時代穩健明星

9月15日,雷曼兄弟倒閉10周年之際,市場悲觀氣氛蔓延,各方熱烈討論的是:下一個金融風暴從哪裡來?何時來? 摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson的報告說,現在是「滾動熊市」(rolling bear market),不同產業、不同資產類別輪流下跌,從比特幣,到阿根廷幣、土耳其幣、到各類新興股匯等,「最脆弱的環節將受到最嚴重的衝擊」。 美中股市強弱兩極透露的訊息 美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett更警告,現在像極了1998年亞洲金融風暴時期,新興市場崩盤危機可能透過歐洲蔓延到全球,他追蹤的1150檔新興市場股票至少809檔跌入熊市,而當QE(貨幣量化寬鬆)逆轉,債券比股市更危險。 至於股神巴菲特,則從人性的制高點分析,只要貪婪、妒忌的人性不變,金融風暴一定會再來。他補充,人們對某些事有興趣,是因為價格上漲,而不是因為他們了解其中原因。「當比你還笨的鄰居變有錢時」,自己的配偶又在旁邊煽風點火,情況蔓延開來,就該留意泡沫出現。巴菲特的話很傳神、也很抽象,但是對於價值投資者深具啟發:不要因為價格上漲,就不明就裡的搶買資產;也不要因為價格下跌,就恐慌的殺出投資,逃出市場。問題在於:投資人真的了解價格波動的原因嗎? 截至目前為止,全球金融市場反映兩件事:首先是美國率先升息,強勢美元造成吸金效應,美股仍處在史上最長牛市,中國股市呈現空頭形態,新興市場股匯雙殺。其次是美中貿易戰對實體經濟及物價的影響,美國對中國2000億美元出口產品課10%關稅,將是對經濟影響的關鍵。 新興市場不致拖累成熟股市 來看看目前的全球經濟,許多新興國家本來較為脆弱,外債高、外匯存底不足、財政紀律不良、通膨率高等等,當資金回流美元資產,本就首當其衝,且國內對經濟的控制力不足,造成股匯雙殺。新興市場的領頭老大中國,就是川普壓制的目標,尤其在科技業、智慧財產權,都要回到競爭的公平規則,歐洲、日本等先進國家,也沒有反對這個方向。 台灣一位大型科技公司執行長形容這是「八國聯軍」,先進國家聯手壓制中國,但不是希望中國經濟走向崩潰,只是導向正常的競爭,需要較長時間的調整,對於擁有技術優勢的成熟國家,更為有利。而中國近年雖然債務高升,總債務占GDP(國內生產毛額)比率達250%,不過,中國政府控制經濟的手段多,目前還在可控制範圍,除非政權出現變化。 那麼,「滾動熊市」會蔓延到什麼程度?可以一一來檢視。首先,《華爾街日報》報導,虛擬貨幣到8月底市值跌破2000億美元,距今年1月歷史高峰的8320億美元跌掉76%,蒸發掉6000億美元市值,以比特幣為首的虛擬貨幣跌勢驚人,但是受害的層面廣嗎?這才是判斷影響程度的關鍵。 有趣的是,美國那斯達克年初從7000點起漲,目前已經突破8000點,光是統計到今年6月、那斯達克指數約7500點,整個那斯達克交易所掛牌的股票市值,上半年就增加了近9600億美元,足以抵銷比特幣蒸發掉的市值。 此外,今年以來新興市場修正慘烈,上半年中國滬、深兩市各下跌5636億、5300億美元,總共失去約1.1兆美元市值;巧的是,美國紐約交易所上半年的掛牌市值就增加了1.1兆美元。其餘新興市場如台股上市市值1.08兆美元,市值僅小跌,台股平均殖利率近4%,還原除息值後,跌幅很小;對比土耳其伊斯坦堡交易所市值約1600億美元、阿根廷不到600億美元,股匯雙殺的數字看似驚人,但全球投資人損失的市值有限。 