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強美元時代 下半年這樣賺

4月中旬,美元指數展開一波漲勢,外資啟動新興市場撤資潮, 賣壓造成股匯雙跌,形成金融市場重災區。 國人投資新興市場基金高達台幣1兆元,現已蒸發掉1000億元,究竟該如何因應? 在美元強勢吸金、美中貿易談判白熱化之際,中國人行在6月24日宣布今年第三次降準,注入人民幣7000億元資金,令人民幣匯率趨貶。 美中在經濟、金融、貿易對峙升溫,外資自新興市場撤出、轉入成熟市場; 強勢美元的衝擊下,成為下半年最重要的投資趨勢,賺錢線索就在其中。

強美元時代 下半年這樣賺

強美元時代 下半年這樣賺

6月15日,美國貿易代表署宣布對500億美元的中國進口商品徵收25%關稅,第1批340美元的清單將於7月6日生效;中國隨即進行反擊,宣稱要對500億美元的美國進口商品徵收25%關稅,美中貿易戰正式揭開序幕。 對於中國的以牙還牙,美國總統川普馬上威脅,如果中國拒絕改變作法,還要繼續加碼,對價值2000億美元的中國進口商品徵收10%關稅。據中國統計,2017年中國對美國出口4297億美元,進口1539億美元,就算要報復美國,也沒有2000億美元的進口額可用,於是,中國宣稱將採取「數量型與質量型相結合」的綜合手段,進行反制。 緊接著,6月25日《華爾街日報》報導,美國政府正籌畫禁止中國相關公司投資美國,阻止更多技術出口中國,美中爭端升溫,全球股市聞訊大跌。就投資的角度,美中若停留在500億美元商品互課關稅,影響很小,但若升級到2000億美元的程度,就是貿易戰殺傷力大增的關鍵指標 假議題:貿易威脅不會導致經濟崩潰 美中的貿易報復戰開打,第1個觀察指標是股票市場,當週(6月18日至22日)上證指數下跌4.37%、失守3000點關卡;深證成指大跌7.61%、創業板指數暴跌9.06%;香港恆生指數下跌3.17%、失守3萬點關卡;台灣加權指數跌1.7%,雖失守1萬1000點,但表現相對強勢;南韓則下跌1.95%。相對地,當周美國道瓊指數跌2.83%、標普五百跌1.18%、那斯達克指數最強勢,一度創下歷史新高,僅小跌0.62%。 專門統計基金流量的EPFR數據顯示,過去1週從全球股票基金流出了81億美元,其中新興市場股票基金流出60億美元,雙雙創下紀錄,與之形成強烈對比的是,當週美國股票基金流入51億美元,資金衝出新興市場、轉進美股,方向相當明確。 事實上,川普雖然以貿易逆差為名,對中方施壓,中國即使同意增購700億美元美國農產及能源產品,美方也不滿意。主要是美國的貿易代表萊特希澤和白宮貿易顧問納瓦羅,意不在於透過短期的交易來削減貿易赤字,而是要迫使中方改變補貼這種不公平的產業競爭方式。過去1、2個月,美中進行了3輪談判,美方多次要求中國停止補貼「中國製造2025」,都被拒絕,川普才在6月15日決定課關稅。4天後,白宮就發表《中國如何威脅美國和全球科技及智財權》的報告,批評中國的「經濟侵略」。 川普政府想改變中國補貼式的政策,壓制中國從製造大國到強國之路,本質上是1場經濟戰,也將是長期的抗戰,這場經濟強權角力的主軸在於:川普是生意人,希望增加自身籌碼,得到更多利益,並不會發動「自殺式的攻擊」,造成經濟上的兩敗俱傷。 投資人對於美中貿易戰的解讀,可以參考股神巴菲特所說「美中不會爆發愚蠢的貿易戰」,2國皆著眼於經濟利益最大化;或者高盛集團執行長貝蘭克梵所言,川普的關稅威脅,只是談判策略的一環,不會導致經濟崩潰。 美中經濟霸權交戰的第1回合,焦點在於中國是否放棄補貼製造業,回到公平競爭,這對於非中國、拿不到補貼的企業,是長期有利的方向。股票市場的表現就是投票機,中國股票遭到投資人拋售,表現弱勢;美股走勢堅挺,受到追捧,顯示投資人認知到川普並不是在打七傷拳。如果中國不願意讓步,中興通訊就是最好的例子:拿不到美方同意出售的零件,營運會休克。 