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這一波生技飆股這樣賺

生技股沉寂2年後,終於擺脫低迷市況, 除了併購題材一波波,還有中裕成功取得藥證、益安成功授權的重磅消息帶動, 加上站在風口上的醫材、醫美與保健食品類股, 繳出年年成長、比電子業還漂亮的獲利, 隨著新藥業揮別本夢比,多家新藥股進入最後聽牌階段, 生技股進入有基之彈,這波「漲相」很不一樣,未來將會相當熱鬧!

這一波生技飆股這樣賺

這一波生技飆股這樣賺

3月8日下午的法說會上,益安董事長張有德的聲音帶著笑意:「今天沒有時間限制,讓你們問到滿意為止。」他的開心不是沒有原因,這是一場讓大家等了1年多的記者會。就在3月2日,台灣第一家新創醫材公司益安宣布以5000萬美元,將大口徑心導管術後止血裝置,授權給全球前10大心血管廠日本Terumo(泰爾茂),開啟了國內創新醫材授權國際大廠的先例,更是台灣生技業的重要里程碑。 張有德素有醫材教父之稱,益安成功研發的腹腔鏡影像清晰器材,及腹腔鏡手術縫合器材,在2016年陸續取得美國FDA 510(K)醫材的認證通過,公司也積極洽談授權,但市場期待的授權卻遲遲不見蹤影。面對市場與投資人對於授權的殷殷期盼,張有德的回答都是,「隨時可能完成授權,也許是明天,也可能要再等一陣子,授權的事很難說。」 益安一樁好姻緣 見證生技股漲勢更踏實 令市場驚喜的是,這次成功授權出去的,是FDA(美國食品藥物管理局)都還沒有核准通過,屬於很早期階段的產品─大口徑心導管術後止血裝置。結親的過程也是峰迴路轉,當初Terumo看上這個產品,是因為大傷口的手術止血只要1分鐘,可以降低手術風險;Terumo派了15人小組來益安翻箱倒櫃地查驗所有相關文件,每天都要通電話和e-mail,眼看著這對熱戀中的情侶就要結婚了,Terumo卻轉向追求美國亞培(Abbott)。 「這段時間真的很難熬。」張有德回憶,當時不但打電話沒人接,發e-mail也沒人回,6個月音訊全無;眼看著時間一天天過去,加入這個行列的競爭者愈來愈多,最後Terumo又回過頭來找益安,終於成了這樁美事,更帶動益安股價在1個月內從84元大漲最高來到198元。 就在益安成功授權的喜訊傳出之後,3月7日生技業又傳出好消息,中裕愛滋病新藥取得美國FDA藥證。自此,台灣生技業走出了踏實的一大步。 攤開生技醫療類股線圖,在基亞與浩鼎解盲失利後,一度讓投資人信心潰散,生技股就此沉寂2年之久;2017年加權指數強勢站上萬點,不少產業大鳴大放,反觀生技類股卻是獨自憔悴,上市生技醫療指數全年下跌8.9%,櫃買生技醫療指數跌幅也達9.5%,遠不及大盤15%漲幅,更別說去年美國那斯達克生技指數(NBI)上漲21%,台灣生技股卻仍不動如山。 走出谷底,指數漲3成 併購題材火熱 市場找回信心 這2年在台灣資本市場,生技業氛圍可說是冷到極點,不少公司掛牌後,股價表現不理想,但生技業研發所需籌資金額大,在籌資不易的困境下,轉向其他市場找機會。喜康生技在去年底宣布撤出興櫃,轉往其他市場上市籌資,成為首家從海外來台掛牌並下市的先例;華人生技大咖許中強的IMPAX台灣子公司─益邦製藥,轉賣給保瑞藥業。 此外,永信控股旗下永信藥品改至大陸新三板掛牌;還有新藥藥廠亞獅康—KY、台微體同時申請美國ADR(美國存託憑證)籌資,要在台美資本市場雙掛牌,市場一度擔憂可能引發下市潮。 所幸,生技股在去年12月觸及波段低點後,終於開始露出曙光,先有日商JSR以高達105%的溢價,收購精準醫療指標公司中美冠科,帶動中美冠科股價在1個月內大漲超過1倍;3月益安自行研發之心導管術後止血裝置,也成功授權世界級大廠;緊接著沒幾天,眾所矚目的中裕愛滋病新藥,就取得美國FDA藥證,創下台灣首張FDA核准的蛋白質新藥首例;隨後醫材廠百略以93億元獲外資溢價收購。都為生技業一次次打了強心針。 資金轉移,棄電子擁生技 這一波有基之彈 「漲相」不一樣 除了併購題材不斷,新藥股頻頻報喜外,生技股可說是百花齊放。保健食品股在領頭羊大江的帶領下,股價隨著獲利衝鋒陷陣;醫材股如泰博等業者在國際市場業績蒸蒸日上,就連在去年業績普普的醫美股,都在重新整理出發後繳出亮眼成績。生技股形成只要一處點火,行情就遍地開花的奇景,也帶動生技股自去年12月來大漲3成。 生技股終於擺脫頹勢,變得不一樣了!台灣工銀生技創投前資深協理羅敏菁歸納出關鍵的原因:「經過3年沉澱,很多公司都進步了。」例如中裕、藥華等很多新藥股進度持續往前走,且開花結果;學名藥廠則是積極轉型,像以往只做代工的美時,現在也挑戰困難學名藥;保健食品類股的營收與EPS(每股稅後純益)更是年年成長,獲利比電子股還要漂亮。 