整體來看,新興市場的問題沒有大到拖累全球股市,債市的問題比股市大,但在可控制範圍,而中國市場量體大,政府的控制力量同樣強大。如果說把現在比喻為1998年,那麼應該是新興市場茶壺內的風暴,不至於令全球陷入2008年的經濟急凍。 且2008年以來,成熟國央行緊盯經濟,愈是謹慎愈不容易出大事。只要美、中不要爆發雙輸的「愚蠢」貿易戰,雙方政權不要出現極端的改變,降低新興市場比重,投資採取適當的資產配置,以控制風險,其實不需要過度憂慮。 獲利可持續是長期選股金鑰 現在的台股,在許多人的眼中,處於價值混淆時期,台積電、台塑集團是撐盤主力,台積電以今年EPS(每股稅後純益)估算,本益約20倍;法人估計台塑EPS約9元,本益比約14至15倍。不過,今年震盪幅度最大的權值股國巨,EPS估計可達100元,本益比不過5、6倍,為何同為台灣五十成分股,股價估值的差異這樣大? 關鍵在於「獲利可持續性」!這是長期投資者的大挑戰,只有可以持續產生獲利的企業,才能夠用財務模型來估算股價;如果獲利沒有持續性,本業沒有競爭力,缺貨好景一過,獲利就跌回原形。 舉一個較極端的例子,A、B兩家公司淨值相同,A每年賺3元,持續10年都一樣;B是前9年不賺錢,股價低於淨值,但是第10年EPS賺30元。請問:AB兩家公司的股價會怎麼走?該如何評價?投資人賺到什麼? A公司即使獲利都不成長,EPS一直都3元,每年配3元現金股利,股價一直停留在30元,長期投資人可以賺到每年10%的股息殖利率,股價(本金)不賺不賠,總報酬是定存的8倍。如果A公司每年獲利成長10%,成長股享有較高本益比,投資人不僅會賺到價差,現金股息還可以逐年成長;這種「股利成長股」是最好的投資標的,本益比至少有12到15倍。 B公司因為沒賺錢,前面9年股價一直低於淨值,第10年配合籌碼已流向大戶,再展現出EPS高達30元,就算10倍本益比,股價也有機會飆到300元。對於投機客,這是一檔上選炒作標的,消息多、波動大,有本事才賺得到。公司派、法人、大戶,掌握基本面訊息,又在低檔進貨,贏面大;沒有經驗的散戶,甜頭有限,賠錢機會大,還陷入「獲利好、本益比低,為何股價一直跌」的苦惱,問題出在獲利持續性很難評估。所以巴菲特要提醒大家,了解價格上漲的原因很重要,只投資自己懂的股票。 台達電基本面尚未明顯翻揚,但股價已成築底形態,可納入長線追蹤標的。(圖/吳尚哲攝) 逢低布局成長型潛力股 在金融風暴不致禍延全球的前提下,從台股上市櫃公司展望較佳的產業,例如IC設計、自動化等,選出具產業領導地位,2013年到2017年連續4年ROE(股東權益報酬率)大於10%,2018年上半年ROE大於7%,今年前8月累積營收成長率10%以上,市值大於50億元。 符合上述條件者,再排除今年以來股價漲幅高、還原息值報酬率高於30%,不追高選股,共有8檔符合,分別是IC設計的盛群、瑞昱;小額貸款的中租、裕融;中鋼集團旗下的中碳;焚化爐管理的崑鼎;工業電腦的研華、振樺電。此外,台達電雖然今年上半年ROE不到7%、前8月營收僅成長6.5%,但因為公司布局自動化、充電樁已久,站在趨勢產業上,股價線型在百元築底完成,公司治理情況良好,予以列入。 MCU(微控制器)廠盛群獲利、配息一向十分穩定,是少有高殖利率的IC設計公司,產品主要應用在家電、週邊產品,上半年ROE達13.75%,營收也維持成長。