有趣的是,川普公布對中國貿易報復的同時,蓋洛普在6月11日至17日的民調顯示,對川普的支持率升至45%,是2017年1月上任以來的新高。同樣是上任500天左右,川普的成績也追平了歐巴馬和雷根的45%,可說有相當的民意支持他,也顯示今年11月的期中選舉有所支撐。 真殺手:強勢美元狠狠重擊新興市場 雖然美中貿易爭端,不利中國企業,但並非全球股市的結構性利空。實際上,全球金融市場真正的殺手,來自於強勢美元。美國是這一波經濟復甦最好的國家,最早啟動退出QE(貨幣量化寬鬆)及升息。6月下旬在葡萄牙度假勝地辛特拉舉行的央行年會中,歐洲央行總裁德拉吉表示,將於今年底結束購債計畫,2019年夏天前不會升息;美國聯準會主席鮑威爾提醒,貿易政策的變數,可能迫使聯準會改變經濟展望的看法;日本央行總裁黑田東彥強調,不認為目前需要重新考慮貨幣政策。 美國的連續升息是強勢美元的後盾,今年4月17日,中國人行宣布下調人民幣存款準備率1個百分點,為市場注入流動性,當天美元指數就突破92,美國10年國債殖利率突破3%,正式掀起新興市場資金撤出的風暴,MSCI新興市場股價指數一路走跌。6月24日,人行再度降準0.5個百分點釋出7000億人民幣資金。 當美元強勢、美國公債殖利率走升,將吸引資金流向美元資產,流出新興市場,高風險國家首當其衝,指標包括高外債、高負債、匯率不穩、通膨率高、經常帳逆差、財政赤字比率高、失業率高等,這些不穩定因素在外資撤出,股債匯市三殺時,會強化社會不安定,形成負向循環。 撤資潮:新興市場股匯債三殺的風險 例如阿根廷的短期外債占外匯準備比率為269%、匈牙利543%;經常帳逆差占GDP(國內生產毛額)比重高的如南非為14%;財政赤字占GDP比率高如巴西7.8%、俄羅斯7.8%、阿根廷6.5%;私人負債占GDP高的如中國210%、馬來西亞134%、泰國115%、土耳其85%;通貨膨脹率高如阿根廷25%、土耳其10%;失業率高如南非26.7%、巴西12.8%等等。 EPFR Global統計顯示,新興市場債券基金遭遇2016年以來首次持續兩週的資金淨流出,尤其像阿根廷央行雖然大幅加息,5月的指標利率來到40%,震撼全世界,仍難擋披索兌美元急貶,不斷貶破歷史新低,緊接著,墨西哥披索、巴西里耳也跟著貶值,引起市場恐慌。直到6月20日,IMF(國際貨幣基金)提供了3年500億美元紓困,才稍稍令市場安心,這也是IMF有史以來最大手筆的紓困,今年阿根廷披索兌美元已經貶值30%,是貶幅最大的貨幣。 噩夢不會就此打住,強美元的後盾是升息,美國聯準會今年還可能升息2次,明年預計升4次,而川普已經大嘴巴洩露美國第2季經濟成長率達4%,超過預期的好,在此情況下,除非中美貿易問題擦槍走火,傷害經濟成長,才會延緩升息,否則美元還要升值,對新興市場的威脅依然如芒刺在背。 亮紅燈:中國企業債泡沫擴大中 強美元引起的新興市場撤資潮,對股匯市的傷害很明顯,今年以來至6月21日,全球跌幅最重的前10大股市,除了瑞士以外,9個都是新興市場,其中土耳其股市跌17.58%最重,接著是菲律賓17.06%,這2國的貨幣也同步重貶,土耳其幣兌美元貶值25.08%,菲律賓披索兌美元貶6.3%,達13年來新低。 今年以來,前10大兌美元貶值最重的貨幣,新興國家同樣占了8席,「金磚4國」中,除了中國人民幣因強力調控沒上榜外,巴西里耳貶12.11%、俄羅斯盧布貶9.57%、印度盧比貶5.87%,這3大經濟體的GDP分別占全球2.38%、1.7%、3.01%,合計占7.18%,比阿根廷的.73%重要太多了,一旦出現系統性風險,IMF是否仍能「有求必應」,值得思考。 在強勢美元、全球資金由寬鬆趨於緊縮的環境下,投資人最應該想想,2008年以來各大央行印鈔救市,資產負債表膨脹了數兆美元,雖然拯救了市場免於崩潰,卻創造了過多的流動性,令貨幣增加的速度遠遠高於GDP增速。 