體質改善、公司努力,基本面上的進步,終於讓資本市場找回對生技股的投資熱情。 曾在2年前精準預測生技業將在2018年出現拐點、富蘭克林華美全球醫療保健基金經理人廖昌亮表示,當時評估,不論是從新藥取證時程,或是學名藥廠規畫,以及醫材廠擴廠時程,2018年都是關鍵;但之前投資人過於樂觀,結果卻不如預期,需要讓市場沉澱一段時間恢復信心,只要有好的實績出爐,生技股就有機會。 他也提到,受到中美貿易戰爭影響,資金面出現移轉效應,也是這波生技股上漲因素之一。相較於電子股黯淡,生技股完全不受影響,「可以觀察到,同樣的情形也出現在中國股市,資金紛紛進駐到醫藥股。」 一位生技業的資深投資人就定調:這波生技股上漲是「有基之彈」。除了重磅消息帶動,包括中裕藥證到手、益安授權成功,證明生技股不再是嘴上空談;更重要的是,不少新藥公司已經進入取得藥證的最後聽牌階段,從現在到2020年,陸續有好幾家公司會翻牌,「這不是憧憬,也不是夢,而是實際會發生的事!」 不只是公司經營可以交出實績,現在投資人也更知道該如何看待生技股,帶動這次生技股的「漲相」很不一樣。 生技改寫選股邏輯 站上國際舞台 市場給予高本益比 以往提到生技股,都是本夢比掛帥,而且,只要有大咖與名人加持,似乎就是「票房保證」;但隨著名人光環已逐漸消退,如今投資人更懂得停、看、聽,「現在要找有基本面的公司,也就是看得到半年或1年內可以拿出成績單的公司。」高價生技股如隱形眼鏡大廠精華、保健食品大江等,大多都是繳出亮眼營收與獲利的公司,顯然震撼教育之後,投資人更有風險意識,也一改對高價股的熱情,低基期似乎成為主流。 羅敏菁表示,確實看到投資人的程度提升,例如以沒有獲利的新藥來說,投資人更在乎的是新藥在國際上的價值,顯然投資人的判別能力提高了;又例如獲利亮眼的保健食品廠大江,市場給予高達50倍本益比,這是對大江已經從台灣走向國際的認同。 群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕表示,從全球市場來看,生技企業獲利持續看好,加上醫療生技產業具備源源不絕的技術創新題材,產業長線成長趨勢不會改變。而台股長線看好有獲利支撐的新藥與醫療器材類股,一旦新藥公司開始虧轉盈,就是生技類股的重大里程碑。 然而,這波生技熱不只在台灣,香港交易所也積極向台灣生技股招手,允許沒有獲利的生技公司在主板上市,傳出今年可能就有台廠前往掛牌,港交所搶市來勢洶洶,緊接著還有大陸A股納入MSCI(明晟指數)的磁吸效應,也讓台灣生技業未來的發展備受關注。 生華科總經理、創投界資深大老宋台生就跳出來說:「我們不會走!」他認為,港交所新推出的生技業上市條件與台灣沒差多少,雙方各有優劣,小型生技股去香港上市真的沒意思。 櫃買中心則指出,目前上市櫃生技類公司合計有113家,其中上櫃公司就占了81家,生技醫療類股最近3年度申請IPO(首次公開募股)家數排名第1,顯見生技產業已在櫃買市場產生了群聚效應,這都是台灣櫃買市場對比港交所的優勢。 全球科技大咖搶進生技 谷歌、臉書、微軟、三星都來了 若觀察兩岸三地生技股市值前10大,台灣生技股確實顯得「輕巧」許多。羅敏菁表示,中國市場有其優勢,畢竟人口多胃納量高,足以「自產自銷」;相較起來,台灣廠商得去外頭市場打天下,當然是辛苦一些。中國在新藥開發也相當積極,美國2014年癌症免疫治療Anti-PD 1藥物成功上市後,現在中國已經有好幾家在開發且快要上市了,「可以說各走各的路。」羅敏菁認為,大陸類似美國走國際大藥路線,台灣則是走利基市場,以藥華、中裕、智擎來看,國際大廠不願意做的藥,台灣業者也可以做得很好。 從大趨勢來看,隨著老齡化社會來臨,以及全人類追求更好的生活品質欲望驅動,生技產業會持續吸引資金進駐,就連谷歌、臉書、微軟、亞馬遜等全球科技大廠也紛紛加入生技行列;就拿鄰近的國家南韓來說,三星就是南韓生技產業的領頭羊,該公司應用在半導體研發生產的經驗,以及目前在消費電子產品的優勢,布局醫療數位化以及智慧型醫材市場;LG旗下的LG生命科學更有自主研發新藥,並在全球上市的實戰經驗。 廖昌亮表示,觀察全球主要國家股市表現,科技股若是第1大,生技醫療股幾乎就是第2大族群;例如美國那斯達克指數,7成是高科技股,剩下3成都是生技醫療相關公司。 在中國資本市場,編制在醫療類股相關的研究人員也是第3大,「中國的半導體都想要自主,何況是醫療?更要自主。」或許創新還跟不上美國,但從近年中國在醫療產業相關產業都進行大幅改革,也成為台灣生技業者的機會。 如今台灣生技股回春,不論是新藥、學名藥、醫材、保健食品,甚至是醫美族群都各有代表作,未來隨著有獲利的公司持續繳出好成績,以及幾家聽牌的公司陸續逼近翻牌時程,接下來的生技股,將會很熱鬧。