瑞昱在通訊、5G、車用聯網晶片都布局已久,可長期觀察。 租賃融資業者包括中租、裕融等,以東南亞、中國市場為主,雖然受到資金收縮的影響,但是兩家公司對於應付此類信貸循環已有經驗,資金的匯率風險不大,嚴控壞帳率,且每月公布自結獲利。裕融前8月合併獲利16.4億元,每股稅後EPS 5.96元;中租前7月自結EPS 6.05元。 大企業自動化商機值得留意 崑鼎專營焚化爐操作、廢棄物處理,類似公用事業股,雖然是否拿到標案會影響獲利,但歷來的獲利都相當穩定,不受中美貿易戰影響,配息率也相當好,今年配息9.64元,一到8月稅前EPS 12.71元,而台灣逐漸重視環保,台商長期回流,都是商機所在。中碳與中鋼、越鋼合作,取得煉鋼副產品加工,去年EPS 5元,今年前8月營收成長31.5%、稅前EPS 5.21元。 工業電腦的研華、台達電、振樺電長期皆受惠於自動化的趨勢,但近1、2年的股價卻受壓抑,除了上游零件缺貨漲價,也受到中美貿易戰,企業凍結資本支出有關。不過,這3家都是行業龍頭,大企業移轉生產基地並執行自動化,皆有利商機,股價呈現築底形態,可逢低布局。 研華科技從工業電腦起家,長期將受惠於各行業的自動化趨勢。(圖/吳尚哲攝)

3大名師看台股  亂世求勝有撇步

3大名師看台股  亂世求勝有撇步

凱基投顧董事長朱晏民:指數區間整理  台股其實不貴 「台股今年一直在一個區間內震盪,目前已經碰到區間的下緣,還是會上去。」凱基投顧董事長朱晏民對台股後市樂觀,他指出,台股經過這波修正後,目前並不算貴,近10年平均股價淨值比在1.65倍,現在股價淨值比已經掉到1.6倍。 朱晏民也認為,貿易戰對台股影響應該已經告一段落,貿易戰一旦開打,反而有利空出盡的味道,這波其實是本土資金在殺盤。他解釋,外資從2月到6月大幅賣超台股,其實就已經在宣洩賣壓;但是從7月到現在,外資都轉為買超。此外,大型股股價都有撐住,但上半年漲多的小型股,例如漲價概念的龍頭指標股,籌碼出現鬆動,以被動元件與矽晶圓來說,其實都與客戶簽了長約,EPS(每股稅後純益)都算得出來,本益比也不高,但是整個籌碼亂掉,短期波動並不是基本面出了問題。 朱晏民說,今年全世界其實都很慘,在美元強勢、中國經濟往下走的狀況下,對新興市場的殺傷力很大,畢竟有一半原物料是中國在消費;反觀美國受惠於川普減稅,繳出亮麗經濟數字,也因此在獨強的態勢下開始發動貿易戰。考慮到減稅效應大概到明年中就會消退,所以動作要很快,得趕在下半年談成。他認為,美國經濟撐到明年應該沒有問題,美國好台灣就好,因為不少台商在中國來料加工,但終端消費仍在美國。 (圖/攝影組) 蘋概股還可期待   塑化股好到明年 「美國經濟真的還不錯,因此提供下檔支撐,但也不可能漲到哪裡去,現在終究走到了經濟的末段。」朱晏民指出,既然下檔有支撐,現在台股碰到區間下緣,還是會往上走。而今年台股整體企業獲利預估成長7至8%,甚至較年初的預期往上調整,以成長動能來看,下半年電子股動能還是比較強。 蘋果概念股就是朱晏民看好的類股之一。他說,蘋果新機的價格較市場預期還要高,賣得好不好要再觀察,雖然說對供應鏈有些壓力,但往年蘋概股發表時就是利多出盡,這次卻是先修正一大段,所以營收還有機會跳上去。預期8月營收可能還看不出來,但到了9月、10月,蘋概股的營收貢獻應該就很明顯。此外,5G、雲端、資料中心等產業,中長期趨勢不變。 傳產方面,朱晏民認為塑化股維持佳績,應該可以走到明年。