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後華為時代 台股新贏家

全球地緣政治情勢緊繃,當台積電不得不選邊,美國加速追擊中國科技龍頭華為的大勢下,提前部署「後華為時代」,台灣相關半導體廠商誰會受益,誰將受害?將是今年下半年台股投資的風向球。

獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家

獨家解析》川普完全獵殺中國高科技 後華為時代,台股新贏家

美國時間5月20日,美國白宮發布《對華戰略方針》(United States Strategic Approach to The People's Republic of China),將中國和美國之間的外交關係,推向40年來首見的轉捩點。  「自1979年美中建交以來,美國對華政策的前提,是建立在加深互動,會促進中國政治、經濟的開放,成為全球事務負責任的參與者之上。」文件中第一段寫道,「40多年後,事實證明,這個策略低估中國共產黨限縮中國政治、經濟改革的意志。」(延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭)   美國「新冷戰宣言」 將加大對中國政府的公眾壓力   這份文件,被視為是美國發出的「新冷戰宣言」,美國承認過去對華政策失敗,明白指出,當外交手段徒勞無益,「美國將加大對中國政府的公眾壓力,並在必要時付出相應的代價來保護美國利益。」  冷戰之所以被稱為冷戰,是相對於動用機槍大炮的「熱戰」,冷戰當中的雙方,透過軍事結盟,支援第三國,進行軍備競賽,進行非直接的對抗。 事實上,早在白宮發出這個聲明之前,在半導體領域的美中科技冷戰,從華為創辦人之女孟晚舟被捕時,就已經拉開序幕,這把火不僅一路延燒至今,而且愈燒愈旺、愈燒愈廣。而台積電,正是這波半導體冷戰的中心。  去年5月15日,美國商務部宣布對華為禁運,原本以為,華為的影響力將大為下降,沒想到一年過去,華為旗下海思半導體,啟動手上的備用晶片設計,結合台積電最先進的製程提高效能,華為照樣在歐洲5G 市場攻城略地,台積電因此被視為最大的「漏洞」。   拉攏台積電  打擊華為在半導體致命弱點   過去一年,美國不斷對台積電施壓,一面補強美國半導體製造實力,一面借台積電,打擊華為在半導體領域的致命弱點。  一位台積電供應商透露,台積電去年就已敲定赴美設廠的方向,但是一直沒有敲定確切建廠地點,台積電原本告訴供應商的是「第3季再決定」,就是等美國總統大選選情接近明朗,再下決定。  「5月整件事突然加速」他透露,原本預定設廠的目的地是華盛頓州,台積電在當地原本就有晶圓廠,廠址臨近海港,「還有一大塊地可以設新廠」,沒想到,5月初,亞歷桑那州突然出現在候選名單上,幾天後就宣布建廠消息。  知情人士指出,讓台積電下決定的關鍵,恐怕是美國國防部寄出的一封信。今年4月28日英特爾執行長史旺(Bob Swan)寫信給美國國防部,信中寫道:「由英特爾在美國設立一座商用晶圓代工廠,最符合美國和英特爾的利益。」美國國防部把這封信轉給美國參議院軍事委員會成員,得到的答案是「這是個很有意思的選項...。」這封信也在美國IC設計公司間傳開。 (延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手) ▲華為是年營收超過3兆台幣的巨型公司,華為未來會如何發展,影響遍及全球科技產業各層面。(圖/吳尚哲攝)  一場關鍵會議  劉德音、邱義仁、龔明鑫在列   台積電面臨抉擇,如果美國下定決心要在美國本土設立晶圓代工廠,把第一個設廠的機會讓給英特爾,將對台積電不利。「現在,英特爾和美國國防部也還在談」一位半導體業者觀察,以前,美國半導體公司把外包製造業務當成重要的經營指標,造就了台積電的崛起;如今,這股趨勢反轉,美國政府打算編預算,吸引尖端半導體製造回流美國,台積電不能置身事外。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 巧合的是,就在台積電宣布赴美設廠前幾天,4月28日早上10點,台積電董事長劉德音等人到行政院開會,由政務委員龔明鑫邀集科技業大老共商美中科技戰下,台灣科技業的發展對策。沒想到,國安會前祕書長、現任日本關係協會會長邱義仁也赫然出現。一位半導體業者觀察,當天的議題慢慢導向台灣科技業界如何跟美國有更緊密的合作。  從最終出爐的決定裡,看得出台積電仍努力在美中兩強間求取平衡。「台積電在美國新廠產能2萬片,南京廠產能也是2萬片。」產業人士觀察,等到台積電2024年美國5奈米廠投產,台灣應已進到3奈米以下製程,「中國也會要求南京廠投入更新的製程」。  業內人士更透露,美國禁令中,延緩120天執行,其實就是台積電的要求,因為先進的7奈米晶片製程就大約是120天,台積電至少還能把手上的產品交給華為。  然而,美國並不是把台積電拉到美國後就罷手。5月15日,就在台積電宣布赴美建廠後數小時,美國商務部宣布新禁令,「限制華為使用美國科技和軟體,在海外製造和設計半導體,」對包括台積電和中芯在內的半導體廠,提出兩個要求:第一,禁止使用美方設備為華為製造晶片;第二,禁止華為使用美國EDA輔助設計軟體設計晶片。由於美方在這個領域,市占率接近百分之百,違反禁令的公司,可能會面臨美國商務部的嚴厲處分。  