生技股總盤點  新一波潛力股浮上台面

生技股總盤點  新一波潛力股浮上台面

生技股最近好夯!近期台股漲勢最整齊的,大概就屬已經沉寂2年的生技股,不過以往是強調「有夢最美」的新藥股掛帥,這次除了已經聽牌的新藥股或學名藥股,仍然受到投資人重視,可以繳出亮麗業績的公司更是吃香。 股價會說話,若從上市櫃生技股前5大高價股來看,分別是做隱形眼鏡的精華光學、保健食品廠大江、大輸液的康友─KY、隱形眼鏡廠金可─KY、保健食品廠葡萄王,而生展與麗豐─KY也在前10名,顯然保健食品、醫材、醫美仍是生技股的中流砥柱。 醫美股轉機題材發威 科妍帶頭,麗豐、佐登業績亮麗 近2年表現不佳的醫美股,經過調整後,今年的營運充滿轉機。先有玻尿酸大廠科妍股價自2月以來旱地拔蔥之姿,大漲了120%,接著膠原蛋白廠雙美、玻尿酸廠和康生等接棒,法人更看好麗豐、佐登及達爾膚等美容股繳出亮麗成績。 根據統計,美容產業亞太區為全球主要市場,中國美容SPA店已接近飽和,不具規模、特色的個體戶將逐漸被淘汰;而中國連鎖企業只占15%,相較於歐美之連鎖企業占比約48%,法人預期未來中國產業集中度將上升,對於大型美容連鎖通路長線看好。 以中國市場為主的美容連鎖通路麗豐,去年底已走出營運谷底,今年將積極展店,目前該公司在中國三、四線城市地區滲透率還不高,今年總店數上看4200家;產品廣度也從臉部保養品,延伸到身體護膚產品,法人看好隨著店數的擴展,以及新產品線加入,加上南向政策及醫美、電商通路挹注下,今年營收及獲利可望大幅成長。麗豐去年EPS(每股稅後純益)7.41元,預估今年EPS有機會挑戰11至12元,毛利率高達80%。 保健食品大賺中國財 大江、葡萄王具比價效應 另1家也跨足兩岸美容連鎖通路的佐登,去年在中國調整加盟店轉為直營店的動作告一段落後,今年針對中國直營店面加速展開產品銷售,與拉高店營業額的計畫,自3月起推出舊有課程替換高端醫美療程,帶動會員轉換並使用新課程,拉升3月營收順利創新高至3.57億元,較去年同期成長74.5%,預估第4季毛利率約75%。 佐登去年營收23.1億元表現不俗,但由於併店初期裝潢、商辦費等一次性費用支出也大,導致獲利衰退,EPS僅繳出3.12元;法人看好在中國市場調整結束後,在療程升級、加強產品銷售與開放區域代理下,佐登今年營運將維持在高檔,全年EPS上看7至8元。 在保健食品方面,在大江持續端出亮眼業績的帶動下,葡萄王也成為市場矚目焦點。全球美容保健市場在民眾追求健康美麗意識下,產業需求持續成長,葡萄王與大江可以說是站在風口上,隨著客戶數持續增加且產能也積極擴充下,法人對於今明2年的營運展望都很樂觀。 大江去年EPS來到8.23元,預期在中國市場持續成長,以及在新產品如魚油等加入,營運延續高速成長動能基調未變,法人看好今年EPS可望挑戰10元。不過隨著大江近年營收、獲利呈現大躍進,股價已大漲至近5百元附近,法人認為股價在250元左右的葡萄王,顯得較有吸引力。 葡萄王去年EPS 10.03元,法人認為,葡萄王最大亮點在於中國事業,上海葡萄王擺脫過去虧損窘況並急起直追;以往葡萄王傾向自己銷售,但現在改變模式,找到中國強勢直銷品牌助陣,業績可望持續成長,今年EPS有機會挑戰11至12元。法人認為,以大江與葡萄王EPS差距不大的狀況下,葡萄王股價應會進行比較效應,近來葡萄王也獲外資及投信法人買盤青睞。 醫材股看績優生表演 泰博、邦特、全宇獲利穩健 至於醫材方面,無論景氣榮枯,全球醫材產業都呈現穩定成長,台灣醫材廠的競爭力一向是有目共睹,也在國際舞台上占有一席之地。像血糖檢測大廠泰博,近年EPS都有5至6元成績,法人更看好在新客戶加入,以及貴金屬電極試片銷售若能擴大,今年營收及獲利將創下近年最好成績,預估EPS挑戰八元。 而以洗腎耗材起家的老牌醫材廠邦特,也是醫材股的績優生,目前血液迴路管產線生產基地已移至菲律賓,以東協十國為銷售對象,宜蘭廠則用於TPU體內導管與新血管支架生產。根據報告指出,菲律賓已成為全球洗腎人口成長最快速的國家,加上菲國政府近年提供血液透析9成的補助,未來市場潛力具想像空間。邦特去年EPS 4.39元,法人看好今年EPS有機會挑戰6元。 另外,在農業生技中異軍突起的微生物肥料廠全宇,供應馬來西亞的重要經濟作物油棕,近年更延伸觸角至印尼市場,最近與馬國合作夥伴成立合資公司,正式跨入油棕廢料轉生物製劑的循環經濟領域。隨著生物複合肥在馬國滲透率持續提升,推升營收表現亮眼,法人預估今年EPS有機會挑戰6至7元。 至於在新藥及學名藥方面,目前有多家藥廠已經聽牌,例如今年有機會取得藥證的學名藥廠,包括美時的戒癮舌下錠藥、展旺的困難抗生素原料厄他培南等,明年則有泰福的白血球增生劑相似藥;新藥股藥華藥今年能否取得歐洲藥證,也可持續追蹤留意。 近期加入生技股行列的生力軍還有高端疫苗,由於台灣的疫苗自製率只有8%,相較於大陸的85%、美國的100%,還有很大的空間。高端疫苗鎖定腸病毒、登革熱2大疾病,已分別與泰國、馬來西亞2國的政府機構、藥廠簽署合作協議,主力產品中的腸病毒、登革熱疫苗等產品已準備進入第3期臨床試驗,可持續追蹤取證進度。 藥廠等待藥證大利多 美時、展旺、藥華藥即將揭曉 德信投信台灣主流中小基金經理人楊人穆表示,生技產業過去經過兩年時間整理,許多公司並沒有停下腳步,幾間新藥公司不管在臨床結果推展,或是國際授權合作上,都有很好的成績單。從市值上來看,目前多數新藥公司都離歷史市值高點還有些距離,顯示目前股價並沒有反映這2年來的進展,是正式重新檢視公司價值的好時機。 除了新藥公司之外,醫美保健相關類股也是法人近期著墨的標的,過去2、3年,台灣的醫美保健公司積極到中國發展,但因為同業競爭劇烈、市場龐大難以管理等因素,營收雖然大幅增加,但獲利反而減少,今年各公司開始調整營運策略,提高經營效率,都有從谷底走出的態勢,投資人可留意這波趨勢。