根據美林美銀統計,美國的央行資產規模由2008年底至2017年底成長了99%、GDP只成長32%,而美國還是經濟復甦最好的國家,最早收回QE及升息;英國央行的資產規模膨脹505%、GDP成長30%;歐元區央行資產膨脹119%、GDP成長僅16%;相同的數據在日本是325%、10%。 各大央行印鈔,壓低利率,近年來加速了債券發行量,金融數據服務商Dealogic統計,2017年全球債券發行量達到6.8兆美元新高,是連續第3年擴增,新興市場發債的規模更是創下歷史新高,中東國家、阿根廷政府均積極發債,阿根廷還發行了期限長達100年之久的超長期債券。摩根大通資產管理總監Robert Michele下了精闢的結論:每個人都生活在1個全球貨幣擴張和資產膨脹的世界裡。 如果從各國總債務(家庭、企業、政府總數,但不含金融機構債務)占GDP比率來看,日本最高達360%,但政府發債比率高,且以內債為主,日圓仍是國際避險貨幣,通膨率還一直沒有達到央行的滿意水準;英國債務占GDP為257%,可印證前述QE規模與GDP成長的不對稱性;中國債務占GDP比為256%,以企業債的比率最高,今年以來在去槓桿的背景下,企業債違約件數已經超過20件,且中國改革開放以來,經濟高速成長30年,一直是靠著宏觀調控經濟,企業沒有真正面臨淘汰,房地產泡沫也一直累積,是最大危機的所在。 整體而言,各國都有債務占GDP過高的問題,去槓桿的過程中,「債務膨脹及償債能力」是未來幾年重要議題,從國家的角度,外債高、貿易及財政赤字高者較危險。若撇開政府債務,看私人債務的變化,可以看到已開發市場自2010年後,債務占GDP比率開始下滑。 新興市場的私人債務占GDP比率,卻是自2008年起一路攀高,中國的比率更是從110%拉高到目前200%以上。Dealogic也統計,中國中央及地方政府、金融機構、國有及民營企業發債規模高達4兆美元,未來5年有超過半數、約2.7兆美元將會到期。可以想見,隨著利率走高,企業以新還舊、以短支長都會造成債券違約。 避中國:獨角獸打折上市套現的盤算 外電報導,今年至6月中,中國企業已拖欠至少207億元人民幣債券與3.5億美元的債務,較去年同期增長40%,中國國儲能源化工、上海華信國際都是指標案例,據美林美銀統計,中國垃圾級的美元債券平均殖利率已達到9%以上,較亞洲地區的平均值更高。 債券違約的陰影,也直接反映在股市,6月19日是川普宣布加課25%關稅以來第1天開盤,當日上證綜合指數一開盤就跌破3千點大關、跌幅近4%,深圳成指及創業板指跌超過5%,A股再現千股跌停,面對這次的股災,央行行長易綱連夜回應記者,歸因為「投資者的情緒性反應」。但是,較為資深的投資人早已明白,這不單是貿易戰,而是經濟、金融、債務結構都面臨調整下的綜合恐懼反應。 中國GDP占全球約15%,擁有3兆美元外匯存底,這並不真實,而是在強力控管資金外流下的結果,很多台商都深刻感受到資金從中國匯不出來的痛苦,雖然離岸人民幣匯率兌美元今年以來僅小貶0.06%。但是,中國的問題不在數字上,平靜的匯率下,其實暗潮洶湧,如果可以自由進出人民幣還要貶值。 即使強力管制資金外流,有錢人仍想盡各種辦法將錢匯到境外。不少台商結束中國事業,資金回流台灣,彌補了外資今年以來賣超台股60億美元(約台幣1800億元)的缺口,使得台幣、台股相對其他亞洲新興市場穩定許多。從中國的債券違約,再看到經濟成長的結構,中國向來靠著「三架馬車」拉動經濟,即投資、出口、消費,如今都已趨緩,剩下房地產雖然未見下跌,但敗象已露。最近政府鼓勵獨角獸上市,想藉A股入摩改變股市結構,但是,鴻海旗下的工業富聯、小米等,上市估值都打折扣,企業很清楚看見未來資金緊縮的方向,即使打折求售都願意,是明顯的訊號。 其實,經濟循環有春夏秋冬是很正常的,藉以調整無效率產能,中國經濟在30年前起步,又躬逢全球化的潮流,再加上政府計畫經濟控制,成就了發展奇蹟。過去幾次危機,都靠著政策強力主導而化解,然而,壓力卻在中國內部累積,最有先見之明如港商李嘉誠早已獲利離場,天下沒有不散的筵席,中國經濟終究要面臨利空的考驗,川普的貿易談判只是其中之一的導火線。