回顧過去一年,美國對台積電兵分兩路施壓,一路以美國國防部為代表,希望台積電在美國設廠,填補美國缺乏最先進晶圓代工廠製程的弱點。另一路則以美國商務部為代表,透過新制裁禁令,讓華為再也拿不到自己設計的晶片。 最近,網路上更出現一份《中芯國際─泰康一對一交流紀要》,受訪者(中芯)承認美製設備在半導體領域占有4到5成,「完全避開法令在現階段不大可能」。 ▲台積電現正面臨地緣政治的挑戰,各國都想擁有先進半導體製程。(圖/吳尚哲攝)  打華為戰略 禁令延伸不斷擴大打擊面   沒有美國設備,不可能做出最頂尖的晶片,如果只做二流晶片,全世界將進入「後華為時代」,這家公司對美國的威脅將大幅降低。  美國的目標是什麼?「要打擊(華為)基地台和通訊設備,」一位熟悉美方政策的消息人士指出,「對於手機晶片有兩種主張,一派是打到死,另一派是留餘地讓美系晶片設計和半導體設備商可以活。」  這恐怕只是今年下半年科技戰的一小部分。消息人士透露:「未來美國出口管制規定,只會愈來愈嚴厲。」  話說完沒幾天,5月22日,美國商務部再發禁令,將33家中國公司列入黑名單,名單中包括中國資安大廠奇虎360,以及日本軟銀支持的機器人公司達閥科技,這些公司全都禁用美國技術。  一位半導體業者談到現在的經營情勢,用「寒蟬效應」形容,「前幾天,應材、LAM這些半導體設備公司,都寄了協議來,要我們簽字確保做出來的產品不會被用於軍事用途。簽不簽都是兩難,「我們怎麼能知道客戶買了你的IC,做成PC,會不會賣給解放軍。」不簽,公司有可能得不到設備商的協助,隨時有關門風險。  如果華為因此再也拿不到自己設計的晶片,帶來的影響巨大無比,旗下的IC 設計公司—海思半導體更是首當其衝。  2019年,華為營收創歷史新高,達1220億美元,約合新台幣3兆6000億元。華為旗下的IC 設計公司海思半導體,今年首次成為全球第十大半導體公司,如果沒有任何一家半導體廠能為華為生產晶片,9月12日起,華為只能靠庫存的晶片度日,最終成為「無芯」的華為,只能靠向其他IC 設計公司買晶片製造產品,如果這件事發生,海思半導體一年超過3000億台幣的營收將大半消失,落入競爭者手中。  海思半導體的經營品項相當多元,從手機、基地台、伺服器、電視、安全監控等領域所需的晶片,海思都能自己設計;美國發布禁令,海思馬上就受到牽制,「就算現在仍有庫存可以使用,但用完後就沒有了,未來也無法再升級研發,發展已經完全受限。」業內人士形容。  海思受重擊  一年3000億營收將拱手讓人   原本市場還推敲,沒有了海思,華為還是可以購買別家IC 設計公司商品。但5月21日,路透社再發獨家,表示美國政府可能修改規定,限制其他IC 設計公司不能按照華為的要求設計晶片,再把晶片直接賣給組裝廠。  消息人士觀察,這個「漏洞」可能是美國半導體協會和美國商務部協調出的結果,不管結果如何,美國不斷加嚴對中國的出口管制,短期內不會改變。 美中科技戰愈演愈烈,過去習以為常的現狀會一一被打破,對投資人來說,是風險,但也有機會。 (延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) 台積電從去年開始,逐步降低華為訂單比重,目前只剩下約14%營收來自華為,主要使用12奈米及7奈米製程。台積電內部已為「零華為」做了準備,找其他客戶填補華為空出的產能。在5奈米部分,今年下半年,高通會用台積電5奈米製程,製造下一代手機晶片Snapdragon 875,以及基頻晶片X60,無縫接上華為訂單做完之後的空缺。明年AMD的五奈米產品也即將量產,但時程可能會落在明年下半年。  台積電7奈米製程訂單,今明兩年仍十分擁擠。輝達即將推出最新一代的Ampere GPU(圖形處理器),預計在第3季上市,索尼與微軟兩大遊戲機今年底問世的新產品,用的也是台積電7奈米製造的晶片。  由於美方瞄準的目標是華為的基地台和通信設備,短期來看,和華為合作的網通、WiFi、RF射頻、散熱、光通訊、CCL、ABF載板供應商,都可能會受到影響。  PCB大廠南電近期在法說會上表示,9月12日禁令生效之後,會對供應鏈造成影響,但由於今年產能緊俏,如果確定華為供應鏈停擺,就會引進其他客戶;9月的形勢會影響南電明年的資本支出計畫,如果華為被封殺,擴產可能就會放緩。  JP Morgan報告指出,由於華為年營收超過1000億美元,新禁令將衝擊整個亞洲高科技產業,「只有少數的受益者」。報告中指出,聯發科、小米、浪潮、台達電和美國大型資料中心的供應鏈,將是這一波衝擊下的避難所。  (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星) ▲(圖/CFP) 贏家新面貌  台廠在危機中找到新機會   外界預期,在手機領域,同屬中國隊的小米最有機會增加市占率;而台達電因為營收和華為的關聯性小,即使自動化事業略受影響,營收仍相對穩健。(延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) 伺服器供應鏈廠商會是這一波的受益者,因為美國對雲端伺服器的需求居高不下,相關供應鏈較不會受損,而浪潮、聯想等中國廠商還有機會分食原本華為手上的市場。  美中科技冷戰,也讓亞洲科技股走上另一個轉捩點。去年,美國制裁華為,讓中國掀起去美化浪潮,華為傾全力在亞洲買零組件,造成亞洲高科技公司股價因危機節節走高。如今,衝突再次升級,這場由科技戰掀起的榮景,會不會也因科技戰而結束,值得投資人多加注意。