泰博再升級  2大武器打遍天下

泰博再升級  2大武器打遍天下

今年3月,嬌生宣布擬將旗下血糖監測事業LifeScan,以21億美元出售給私募股權鉑金資本,震撼血糖測試機產業。 嬌生不是第1家宣告不玩的大咖,2015年德國大廠拜耳就已經宣告退出血糖測試機市場,將手上糖尿病護理業務部門以10.22億歐元的金額,出售給Panasonic Healthcare(松下健康醫療)。 不只拜耳、嬌生退出,亞培等也有意退出全球血糖檢測市場。這個訊息聽在台灣資本市場耳中,似乎嗅到一股前有未有的大商機;法人普遍樂觀看待位居二線廠商的台灣廠商泰博,由於在血糖機市場中具有多項專利技術,以及優異性價比,可望在這一輪的大洗牌中脫穎而出。 國際大廠退出 新市場在眼前 根據拓墣產業研究一份血糖機市場分析指出,關於血糖監測照護的相關設備中,羅氏、嬌生、拜耳及亞培4家廠商就占了約83%的市占,其餘17%才是由各國小廠分食。如果哪一家廠商可以拿下大廠空出來的8成大商機,那對公司是有多大的成長性? 元富投顧在4月發表的生技醫療產業報告指出,國際4大廠商退出的主因,在於歐巴馬健保改革大幅調降補貼,導致全球血糖產品價格下滑,造成最大消費市場—美國的血糖檢測產業出現結構性的改變。 超高毛利率一直是生技醫療產業的特性,金額小的一盒隱形眼鏡藥水,嬌生的毛利率恐怕也要超過7成,更別說金額高到嚇人的達爾文手術機台,那幾乎是壟斷性的產業。所以,當血糖測試機毛利率下滑至5成時,對國際一線醫材大廠來說幾乎沒有吸引力,就會放手將市場留給二線去廝殺競爭,以確保自己最強的競爭優勢。 法人分析,雖然拜耳、嬌生大廠出售血糖測試業務,已經有接手的買家,但從這1、2年的觀察,接手的廠商和國際大廠的地位有著太大的落差,並無法完全接下所有的既有客戶與市占率,這意味著新一波的競爭才剛剛開始。 對於二線的台灣血糖測試廠商而言,這塊龐大的商機和市場絕對是未來大成長的契機。根據目前法人的評估,從技術、客戶及自有品牌的架構上,相對於華廣、五鼎、合世、及映訊等本土血糖測試機,主要仍以代工訂單為主,技術層次上相對較低;反觀泰博具有多項專利技術,可望在這一輪的大洗牌中受惠。 為何泰博有機會勝出?單從小小一台血糖機產品,泰博就握有百項專利,毛利率更高達45%以上,放在科技產業競爭力上,可一點也不輸給台積電,這也難怪泰博被市場稱作「醫材界中的聯發科」。 血糖機、金屬電極測試 商機齊發 泰博的成功,當然是與董事長陳朝旺有密不可分的關係。他說,當初花了5年時間,上百位研發工程師投入血糖測試儀及血糖測試片開發,才可以從幫忙歐美大廠代工的宿命,轉入自有品牌,重新打回歐美市場。「如今,連番的血糖機廠併購導致市場大洗牌,讓小廠價值浮現。大廠為了拚市占版圖,任何一家都有可能成為大廠拉攏合作的對象。」 不只搶攻大廠不要的市場,過去泰博把大部分時間都放在研發上,期許自己和國際大廠一爭高下,當初積極投入研發新一代的金屬電極試片,有別於原本血糖試片主要以碳電極為主,金屬電極試片可以更為精準,也成為血糖測試的新趨勢;目前已經獲得歐洲大型國際性客戶訂單,可望在第1季就開始出貨。 兆豐金投顧四月生技醫療報告中分析,目前全球血糖測試片市場約有600億片,相當於12億盒的需求量,假設未來碳電極血糖測試片中,只要有20%轉換成貴金屬電極測試片,則約當有2.4億盒市場。若根據陳朝旺期望未來泰博的市場占有率10%估算,將達2400萬盒,這可讓泰博這幾年的營運再創高峰。 法人評估,相較於血糖機的增長,金屬電極測試訂單更具指標意義。泰博配合的大客戶以歐洲為首站,若銷售情況不錯,後續即將展開全球鋪貨,屆時,將帶動泰博血糖試片出貨倍數成長。這也是為何當血糖機相關個股都還在谷底掙扎的時候,泰博卻在法人布局下,來到近期新高的151元位置。 不過,陳朝旺也提醒,「最近,許多新興國家為保護國內醫材產業,除築起關稅壁壘高牆,透過各種形式標案限制,鼓勵在地化生產取代進口,這一股保護主義正在興起。」這將是醫材產業面臨的新一波棘手問題。 顯而易見地,在歐洲許多國家保留一定比率的標案給當地設廠的廠商,例如,土耳其官方亦規定當地設廠的廠商,所取得的標案可加價20%。中國更力推中國在地製造,有意無意地把標案都留在中國當地廠商。也因為如此,開始要求提高醫材自製占比,未來自製比重的標準只會愈來愈高。 打破保護壁壘 泰博準備好了 面對全球醫療保護主義,與國內許多醫材廠商有密切合作機會的陳朝旺認為,許多台灣醫材廠商在技術層面具有不錯的競爭力,透過與當地廠商合資建廠,轉移至當地生產,不但符合未來趨勢,也能更有效結合當地通路,反而能展現「在地生產,在地銷售」的雙重優勢。 他以泰博為例,先前進軍中國生理監測市場,就是直接採取與當地龍頭廠商合資建廠的模式,取得進軍當地市場的競爭利基。這樣可直接省去尋找通路商、代理商等手續,在產品售價上,又可以與本土化廠商競爭。陳朝旺表示,透過這方式可以直接跨越各國保護主義障礙,爭取更大商機。  