新興市場曝險部位破兆  千億台幣蒸發

新興市場曝險部位破兆 千億台幣蒸發

4月下旬,疲弱的美元指數陡然飆升,從89點左右一路上攻,6月20日來到95的高點價位,原本看似一片榮景的新興市場爆發資金出走潮,新興股匯市也應聲暴跌。光是6月18到21日,MSCI(明晟)新興市場指數就下跌2.97%、MSCI新興市場小型企業指數下跌3.27%。 新興市場股票是台灣人最喜歡投資的標的。根據境外基金觀測站資料,目前台灣人投資在新興市場股市的主動型基金總金額,就超過1兆元台幣,MSCI新興市場指數近3個月跌逾10%,背後隱含的意義,就是台灣基金投資人資產蒸發了1000億元台幣。 新興市場基金 近3個月跌1成 根據本刊整理,有13檔新興市場基金台灣人投資超過百億元,最多者為富達新興市場基金、摩根東協基金、富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金,但這3個檔近期都有2位數的跌幅。 個別市場中跌幅最深的巴西、阿根廷和土耳其,因政治因素干擾,股匯市在年初已陷低迷,再加上體質脆弱、不堪貿易戰議題升溫,近1個月該區域的股票型基金報酬率再跌逾2位數。產業結構與台灣類似的韓股,則遭到外資大賣超,加上三星集團醜聞纏身,最大權值股三星電子5月又進行股票分割,拖累韓股基金連月下跌,最近3個月報酬率為負7.3%。俄羅斯股市表現也不佳,雖有世足賽加持,卻也不敵美國貿易制裁,近3個月報酬率跌逾10%。 新興亞洲雖有經濟成長和人口紅利題材,但由於外資憂慮油價續漲,對大量進口石油的亞洲市場可能造成負面壓力,因此越南、泰國等股市雖於去年創新高,但也在4月由牛轉熊,東協國家股票型基金近3個月跌幅近10%。 摩根投信市場洞察團隊市場策略師林雅慧指出,這次美元轉強與2008年金融海嘯時期的成因不同,但最近1週連基本面看好的新興亞洲也被拖累,短期內恐怕還看不到新興市場跌幅收斂的跡象。 富達投信投資策略副總經理羅介嶸則建議,最近3個月內保守操作,但也不須立刻就贖回轉換,可靜待11月初美國期中選舉結果底定後,貿易戰等不確定因素塵埃落定,各市場應該就會回到正常軌道。 在整個新興市場中,台灣人又特別喜歡中國,根據投信投顧公會統計,境外基金中投資中國/香港市場的總金額僅次於不含日本的亞太市場,來到1240餘億元台幣。值得注意的是,即使今年以來中國股市表現遠遜於預期,但國人持續加碼中國與香港,截至5月底,金額已創近4年新高。 偏愛中國標的 投資金額創新高 此外,還有很大一部分的台灣人中國投資部位隱藏在區域型基金中。檢視現行絕大部分的新興市場基金,都加重持有中國部位,以富達新興市場為例,其投資中國、香港,和騰訊大股東南非納斯帕斯傳媒(NASPERS)的部位就達37%,比基準指數增持約7個百分點,部分基金投資中國比率更達到40%,在這波中國股市下行行情中,投資人不得不審慎留意。摩根林雅慧分析,儘管中國企業獲利不錯,但受到去年漲多回檔以及金融去槓桿的壓力,A股仍須一段時間消化,因此基金必須慎選,建議基金比重宜以修正過後的大型藍籌股、白馬股和金融股為主。