穿越短期利空後迎來長線大順風  台積電再評價 非典型投資術抬頭

穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭

台積電5月15日才剛宣布赴美投資,不到一天之內,美國商務部就公布了最嚴格的華為禁令,只要使用到美國技術替華為生產晶片,都需要獲得美國政府的許可。比起一年前,源於美國技術含量低於25%還可以出貨,這次美國政府全面圍堵華為,不只晶圓代工,連IC設計都入列,在疫情發生後,美國發動科技戰的決心及力道都不容小覷。 (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) 光是從兩大事件的上場順序,已可看出端倪。台積電的投資案比美國的華為禁令早一步宣布,至少看起來是「主動」決定;如果再晚幾個小時,很明顯變成「被動」。結論很簡單,這個決策是政治凌駕於商業,當然不是計算成本效益的結果,也不是正常商業決策下理性的投資案。  對於投資人,最重要的方向來了,台積電的投資價值,不再只是基本面、技術面,還要加上戰略考量。做為科技戰、經濟戰、金融戰的一環,「非典型投資評價」將是未來幾年擬定台積電投資策略的重要元素。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 據了解,台積電內部對於赴美設廠本來是拖延;到了美中貿易協議簽署後,轉為如果美國總統川普連任就去;到了武肺疫情全球大爆發,美中衝突再升溫,台積電已經知道,無論誰是下一任美國總統,赴美設廠勢在必行。 這個結果其實在預料之內。早在2019年11月台積電創辦人張忠謀出席運動會時,就指出「世界已不再安寧,台積電將會是地緣政治家的必爭之地」,他同時點出亂世的生存之道—除了保持競爭優勢,堅守「誠信正直」的價值,是最好的保護,一句話為台積電在地緣風險下的態度定調。 赴美決策 政治凌駕於商業   既然政治不沾鍋的時代回不去了,有戰略地位的大企業免不了捲入,只能以誠信正直自保,鞏固穩定的夥伴關係,並取得相對有利的財務條件,這正是在現實環境下高水準的公司治理。換個角度想,能入選美國華為禁令的企業,必然是一方之霸,才能夠有效壓制華為,也是強勢競爭力的證明,才被老美視為科技戰的夥伴。  從地緣政治來看台積電的這局棋。美中自2018年川普發動貿易戰後,戰線一路擴大到科技戰、經濟戰、金融戰,是資本主義對抗共產主義,是自由民主對比極權領導的體制,其真正的軸心在於意識形態之爭。  此次武漢肺炎全球大爆發,美中衝突再升溫,全球對中國究責聲浪高漲。中國隱瞞疫情,延誤通報,並控制呼吸器、醫療器材出貨。全世界認知到科技、醫療產業都是「戰略物資」,為了低成本而受制於中國,付出的代價太大了,加速催生後疫情時代「去中國化」的趨勢。  在網路、AI新時代,科技就是國家實力,就是軍火,台積電占有晶圓代工半壁江山,能夠提供最先進的技術,當然是兵家必爭,而美國在疫情後下重手圍堵華為,顯然更加警覺來自中國的風險。  美國的華為禁令對台積電短期營運有衝擊,華為占其營收15%,在2020年9月14日之後,台積電將不再對華為出貨;高盛估計,這將導致今年營收較去年衰退3%。工研院從年初預估台灣IC產業將成長8%,目前下調到4%至5.7%,種種跡象顯示,台積電下半年業績將出現衰退。  至於華為,從2018年起即開始累積庫存,2018年底原料及零組件庫存人民幣420億元,2019年底增至人民幣856億元,增幅達1倍以上,也遠高於其業績成長;估計華為到2021年的關鍵零組件大致夠用,2021年以後才是檢視美國圍堵功效的時機。  台積電是產業龍頭,將遵守美國商務部規定。事實上,包括三星、格芯,就連中芯半導體的廠房設備,都會用到美國技術,因為美國半導體設備商的市占率達到4到5成。中國就算想從荷蘭的艾斯摩爾(ASML)突破,也受到《瓦聖納協定》(對於軍用及先進製程的出口管制)的約束,必須經過審核。也因此,中芯在2018年向艾斯摩爾訂購EUV曝光機,一直無法到貨。  (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星) 短期有壓力 長期維持競爭力   而半導體設備占晶圓廠成本的8成,設備不到位,華為技術升級非常困難;此外,EDA(電子設計自動化)兩家美商市占率高達9成(另外一家是德商),已經不再提供軟體更新,華為只能使用過去舊的授權。