水泥股同樣相對樂觀,因為在中美貿易戰持續發酵下,中國考量外在環境不好,為了維持經濟勢必要做一些基礎建設,加上中國過去幾年來控制產量、重視環保的決心,從第3季一向是水泥傳統淡季、價格卻還撐得住,就可以看出端倪。 朱晏民認為,明年下半年景氣有可能轉弱,到了明年不確定性將會愈來愈大,但現在也不需要去假設或預測哪個時間點可能反轉。畢竟短線上美國經濟真的不差,又有選舉作為下檔支撐,台股目前應以箱型區間操作視之,等明年初再來判斷後市。 (圖/攝影組) 統一投顧董事長黎方國:瞄準高EPS的大型傳產股 「台股的模式就是類股會輪漲,也會輪跌。」台積電年初下跌的同時,是中小型股領軍狂漲;現在中小型股殺聲隆隆,台積電股價在高檔屹立不搖,統一投顧董事長黎方國認為,台股難脫類股輪動的格局,股市每次輪流的主角都不一樣。 黎方國分析,台股中以電子股比重高,但是電子股許多產品生命週期都很短,就像手機規格一兩年就不一樣,配備功能也不一樣了。「我們可以得出一個很簡單的結論,台股中的科技股是不適合長期投資的。」因為產品生命週期短,現在使用的產品並不代表兩年之後還是很需要;反過來傳產就不一樣了,3年前和3年後水泥的規格是大同小異,包括輪胎、紙、紡織等等傳統產業,產品規格變化有限,與景氣營運淡旺季較有關。因此黎方國建議,電子股投資適合波段操作,漲高一定要獲利了結,傳產股是比較可以長期持有。 他舉例,很多人長抱電子股,但結果卻是血淚斑斑,例如宏達電、威盛等等例子不勝枚舉。黎方國解釋,反觀像台積電則已經建立很高的進入障礙,產品也沒有什麼生命週期,就是晶圓代工,技術難度很高,有一定的護城河,但在其他科技股身上沒有看到這樣的條件,所以電子股還是要波段操作為宜。 塑化產業在油價走穩的趨勢下,明年仍值得期待。(圖/攝影組) 修正壓力大,避開中小型股 最近盤勢並不明朗,投資人強烈感受到操作難度升高,黎方國認為,目前盤勢仍在進行修正,尤其是電子股的修正尚未結束,融資餘額還是很高,不少股票雖然已經修正一大段,但融資依然在高水位。例如今年漲多的被動元件、矽晶圓等,修正的壓力還在持續,籌碼面並未沉澱。 國際情勢同樣不穩定,中美貿易戰議題持續發酵,還有美元走強、資金從新興市場撤退等疑慮,市場引頸期盼的蘋果新機規格有些不如預期。而川普一再標榜的美國優先,希望把製造業拉回美國,在中國的廠商明顯感受到壓力,主要還是集中在電子產業。 黎方國指出,這個盤勢的修正壓力不小,唯一的利多就是時序已經接近選舉,不會希望股市跌得太深,自然會拉抬權值股,權值股就會撐在那裡,但中小型股的壓力相對就會比較大。他建議,投資人可多看少做,降低持股,若要操作可關注大型權值股。「現階段挑選高、大、穩的個股,也就是EPS高、獲利穩定、波動小的大型股。」而這類股票多集中在傳產股,他也提醒投資人,因應目前盤勢的變化,波動大的中小型股要暫時避開。 「目前最大的不確定因素就是川普。」黎方國表示,在美國11月6日期中選舉之前,這個盤勢都不會穩,若想要積極操作,11月6日以後再來找進場時機。而台灣九合一選舉在11月24日投票,選前指數可能不會跌太重,但不少個股殺得凶,指數已經有點失真,台積電就占大盤20%,台塑四寶占10%,這五檔股票就占了將近30%市值,加上金融股的撐盤效果,看指數意義不大,還是選股比較重要。 黎方國認為,傳產股中,塑化類股是很好的選擇,以川普目前的作風來看,動不動就找伊朗麻煩,對油價有一定的支撐效果,油價欲跌不易。