美中貿易戰煙霧下  尋找投資新主流

美中貿易戰煙霧下  尋找投資新主流

近期全球陷入關稅大亂鬥,實際上,就課稅的範圍及金額來看,並不是太嚴重,只是談判方為了展現實力,會將很多產業牽連進來。重點是美國總統川普劍指中國,波及歐盟及其他國家,各國都有民意的壓力,必須維持國家尊嚴,川普最終是想得到更大的經濟利益,以及加大與中國的差距,確保全球霸主的地位,中美雙方都不想走到焦土策略上。 實際上,美中的爭端在於科技業及智財權,中國是否願意停止補貼,為智財權付出代價,是長期結構性的問題。從投資的角度,首先,談判過程中,會涉及許多產業,例如汽車、3C產品等,也有些企業被捲入,例如中國的華為和中興,美國的波音,甚至於蘋果,相關供應鏈會受到影響,尤其航空、汽車屬於火車頭工業,是談判的焦點,也是潛在風險所在。 硬體出貨 將受制談判 其次,硬體產品在全球化的潮流下,都涉及商品貿易,容易受到貿易談判的影響,但是軟體卻不會受到衝擊,例如今年蘋果開發者大會(WWDC),焦點都集中在軟體上,透過軟體的更新,可以更有效率驅動硬體,即使不買新手機,只要更新軟體,相機、鍵盤輸入的速度都可變快。 蘋果執行長庫克強調,App Store過去10年營業額超過1000億美元,為開發者賺進豐厚利潤,且蘋果財報顯示,服務業(含音樂、App、雲端)已經是僅次於iPhone的第二大營收來源,占總營收17%,年成長率達3成,利潤率也高於硬體產品,目前蘋果已是全世界最大的音樂、遊戲通路,這部分不會受到硬體出貨的影響,也因此,蘋果的股價績效勝過大部分硬體供應鏈的表現,例如台股的台積電、鴻海。 而今年以來,那斯達克股價表現最強,科技股引領股票上漲,股價創新高的包括網飛(Netflix)、亞馬遜、蘋果、微軟、輝達、谷歌、臉書等,都站在軟體、雲端、人工智慧的浪潮上,在美中貿易的陰影下,資金仍朝這裡集中,除了趨勢使然,他們還有共同的特色,這些都擁有平台,而且是有收費機制的平台。 最鮮明的例子是網飛,今年以來股價大漲1倍,市值達1787億美元,今年第1季訂閱用戶大增741萬人,季收益成長43%,影音串流本來就是趨勢,網飛的客戶即使面臨漲價,也會黏在平台上,這屬於中產階級的娛樂之一,出貨都透過雲端,也不會受到貿易爭端影響,而且用戶還提供網飛穩定的現金流。 平台、軟體最具優勢   亞馬遜也一樣,電商不怎麼賺錢,但是光靠VIP客戶的年費,就足以打平成本,最賺錢的是AWS雲端服務,也具備成長、穩定現金流的特色;總之,客戶願意掏錢訂閱,雲端服務又不要太多勞工,還可以收集大數據,在目前物價看漲、總體經濟風險上升的環境下,平台股、訂閱制這類「輕資產」的企業更顯出優勢,反映在台股是伺服器的供應鏈。 此外,如果美國能讓中國更尊重智財權,對於多數科技股有利,像是台積電創辦人張忠謀最近預測「台積電領先中國半導體至少5年」,如果美中談判真能壓抑中國政府補貼企業,對於已經具有技術優勢的產業,當然是有利的,連帶像是IP公司如創意、世芯等也得利。 最後,美中談判雙方都不願影響到民生,不希望物價上漲,也不希望衝擊到生技藥品,健康醫療產業本來就有防禦性,且川普又喊出要平抑藥價,庫存調整已久,也是當下較有利的投資區塊。  