達爾膚調整經營戰略 股價絕地反攻

達爾膚調整經營戰略 股價絕地反攻

明亮、清透、無瑕及時尚感,這是美妝品牌帶給人的第一印象。但身為台灣第一家掛牌上櫃的醫美保養品牌DR.WU─達爾膚生醫科技,位在櫃買中心樓下的總部門口,卻放置了一塊和教室內一般大的黑板,彷彿有種重返校園感覺。 市場環境改變 一度從雲端跌落谷底 「DR.WU這品牌,指的就是我父親吳英俊醫師,放這塊黑板就像是當年吳醫師在課堂上授課,教導如何保養肌膚。這是DR.WU品牌要傳達的概念。」藉由總部的擺設,達爾膚創辦人吳奕叡說起品牌意象。 2015年4月30日,達爾膚以130元高價登錄興櫃掛牌,股價展開爆發式的噴出,最高一路來到442元,這一刻是達爾膚最風光的時候。 風光背後的關鍵,在於國際精品路易威登LV集團看準醫美市場的蓬勃,透過旗下私募基金L Capital Taiwan Beauty LTD在2014年時,悄悄地以新台幣7.5億元,入股天昱生物科技(達爾膚的前身)2成持股。當消息曝光,讓達爾膚一掛牌就有著不凡的身價。 但短短2年的時間,達爾膚的精品光環褪去了,股價不只是跌破了188元承銷價格,最差的時候,連百元大關都失守了,讓支持達爾膚這品牌的投資人受傷慘重。 從財報數字來看,原本在2015年,達爾膚的每股盈餘還有8元的水準,到了2016年就衰退到7元,去年卻只剩下2.78元。 只是讓人納悶,為何這麼快速的時間,達爾膚的營運衰退得這麼快。吳奕叡說出關鍵,「料誰都沒想到,這兩年陸客來台人數驟減,DR.WU居然成為受災戶。」過去,整批包套採購的消費主力陸客消失下,主要的藥妝通路銷售速度明顯放緩,相對的庫存水位也拉高了,這也導致去年營運反轉,年減率超過兩成。 不僅有陸客衝擊,就和多數的美妝保養品牌一樣,過去達爾膚把行銷策略焦點都放在20至30歲的年輕客群,但這一塊卻是競爭最為激烈,對價格最為敏感的,品牌忠誠度也略低。所以在追求品牌年輕化過程中,導致30至45歲左右的中間消費族群流失,而年輕族群市場又過於競爭,兩邊都沒兼顧好。 吳奕叡深刻體認到,達爾膚不只是要和其他國內品牌競爭,還要面對年輕化為主的韓系商品,在年輕人不斷追逐潮流產品時,其實要顧好品牌的地位,和培養忠實客群是不容易的。 回歸初心 就是核心競爭力 有鑑於市場結構的變化,達爾膚決定重新調整發展策略,首先重新檢視自家產品的核心競爭力。 達爾膚掛牌之後,希望營收不斷向上成長,不斷擴大各種系列產品,但衝得太快後,發現了後遺症,吳奕叡意識到,「原來不是每一樣產品顧客都會埋單的。」現在達爾膚的商品定位也跟著回到初衷。「回到最核心的競爭力上,DR.WU開始之初靠的是皮膚專業的照顧。」吳奕叡談起美妝品牌定位與價值。 趁著達爾膚的第15周年,吳奕叡經過深入檢討後喊出「回歸初心」,當初DR.WU醫美品牌,是靠著吳英俊皮膚科診所的口碑建立出來,第一款三合一保養液,在當時的醫美界打響名聲。 吳奕叡將產品定位重新回歸到皮膚保養照顧的基礎上,著重在術後保養品、及藥用等產品開發,不再盲目著市場流行趨勢,大幅縮減如面膜、美白、保溼等產品,「這些商品可能會帶來一些營收,但市場過於競爭,獲利並不好。」吳奕叡要靠著回歸本質將流失的老客戶一個一個拉回來,至於時尚流行的美妝產品,就留給其他人。 今年達爾膚把市場重心放在中國。「最大亮點絕對是在中國。」吳奕叡指出,2014年剛進入中國市場時,占營收比重只2%,2017年時已經來到25%,今年估計要挑戰35%。 過去2年幾乎都在深耕中國的吳奕叡表示,達爾膚很早就前往中國發展了,中國的步調都循著台灣美妝走過的模式,從流行美白到強調保溼、抗老等話題,整體市場增長的速度相當驚人。 中國練兵成果顯現 營收愈來愈亮眼 吳奕叡說,中國美妝產品很吃代言人這一套,今年DR.WU就請了《三生三世十里桃花》電視劇中暴紅的趙又廷代言,估計對於拉抬中國市場的營收將會有明顯的效益。 另一方面,背後的LV集團大股東在中國通路的推廣助益不小。吳奕叡坦承,有了這一層的關係,今年,DR.WU正式進入中國屈臣氏藥妝店開賣,並且,在上海正大廣場店開設首間醫美保養概念店,藉由體驗店的方式,完成通路的虛實整合,擴充DR.WU的產品線。 法人評估,達爾膚自2014年起去中國練兵,可望在今年看到成績單。從中國市場客單價由2015年的人民幣215元,提升至去年297元,估計對於美妝需求仍將持續成長,已經建立好實體線上通路的達爾膚,將是品牌效應發揮的一年。