光是設備和EDA,就足以掐住華為在5G及通訊設備的要害,將基地台的版圖退回國內。  在手機方面,當谷歌的安卓平台自去年起不再提供華為服務,華為手機的海外市占率已大幅下滑。而華為通訊設備讓出的海外市場,無論廠商怎麼瓜分,台積電一定有份,長期並不吃虧。  至於台積電赴美國設廠,只能說是美國要提高軍用晶片的安全,而美商占台積電6成的業績,赴美設廠多出來的成本就當是一筆保險費、保護費,只能靠爭取更好的建廠條件、租稅優惠來彌補;以投資美國廠8年資本支出120億美元,並不是台積電沉重的負擔,對比今年的資本支出達150億美元,美國廠規模並不大。  而台積電的台灣產能占90%,3奈米預計於2022年量產,到2024年美國廠量產時,可能向2奈米挺進,較美國廠的5奈米領先二代,到時候南京廠可能在10奈米,這還要看美國願不願意讓南京廠接華為的單子而定。  以基本面而言,華為禁令、美國設廠對於台積電,短期營收遭遇逆風,但長期競爭力不變,甚至2021年起就能收割華為市占下滑、對手成為台積電客戶的好處。   ▲美、中科技競賽擴大戰場,將改變美系退休基金的配置,台積電有機會受益。(圖/潘重安攝) 國際資金選股 台積電仍是大熱門   然而,在美中對抗之下,台積電的投資評價並不止於基本面,還要加上經濟戰、金融戰的元素,有兩件事將左右全球大筆資金的流向。 (延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) 首先,川普最近以違反美國人權法、威脅美國國家安全為由,下令美國聯邦退休金不應投資中國,川普還以武肺流行造成嚴重經濟損失為例,說明「和中國打交道代價很高」。5月13日,美國聯邦退休儲蓄投資委員會(FRTIB)宣布,無限期擱置投資中國公司的計畫,原本這是依據MSCI(明晟)全球指數(ACWI)分配,將影響約500億美元不能分配投資在中國的大型股,而聯邦退休金總額高達6000億美元,如果進一步長期減碼手中的中國股票,勢必有上百億美元得重新尋找標的。而台積電占台灣50指數近3成權重,今年第1季獲利占台股總獲利近3成,是重要權值股,也是大型退休金的標的,台積電當然可能吸納部分資金。  其次,美國參議院在5月20日通過《外國公司問責法案》,要求必須遵守美國上市公司的審計規範,並揭露其與本國政府的關係,這個法案主要針對美國上市的中國公司約200家,阿里巴巴已回港上市,百度、京東也有撤回中國的計畫,但多數公司沒有,而且中概股頻傳作假帳,瑞幸咖啡以及過去幾年中概股假帳惡名昭彰,頂著14億人口紅利大夢來坑殺投資人,如今也走到盡頭。 隨著美國對中國端出更多法令上的限制,加上國際供應鏈撤出中國,以及中國從30年榮景開始走下坡,且中共不斷採行國進民退,這些原因都將影響到中資股的獲利。隨著更多退休金、國際資金抵制陸股,將壓抑中資股在各大指數的權重,未來幾年退休金、共同基金、ETF(股票指數型基金)的選股邏輯及資產配置也將出現結構性改變,從中資股、陸股撤離的資金至少達到數百億美元,當然可能部分加碼台積電。 (延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手) 打二隻腳 逢低布局並長期持有   疫情肆虐全球之際,美國已將利率降至零,日本、歐洲已陷入負利率,台灣也降息。美國十年債殖利率不到0.7%,台灣定存利率約0.8%,而台積電過去5年平均股息殖利率約3%,未來還是有物聯網、5G、高速運算題材。就長線而言,台積電絕對是國際大錢不容忽視的標的。  總結來說,美國的華為禁令將衝擊台積電短期營運,台積電赴美設廠的確提高成本,但是影響有限。而且遵守美國法令,有利開拓中長期市場。而台積電殖利率為定存利率的3倍以上,國際大型退休基金以法令及公司治理為重的選股方向,也有利台積電。因此,在短期逆風、長期順風的基調下,逢低買進將是投資台積電最佳策略,以今年3月19日最低點235.5元,如果回來打第二隻腳,預料低檔區在250元上下10%之間。 (延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) ▲台積電南京廠2019年轉虧為盈,但已暫緩擴廠,未來接單變化受矚目。(圖/台積電提供)