而油價漲,塑化股也不會太弱,今年除了台積電把指數撐起來以外,台塑四寶的貢獻也不小。此外,年底有選舉,金融股一向是政策護盤工具,在金融股獲利穩定,加上明年可能有升息題材助攻下,也是不錯的選擇。從高、大、穩的選股邏輯來看,塑化還是看大不看小,可留意台塑四寶,金融股中大型銀行金控、壽險金控,都是可以留意的標的。 AI技術促成半導體先製程運用,未來成長可期。(圖/吳尚哲攝) 瀚亞投資全球投資長劉興唐:布局明年明星產業  五大方向選股 近期新興市場幣值崩跌,人民幣也持續貶值,引發全球股市波動,搞得投資人人心惶惶。許多人心裡都懷疑著,這波多頭是否結束,大崩盤的時間似乎來臨,但瀚亞投資全球投資長劉興唐卻認為,這波仍是多頭股市修正,但波動會比過去幾年都高,投資人應該心中保有戒心,但也得保持一點樂觀。 以美國股市仍然持續創新高的跡象來看,這波全球股市從雷曼兄弟破產之後的多頭走勢目前仍然還沒有停歇,是過程中修正的格局。不過,這波新興市場的股市確實面臨非常嚴峻的考驗,修正幅度可能在20%以內,因此短期來說,投資人仍不宜輕舉妄動,靜待國際利空衝擊,再來尋求好的投資布局時間點。 整體來說,2008年全球金融風暴之後的多頭雖然已經走了10年,但整體上漲的趨勢尚未破壞,因為在升息循環的過程中,股市基本上趨勢仍然往上;但如果美國聯準會發現經濟不再成長,不再進行升息等動作,就得非常慎重。這表示經濟復甦情況已經出現變數,若未來出現降息救經濟,更表示股市的空頭將正式來臨,因此投資人可密切注意美國聯準會的動作。 多頭走十年,靜觀國際變數 美國投行近期都有許多國際股市利空的報告,例如美銀美林首席投資策略師 Michael Harnett 在最新的研報中發出警告,現在的全球市場和1998年亞洲金融風暴時期非常相似,他所追蹤的1150檔新興市場股票中,至少有800多檔股票已經跌入熊市,因此儘管美國股市仍然走多,但對新興市場的修正戒心卻不可少。劉興唐強調,目前最好的策略是降低持股,同時伺機觀察9到10月的全球股市走勢,等待相關利空衝擊之後,再布局明年看好的明星產業投資,是比較穩當的作法。 最關鍵的觀察指標,當然是新脆弱五國(Fragile Five)未來股匯市的走勢,是否能止穩。目前看來,南非、巴西、土耳其、印度和印尼,波動仍在持續中;未來可觀察土耳其里拉貶值而起的新興市場貨幣跌勢是否收斂,如果這些風暴中心的國家能轉危為安,未來就可能有一波像樣的反彈。這時就得布局2019年產業持續成長的龍頭公司,在股價回檔但不破底的時機布局,反而可以獲得可觀的報酬。 劉興唐看好未來的五大產業,包括雲端資料中心零組件、5G、AI高速晶片、電動車以及升息受益的金融股。他解釋,在亞馬遜、谷歌、臉書、微軟等國際巨擘,持續推動雲端資料中心,相關公司零組件商機仍然不斷,其中明年更是5G系統商業化的開端,在2020年將有進展。至於半導體先進製程的進化,為了是要持續推展AI等高速晶片的運用,也是趨勢產業。此外,全球各大車廠持續推動的電動車,今年電動車零組件雖然受到特斯拉財務利空的衝擊,但年底前應該有初步的結果,如果特斯拉度過財務危機,加上國際大車廠推出新電動車抗衡,未來零組件商機仍持續看好。 至於今年獲利報佳績的金融股,未來仍會受惠升息循環,股價如受利空衝擊回檔,龍頭股也是未來穩健投資的重要標的。 (圖/攝影組)

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