跟著美國科技巨人  台股供應鏈再賺一波

跟著美國科技巨人  台股供應鏈再賺一波

相較於新興市場走勢疲軟,中國股市三千點大關失守,前進美國科技股成為資金最佳的避風港。美國科技股在FANG(FB、Amazon、Nexflix、Google)領軍持續創新高的帶動下,連帶以中小型為主的羅素二千指數來到1708點,再度改寫歷史新猷。 雖然,外界擔憂美國科技股是否漲過頭,但這一切看在高盛眼中認為,「這一切都是多慮了。」 信驊 科技軍備競賽受益者 根據高盛報告指出,過去10年來,FAAMG(FB、Amazon、Apple、Microsoft、Google)概念股的漲幅中有87%反映獲利增長,僅13%反映本益比提高。目前FAAMG概念股的本益比為23倍左右,比起2000年網路泡沫時代的一半都不到,這樣的估值仍顯得相當合理。 最重要的是,如今的科技股市值比以往的領頭傳統股龐大許多,主要在於創新的資本支出要比傳統產業大上許多,這種滾雪球的效應帶動整個科技供應鏈的大成長。一直是美國科技股最堅強夥伴的台廠,就是這一波資本支出擴張下的受惠股。 例如,已經成功打入谷歌及臉書資料中心生產鏈的信驊,最核心的武器就是全球伺服器遠端管理(BMC)晶片,技術領先同業2年以上,全球市占率達6成之高。在美國科技股在雲端設備的軍備競賽下,讓信驊成為大贏家。 二線鏡頭廠先進光的生物辨識鏡頭,順利打入亞馬遜無人商店供應鏈,不只是前5月營收來到7.23億元,大幅成長2成,也獲得法人青睞,帶動股價一路走高。同樣的,揚明光也傳出好消息,其光學元件應用打入無人商店,相繼與北美連鎖零售業者合作,立刻帶動股價翻了一番。 至於IC廠晶宏切入ESL(電子貨架標籤),成功搭上 Amazon GO概念股。根據晶宏董事長徐豫東表示,目前除了阿里巴巴開始設立無人生鮮超市,剛被Google入股的京東,在今年也將設立100家無人商店,估計,今年晶宏在ESL的驅動IC將衝上2400萬套水準,市占率將站穩7至8成。 先進光、揚明光、晶宏 受惠無人店 法人也推估,接下來無人商店興起,貨價標籤進入電子化,而一向作風保守的日本便利商店 LAWSON、7-Eleven也都陸續在規畫推行無人商店,這讓晶宏今年業績可望出現爆發成長,看好後續表現。 CMoney全曜財經顧問陳唯泰指出,一個簡單的無人商店,蘊藏了不少最新科技,包括生物辨識技術、電子標籤、工業電腦、人工智慧、光學感測、RFID(無線射頻標籤)、ESL、智慧倉儲、以及大數據,所以一場隱藏在我們日常生活之中的科技革命,正悄悄地展開,背後藏著龐大的商機,只要是切入到相關供應鏈的台廠,自然成為市場上的焦點。  