投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?

投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?

台積電投資人快問快答 1.台積電赴美設廠有什麼衝擊? 答:這個決策政治凌駕於商業,成本效益不划算,只能以「誠信正直」應對,但是利空影響有限。(延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) 2.美國強化華為禁令對台積電是利空嗎? 答:美國的華為禁令對台積電短期營運有衝擊,種種跡象顯示,台積下半年起業績將衰退。(延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭) 3.如果台積電2020、2021年營收獲利不成長,還可以投資嗎? 答:短期利空創造股價低點,投資人若能逢低買進,股息殖利率優於定存,但長期可望賺到價差。當然,投資人也可轉進其他產業,暫時避開科技戰。 (延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) 4.台積電是存股的標的嗎? 答:以殖利率及企業前景,若以3年為存股期限,台積電是存股標的。 (延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) 5.什麼價位可以投資或存股? 答:逢低買進是最佳策略,以今年3月19日最低點235.5元,如果回來打第二隻腳,預料低檔區在250元上下10%之間。(延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星)(延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手)

短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊   聯發科通吃急單、轉單雙重效益

短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益

聯發科近來股價驚漲,不少人霧裡看花,搞不清楚在漲什麼。當媒體傳出美國將全面阻斷華為晶片供應鏈的消息之後,聯發科股價竟又暴跌近5%,這波漲幅是否到此吿一段落,而華為海思之死,對聯發科的影響又是什麼?  先說結論,長遠來看,海思已經沒有存活的可能,而華為前途則未卜,所以我們可以暫時推論出:海思空出來的晶片產品大餅,產品重疊性最大的聯發科,理論上應該受益最大。  (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) 海思產品線 與聯發科高度重疊   目前海思擁有的主要產品線,除了伺服器以外,幾乎都與聯發科既有的產品高度重疊。這意味著,只要海思消失,聯發科馬上少了一個最直接的競爭者;在此狀況下,即使聯發科來自華為的訂單全不見,對聯發科而言也是利大於弊。 (延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭) 以2020年第1季的聯發科產品結構來看,聯發科營收占比最大的產品仍為手機與平板晶片,約有40%左右;電視以及機上盒晶片等智慧家庭產品,則由併購的晨星所供應,占營收約為30%;物聯網、網通、電源管理及各種客製化晶片等成長型產品,也占了約30%。  至於在安防方面,由晨星團隊獨立出來的聯發科子公司星宸科技也有一定的市場地位,從產品類型來看,除了伺服器晶片及部分高階電信設備晶片以外,聯發科幾乎可以吃下所有海思空出來的產品線,因此海思若消失,最大的受益者該屬聯發科了。  不過,部分業者認為,由於華為也是聯發科手機晶片的客戶之一,其若受到更嚴苛的制裁條件,可能會牽連到原本的晶片訂單,這個擔憂也造成了聯發科股價的波動。  但實際上,就算華為被消滅,對聯發科而言也只有好處沒有壞處。畢竟,海思晶片在華為手機的比重不斷增加,至今已經接近7成;如果海思華為持續營運,那麼最終聯發科手機方案將被取代,甚至倘若華為維持過去幾年的成長速度,既有的聯發科客戶也會受到極大影響。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 在海思消失的前提下,短期內華為仍有「漏洞」可鑽,目前市場也傳出華為已經向聯發科緊急求援,因此可能會有一波急單效應。而在長期方面,市場預估華為目前的庫存水位至少可撐一年,但因為無法保證未來保固需要的料件庫存,國內外客戶恐怕都會先後退出,華為也會宣告死亡。 (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星) 聯發科 仍是中國手機業者主要選擇   華為退出後,相關的市場空間預料將會被其他相關業者承接。以手機產業來看,受惠最大的應該屬於OPPO、ViVO、小米等同時耕耘中國與國際市場的業者,而這些業者剛好都是聯發科的大客戶。當然,這些業者也同時是高通的客戶,但是在美中關係緊張的狀況之下,高通被列入中國的報復名單之內,未來兩大國的衝突只會愈來愈激烈,聯發科將可能成為中國手機業者的主要選擇。(延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) 至於中國另一家手機晶片廠—展訊,僅能用在針對新興國家市場的低階產品,對聯發科而言,完全沒有威脅性。  短短幾年,時空還境丕變,聯發科內部人士私下表示,幸好2015年紫光併購聯發科的企圖最終被阻擋下來,否則聯發科如今可能就是繼海思之後,另一個被美國制裁的對象了。(延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手)

美中科技戰台灣半導體誰受惠?這3家IP公司暗藏明日之星!

美中科技戰台灣半導體誰受惠?這3家IP公司暗藏明日之星!