寶齡進入收割期  長線獲利看俏

寶齡進入收割期  長線獲利看俏

寶齡富錦總經理江宗明站在台上喊出醫美界首創「無創逆齡」概念,打破以往寶齡的醫美產品都走醫美診所等專業路線,這次大張旗鼓與消費者直接溝通,積極展現企圖心。 老字號藥廠 擁藥品、醫美基本盤 近年大家都關注寶齡的新藥進度,忘了40年老藥廠寶齡其實是從皮膚科用藥起家,若從寶齡營收來看,包含消毒水在內的藥品(不含新藥)占比45%,除了握有200多張皮膚科及泌尿科學名藥仿單外,寶齡還是全台灣大醫院消毒水的主要供應商,吃下95%以上市場;不論是手術器械滅菌,或是術前術後傷口消毒,全是寶齡的天下。 另一塊占營收近30%的就是醫美產品。寶齡默默攻占了不少醫美診所與通路,公司相當看好新品推出將帶動醫美事業更上一層樓。 寶齡有高達75%的業務穩定成長,但市場最關心、也最具爆發力的,還是新藥的進展。寶齡的腎病新藥拿百磷,用於治療洗腎患者常見的高血磷症,在2014、2015年間陸續獲得日本、美國、歐洲及台灣的藥證。 在美國市場部分,由於2017年寶齡授權夥伴Keryx成功將拿百磷納入美國公營健保Medicare,市場保險給付涵蓋率高達95%,帶動銷售額大幅成長1倍,超過5500萬美元。日本市場於2014年上市時即取得健保給付,目前每年穩健成長10至15%,2017年銷售金額近6000萬美元。拿百磷去年在日本及美國市場銷售近1.2億美元,是台灣新藥銷售額最高的公司。 至於韓國市場,拿百磷今年有機會取得藥證,預計明年開賣。韓國跟日本一樣是健保市場,當年寶齡拿到日本藥證在日本開賣後,第1年銷售額就衝到5000萬美元,不像美國上市後還需要拓展醫保市場。 拿百磷在美日銷售的金額雖高,但由於已經授權出去,寶齡實際只能認列一定分潤,還要拆分一半給發明人許博士,因此投資人對於中國藥證的進度更是寄予厚望。寶齡與山東威高集團合作推動新藥在大陸上市,中國是全球第2大洗腎市場,僅次於美國;法人認為,最快明年就有機會可拿到中國藥證。 中國市場藥證 最快明年到手 法人指出,中國藥證令人期待之處,在於中國未來的獲利將按合資子公司股權比率分配,也就是寶齡可拿走49%,不需再分一半給許博士。第二,山東威高是中國前3大洗腎器材製造供應商,旗下擁有多個洗腎中心,等於已經有了銷售基本盤。第三,寶齡與威高簽約金額1.5億元人民幣,剩下1.33億元人民幣,待藥證到手及上市後可以全部認列,市場推估,拿百磷已拿下歐、美、日、台藥證,未來拿到中國藥證應無太大問題。 另一個同樣讓市場期待的是,拿百磷去年底在美國再取得FDA(食品藥物管理局)第2張適應症藥證。說白話一點,慢性腎病患者依程度分為5期,原本拿百磷第1個適應症是給第5期、末期洗腎患者使用的,這類病患約僅占腎病人口1.8%,且拿百磷還需要與多家廠商競爭。但拿到第二適應症藥證後,可用於第3、4期的非洗腎病人,適用患者從原本腎病人口的1.8%一口氣躍升到40%以上,而且沒有其他競爭廠商,目前只有傳統至醫院靜脈注射鐵劑的治療方式,拿百磷口服藥更具有優勢,預計今年開賣。 當年寶齡拿到FDA藥證,股價卻不如預期風光還一路下跌,如今經過3年時間,拿百磷的銷售成績已經有跡可循。雖然近期股價漲多拉回整理,法人認為,長線仍具有相當指標意義,畢竟寶齡已進入藥證收割期,營收有機會逐步墊高,且除了新藥外,還有醫美產品及藥品等基本盤穩健獲利。 寶齡去年EPS(每股稅後純益)1.33元,將配發現金股利1.5元。法人推估今年EPS 1.5元至2元,可望在明年見到較大獲利成長;投資人可持續追蹤美國新藥銷售狀況以及中國藥證進度。