加碼3大類強勢基金  搶賺下半年行情

加碼3大類強勢基金  搶賺下半年行情

貿易戰不僅觸發新興市場的敏感神經,亞洲股市受到壓抑,也加劇歐美成熟市場波動,應該怎麼布局才能趨吉避凶? 觀察股市近期表現,近3個月走勢最強勁的類型竟是台灣中小型股。萬得資訊與中金公司研究部的報告指出,台灣今明年企業盈餘將持續成長,分別為4.7%和6.8%,成長幅度居亞洲之冠。 摩根投信市場洞察團隊市場策略師林雅慧指出,儘管今年波動加劇,但下半年台股還是會有外銷拉貨所帶動的營收成長題材,加上有匯率相對穩定及高殖利率誘因,當市場恐慌升溫時,台股對外資來說仍具魅力。 去年甫成立的商智投顧,也以其機器人投顧ROBOSIA預測未來半年內全球主要市場走勢,其預測線形顯示,美元指數繼續走強至6月底,隨後就會適度回檔,新興市場的壓力便得以緩解,7月指數可望反彈,而台灣加權指數也會於第4季上攻至1萬1500點。 減稅+成長 美國利基科技股再漲2年  商智投顧總經理黃賢楨根據ROBOSIA在6月20日的最新預測模型顯示,未來1個月全球股市仍呈現整理格局,不過,資訊科技類股將持續強勢,並將帶領美國、台灣、日本和印度股市走高,但1個月後,會有更多亞洲股市擺脫整理泥淖,歐股也會加入上漲列車,標普五百指數在9月底之前可望挑戰2870點。 摩根林雅慧指出,美股雖已屢創新高,但今年的成長動能來自減稅效應,從財報來看第1季美國企業稅後盈餘成長超乎市場預期,只是類股表現差異大,道瓊工業指數自今年高點下跌7.65%,但那斯達克、費城半導體和羅素相關指數今年以來都漲約1成。林雅慧評估,美股短期還有機會上攻,特別是美國利基內需產業。 富達投信投資策略副總經理羅介嶸認為,除了美國成長動能持續強勁之外,今年購回庫存股的動作也相當熱絡,讓美股低檔有撐,預估減稅效應可持續到明年,但之後效果可能遞減,屆時美股就得另覓成長動能。 產業基金中,則以科技、健康護理逆勢抗跌,原油雖然普遍看漲,能源產業基金近3月漲幅逾7%,但波動亦大,投資人需審慎布局。科技基金則以漲價題材的硬體廠商,和具成長性的軟體類股帶動。 至於因川普健保法案卡關,而壓抑了一年的醫療生技類股,近期在類股輪動、基本面無虞、美國食品和藥物管理局(FDA)批准諾華(Novartis)大藥廠一項革命性的新型癌症治療方法的助攻下,生技醫療類股又迎向補漲行情。 凱基投信經理人劉大平指出,目前美國大型製藥及生技公司帳上現金水位將近1800億美元,而川普的減稅政策也有利於製藥醫療產業併購活動的持續熱絡。預計到8月底,今年新藥核准案件將超越去年全年,種種利多加持下,可望持續帶動生技醫療類股表現。至於台灣人特別喜愛的新興市場,從技術面觀察,目前MSCI新興亞洲指數仍力守在年線之上,由於新興市場權重占比最大的中國,目前經濟尚稱穩定,人民幣兌美元近2個月雖有貶值,惟今年以來仍升值近1%,表現較其他新興市場國家貨幣相對突出,也有經理人認為,這反而是逢低布局新興亞洲的好機會。 全球股債混合基金 降低波動穩賺收益 匯豐晉信基金經理人陳平指出,中國雖然有金融去槓桿、成長放緩的雜音,但具中國特色的物聯網經濟、人工智慧、消費電子、新能源汽車、數位健康等新經濟仍深具發展潛力,仍有空間可期。 匯豐中華投信固定收益部門主管黃軍儒表示,中國債券市場呈現分化走勢,境外美元債經過修正後中長期投資價值逐步浮現,境內債雖有違約事件,仍不致擴散影響信心層面。 凱基銀行理財規畫部資深協理張冠雄建議新興市場投資人,在資產配置上可以調降新興拉美及新興歐非中東,而新興亞洲股票型基金待反彈時減碼即可,不過「減碼」並不需要「全部出清」,長期來看仍有投資價值。 不過,既然劇烈波動已成為全球股市今年的流行語。匯豐黃軍儒建議,景氣循環走至中後期,股市估值不再偏低,以及債券殖利率回升之下,多元資產配置是不可或缺的投資方式。 凱基張冠雄則提出另一種比較彈性的作法,可選擇將債券部位以「轉持有」的形態處分,例如一部分轉為體質較佳的個別海外債券;另一部分則改做目標到期債券基金,讓自己決定要持有個別債券多久,或讓基金經理人實現其持有至到期的目標策略。  