美國拿半導體做武器,對華為掀起新一波科技禁運,已經挑明了,未來的科技戰將以半導體為核心,誰掌握技術,誰就擁有主導權。 在台灣,除了晶圓製造、晶圓封測外,台灣的半導體IP公司也很值得注意。他們提供設計半導體時所需要的基礎智慧財產權,和晶圓代工、EDA設計軟體一樣,也是半導體產業的發展基石。  其中,円星科技是跟晶圓廠合作,為IC設計公司客製化設計半導體矽智財。這些矽智財作用有如磚塊和鋼筋,讓IC設計公司用以完成如摩天大樓般的複雜晶片。  (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) 円星、力旺 各擁利基型IP   円星科技的研發主要放在兩個領域。第一,邏輯先進製程IP解決方案,円星科技在這個部分緊跟著台積電,從28奈米一路開發到5奈米。由於愈先進的製程,生產愈複雜,相關IP設計愈困難,IP是按照生產出的IC數量計價,隨著台積電7奈米供不應求,5奈米產能開出,円星科技今年的獲利狀況可望優於去年。(延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭)  円星科技另一個研發領域,則是晶圓代工廠特殊製程的IP解決方案。對像台積電這樣的晶圓廠來說,新製程剛開始時,主要生產的都是邏輯IC,只能賺一種產品的錢,當製程成熟後,會持續開發其他製程,製造能耐高電壓的電源IC,包涵嵌入式記憶體的微處理器IC。如果像円星科技這樣的IP公司能提供更多的特殊製程IP解決方案,台積電就有機會做出更多不同的產品,提高產能利用率。  現在高性能運算成為顯學,円星科技也有布局。去年這家公司擁有150個以上的高速介面IP,其中近一半是和台積電製程相容的矽智財。今年下半年,如果台積電產品組合中手機占比下降,高性能運算產品上升,円星科技獲利就可望再更上層樓。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 此外,力旺也是值得注意的台灣IP公司。力旺的專長在於嵌入式記憶體領域。當IC設計公司希望在原有的邏輯晶片裡加入記憶體功能時,不管是要單次寫入,還是要能完成10萬次寫入的功能,力旺的IP就能派上用場。  力旺合作範圍更廣,包含Global foundry、SMIC等37家半導體製造商,他們也跟台積電合作,成為台積電7奈米OTP智財的供應商。當未來運算架構改變,AI晶片希望整合邏輯運算和記憶體功能(Computing in Memory)時,力旺的IP就會有表現空間。(延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) 晶心科 RISC-V陣營裡的明星   而採用開放RISC-V技術的晶心科,本刊採訪得知,晶心科開發Andescore技術,可以用來開發處理器,「這套技術完全是晶心科自己開發的」;換句話說,被禁運的風險低得多。不過,該公司第1季營收雖持續成長,但仍處於虧損狀態。 (延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) 更重要的是,去年美國把安謀指令集列入禁止賣給華為的項目後,RISC-V基金會旗下的國際協會(RISC-V International Association)今年3月就在瑞士成立公司,降低曝露在科技戰下的風險,來自台灣的晶心科更成為這家公司的董事會及技術委員會成員。  RISC-V是目前受到矚目的新技術,晶心科則是這個陣營裡的明星公司。今年第一季,晶心科來自美國的營收超越中國,今年公司原訂目標是成長3成,「仍看疫情狀況,決定下半年要不要調整目標。」一位熟悉晶心科的業界人士觀察。(延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手)

華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌  海思武功被廢  台廠供應鏈絕地求生