美時勇闖冒險樂園  迎接領證關鍵年

美時勇闖冒險樂園  迎接領證關鍵年

美時雖是一家超過50年歷史的老牌藥廠,但是認真想來,旗下除了彼時爭議甚大的口服墮胎藥(俗稱RU486)之外,好像還真想不出什麼知名的藥;取而代之的是2個話題:2014年與艾威群集團的國際併購結盟,以及2016年底找來擁有外資與科技背景林羣擔任董事長。經過調整後,今年可望迎來的最大轉折,成為美時的「藥證領證關鍵年」。 國際級野心 力拚10億美元營收 如果取證關鍵年真的成真,那麼一直遺憾沒有大藥做為金牛(Cash Cow)的美時,就有機會脫胎換骨。畢竟自從美時納入艾威群集團後,前2年都處在磨合期;林羣在大型外資公司待過,也擔任過國內上市科技公司財務長與策略長,如果一切控制得宜,美時要回到老牌藥廠該有的獲利能力並不困難;不過這種吃不飽、餓不著的經營,並非林羣的目標,他要的是讓美時營收盡快走向10億美元大關,這才是一個國際型企業該有的基本長相。 今年很有機會拿到美國FDA(食品藥物管理局)藥證的戒毒藥Buprenorphine/Naloxone,就是這次美時市值大漲之際,投資人最堅強的後盾,卻也是最大的賭注。 Buprenorphine/Naloxone是一顆PIV學名藥(第四類學名藥),這類的學名藥申請過程中,很重要的一部分是挑戰原廠藥尚未到期的專利,需證明自己沒有侵權或者原廠專利無效。美時於今年3月底已正式取得3個專利的無侵權勝訴,雖然原廠已決定要上訴,但美時的信心大增,放出「Launch at Risk」(冒風險上市)的可能。 所謂的冒風險上市,也就是冒著原廠上訴有可能翻盤的風險,先開賣再說,美時此舉,自然是希望在這個競爭者不多的市場,先搶先贏。 美國戒毒藥市場有240億美元之多,其中美時該顆藥的原廠藥是Indivior公司的Suboxone舌下片,目前大概囊括10億美元的市場。 之前幾家競爭者,後來都選擇與原廠Indivior和解,因此產品若要上市,最快也是2023年之後的事,使得目前唯二進入專利勝訴後第2輪的學名藥廠,僅剩下美時與印度Dr. Reddy。在學名藥的世界,能早一天上市就要盡早,否則愈來愈多競爭者加入,價格也會隨時間而下滑,這也是美時想積極走冒風險上市的考量。 目前這顆戒毒舌下片的原廠藥價1年4500美元,假設以上市後學名藥價格低於5成,且開賣初期市占率個位數計算,那麼美時預估第1年稅前獲利可達10億元,相當於每股4元的概念,算是相當保守的估計,但樂觀期待已經讓市場願意買帳,惟其間仍存有變數。 首先,當然是FDA藥證能不能拿到?如果答案是否定的,真沒戲唱了。第二個問題是,倘使FDA藥證到手,那會是何時?目前美時對外說法是6月到10月都有可能,差別在於FDA是否會要求美時做安定性試驗之類的補充,答案目前誰都不知道。 不怕大冒險 藥品利潤與時間賽跑 第三,假使如願拿到藥證,美時真的會冒風險上市嗎?這點很重要,因為藥品上市的利潤是與時間賽跑的。這個問題受到幾點牽制,一個是原廠上訴會不會翻盤?據說另一個對手 Dr. Reddy的上訴結果可能第3季先有結論,屆時大概心裡有數,贏了便可按照計畫,輸了可就真不敢冒風險上市了,否則恐怕賠不完。 最後,雖然美時的第一關專利官司勝訴了,可是原廠Indivior從去年10月到今年4月,又在橘皮書登錄了3個相關專利,目前仍處於答辯中,答辯後還要半年法院才能決定是否成立訴訟案,雖然這新的專利與FDA是否核發藥證沒有直接關係,美時也認為這些專利不足為懼,然而變數還是存在,也可能會影響最後的冒風險上市決策。