美元獨強  新興貨幣利差消失中

美元獨強  新興貨幣利差消失中

6月22日,OPEC(石油輸出國組織)宣布達成協議,同意增加目前原油產量以平衡市場需求及價格,不過由於增加幅度不如預期,有許多國家更無力增產,消息一出,國際油價應聲大漲超過3%。 強勢油價是否將波及強勢美元?對匯市的影響如何?本刊詢問包括台新、富邦、凱基及星展四家銀行均得到一致結論,美元依然強勢到下半年,新興市場由於油價高漲、資金外逃和貨幣政策趨保守的多重打擊,外幣投資光環不再,宜適度減碼或謹慎應對。 富邦金控首席經濟學家羅瑋指出,6月22日歐洲對美國正式啟動總計34億美元關稅制裁報復;巴西央行對外資近期不友善、加拿大和美國關係降到冰點、中國與美國陷入貿易談判僵局等,都讓新興市場瀰漫寒冬氛圍;而美國11月將舉行國會選舉,等同於總統川普的施政成果驗收,為拉攏民眾的心,在貿易、貨幣和經濟面都會卯足馬力。星展銀行也表示,預期美國10年期公債殖利率在突破3%後將繼續上揚,美元的升值動能可望延續。 由於新興市場貨幣對美元急速貶值,且經常帳赤字偏高,已經進場的投資人該如何應對? 台新首席外匯策略師陳有忠觀察,5月以來氣氛詭譎,現金水位創8年新高,股債市、貨幣市場基金更大幅撤出超過500億美元,幾乎所有資金都往美國跑,歐洲、日本央行及其他新興市場央行不跟升,美元一枝獨秀。 值得注意的是,過去國人追捧的澳幣、紐幣和加幣也受原油價格和貨幣政策中立影響,對美元和台幣利差魅力不再,僅剩南非幣仍有正利差,然而南非幣波動大,不建議貿然搶進。 美元升值動能 仍被看好 星展銀預估今年第3季澳幣兌美元匯率約0.74,人民幣兌美元維持在6.5左右,歐元1.17,唯有日圓看貶至113;原油價則每桶維持在65至70美元間。 凱基銀行理財規畫部資深協理張冠雄指出,美元走高、全球利率上揚,和市場對風險的容忍度降低,阿根廷披索及體質弱的新興市場貨幣貶值的問題難以解決,預估第3季底美元指數可望看到98至100左右水位。 他建議,南非幣及澳幣,近期都還有下修空間,南非幣前一陣子的上漲是因為政治紅利的短期因素,基本面並沒有改善,結構性問題仍存在;而投資人手中持有的澳幣,則可以選擇存入銀行的優利定存商品,既能保本,也能在這段期間賺到利息收入;人民幣則相對表現突出,貨幣政策彈性大、經濟數據有利股市表現,仍可考慮配置。

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