華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生

海思去年占我們營收比重高達70%以上,但今年的訂單明顯下滑,預估將會降到60%以下。」5月15日,美國商務部發布新出口限制令的隔天,一位負責華為旗下IC設計公司—海思的IC驗證廠商高層接受《財訊》專訪時,仍樂觀預期2020年公司來自海思的訂單量,僅會下滑約15%。  然而,對比《財訊》採訪的其他海思供應鏈廠商,截至目前為止,來自海思的訂單不減反增,因為自從美中貿易戰開打以來,海思已有防備,持續對供應鏈廠商追加訂單。因此令人好奇的是,為什麼所有供應鏈廠商中,唯獨IC驗證廠商的訂單會明顯受到影響? (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) IC驗證廠 營收下跌1成以上   這個答案必須要追溯到2019年5月16日,美國總統川普簽署一道緊急行政命令,禁止美國企業在未經許可下,採購對國家安全構成威脅的外國電信設備;同時,美國商務部也將華為及其70家公司列入「實體管制名單」,美國企業要出售產品給這些公司前,都必須取得政府許可。 (延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭) 更令華為震驚的是,美國商務部對華為的禁售令,除了詳細列出美國相關硬體廠商名單之外,也列出軟體廠商清單。包括在這份清單中,清楚列出足以掐住海思咽喉EDA(電子設計自動化)公司,如益華電腦(Cadence)與新思科技(Synopsys)。  EDA是IC 設計必須也是最重要的IC 軟體設計工具,是IC 設計最上游的產業。一旦美國商務部開始執行這份「實體管制名單」,海思等於喪失開發新一代升級產品的能力。  再加上IC 驗證,是IC 開發前段工程的重要環節。所有新的IC 設計出來後,就是要再經過IC 驗證,包括可靠性驗證、靜電防護能力測試、故障分析、動態電性故障分析等,以確保IC 的性能與功能。因此可以想像,IC 驗證廠商的營收下滑,背後也隱含著海思恐怕已經喪失新一代升級產品的開發能力。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 不過,美國政府對於華為與海思的壓制還不僅於此。5月15日,美國商務部發布新出口限制令,未來任何半導體製造商只要用到美國的軟體與技術,都必須先取得許可,才能出貨給華為。儘管,美國商務部隨即又宣布有120天的過渡期,但2020年9月後,所有供應鏈廠商將無法再供貨給海思。  就在這項出口禁令發布後的隔兩天,《日經》引述多名知情人士消息指稱,因為美國加強對華為的禁運措施,台積電已不再接海思的新訂單。若此,對華為勢必將造成巨大衝擊。因為,海思是華為旗下旗艦款手機,甚至是5G 網通設備的獨家晶片供應商,也是華為與競爭對手形成差異化,提高產品附加價值的核心武器。  (延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) 最極端狀況 海思從市場消失   短期內,華為與海思也許還可以靠著庫存持續存活,但是庫存總有耗盡的一天,當這天到來,海思最慘的情況,恐怕就是從市場上消失。當海思確定消失,華為若想要倚靠聯發科、展訊繼續存活,仍存在諸多變數。首先,聯發科供貨給華為最終仍難逃美國禁令的限制;而就算倚賴展訊,也僅能局限在中國內需市場販售,最終華為在海外的手機與網通設備市場,恐怕難逃被競爭對手分食的命運。 (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星) 如今看來,美國政府也許不一定能消滅華為,但透過阻斷海思再成長,已經可以大大削弱華為未來的發展空間,目前相關的台廠供應鏈現在雖有急單,但從長期發展的角度來看,恐怕還是要及早做好分散風險的準備。(延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手)