法德藥谷底翻升 中國藥證聽牌中

法德藥谷底翻升 中國藥證聽牌中

股價曾經風光一時的法德藥,當初由於團隊實力堅強,主要成員來自安成藥研發團隊,市場素有「小安成」的暱稱,也帶動法德藥上櫃後股價一飛沖天,最高來到246.98元;但隨著公司原本預計在2014至2015年間應該取得的降血壓藥Metoprolol藥證遲遲未能下來,以及在生技投資熱度大減的影響下,投資人關愛不再,股價也一路下跌。 經歷這幾年的蟄伏,法德藥今年露出曙光,現在已經有2張藥證進入最後聽牌階段,包括中國治療精神疾病的Quetiapine以及美國降血壓藥Metoprolol。 治療精神疾病學名藥Quetiapine在去年5月取得美國FDA(食品藥物管理局)藥證,並在美國上市。該公司採取「先美後中」的策略,法德藥接著在去年底向中國藥監局送件申請藥證,今年1月也取得中國的優先審評,從過去中國石藥集團也是以「先美後中」的案例來看,法德藥有機會在4到6個月內拿到藥證。 2張藥證 中美都有機會 其實台灣學名藥廠要拿到中國的優先審批並不容易,因為要能進入審查的資格,不但需要先拿到美國FDA藥證,在中國的生產線也必須符合與美國FDA認證通過同一條產線的要求;中國藥監局會仔細地審核所有臨床的「生物等效性」。尤其法德藥在中國是與四環藥業合資「佛山德芮可製藥」,這家中外合資公司在爭取優先審批也有優勢。 過去中國有精神疾病的人都關在家裡,社會對精神疾病並不了解,所以也沒有看醫師接受治療;但現在不同了,這是一個完全還沒有開發的市場。粗估罹患各類精神疾病的病患超過1億人以上,法德藥這次申請的Quetiapine就是治療精神疾病3大用藥之1。 也正因為如此,這次法德藥取得優先審評的資格,立刻引來中國精神疾病治療大廠洽談合作機會,尤其這次還有機會拿到中國的首仿(第一上市學名藥)資格,若確定將有機會享有1年半到3年的學名藥獨賣期,與原廠阿利斯康爭食中國每年17億元人民幣的市場。 今年慢慢爬升 明年大轉折 不過,因為在中國拿到藥證後,還需要醫保競標,估計3年才會達到銷售高峰約每年數億元人民幣。是否可以在第2季前拿到藥證,一切都還是要看中國藥監局的決定。 值得注意的是,現在中國審藥的過程都比美國FDA的要求還嚴格,所有資料都不看翻譯文件,而是要求看原文資料,甚至設特別窗口直接快速和申請藥證的公司聯繫,中國這些審藥證的人員很多也是從FDA找回來的,所以審FDA已經通過的藥項,速度也會加快。 此外,當初法德藥剛上興櫃時,投資人最看重的就是這顆降血壓藥Metoprolol,不但市場規模超過10億美元,尤其因為製程難度高、競爭者少,以Actavis市占率最高,其次為印度大藥廠Wockhardt。 由於印度大廠Wockhardt頻頻出包,在FDA查廠時沒過,因此被禁止銷美,導致美國FDA審核藥物的標準改變,使得法德藥最後不得不重新改變整個製程來配合FDA的要求,公司有信心在今年底,最晚明年第1季可取得藥證。 相較台灣其他學名藥廠來說,法德藥更大的利基,是在中國擁有一個FDA認證通過的廠,可以充分發揮「先美後中、中美雙抱」的策略。 法德藥揮別去年的谷底,今年慢慢爬升,明年會是準備大躍升的轉折年。已經在美國取得治療精神疾病P IV(專利未過期的第四類學名藥)藥證的Quetiapine,能否在上半年取得中國藥證,並成為台灣第一個在中國拿到的首仿學名藥,外界都拭目以待。

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