向台積電與英特爾招手   日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手

向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手

就在台積電傳出要去美國設廠的訊息時,《鑽石Online》根據經濟產業省的消息來源獨家報導,日本政府也對台積電和美國英特爾招手。武漢肺炎疫情擴大,各國採封閉措施,加上之前的美中貿易摩擦,保護主義盛行,大家都在摸索對自己最有利的模式。  為因應疫情帶來的衝擊,日本4月30日通過了包含「緊急經濟對策」費用的2020年度追加預算。其中經濟產業省提出了2200億日圓的促進國內投資事業費用補助預算案,也就是資助企業把生產基地遷回日本,重建日本國內因疫情而變得脆弱的供應鏈。這樣就能避免製成品和原材料廠商工廠過度集中在中國等地,一旦產地封鎖,就出現斷鏈危機。  (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家) 重建國內供應鏈 分散對中風險   對於日本政府的這項措施,中國方面的解讀是,日本要把中國從供應鏈中剔除。儘管進軍中國的日本企業對中國解釋說,中國是很重要的生產基地和銷售市場,現階段不打算撤出中國,但經過這次疫情,的確也意識到分散風險的重要性。至於日本政府則認真思考:如何降低對中國的倚賴以避免受到威脅?如何避免國內產業空洞化?日本自己的強項又在哪裡?  (延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭) 成立國家基金 力阻外資收購   根據《鑽石Online》的報導,從最近雙方的貿易統計,就可以感受到中國的威脅。今年1到3月,日本對中國出口比去年同期減少5.3%,遠低於對中國進口減少的16.7%。光看3月,汽車、半導體等電子零組件對中國出口都還是比去年同期增加1成以上;同時防疫相關商品,例如醫用監視裝置、醫藥品等,第1季日本對中國出口增加一、兩倍。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?) 換句話說,中國不會出口國內需要的產品,但如果國內有需求,會想盡辦法大量從日本等國家進口。更何況中國現在還有一個遠大目標,就是「中國製造2025」,為此正在搜集自己還欠缺的拼圖。中國預定2025年前,半導體內製化比率要達到70%,對日本半導體供應鏈業者來說,將是一大商機,但是如果美國對中國施壓,日本出口到中國的產品恐怕會受到限制。  歐美已經對中國的野心開始警戒,以成立或強化國家基金等方式,阻止中國等外資收購重要的國家企業。日本除了補貼企業返國投資外,《鑽石Online》報導,日本政府還對台積電和英特爾招手。儘管台積電已決定在美國設廠,但日本並未放棄,希望台積電即使不興建量產工廠,也能在日本設置研發據點,這樣也能讓日本的供應鏈留在家鄉,避免空洞化。 (延伸閱讀:短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益) 事實上,經產省去年秋季就開始研究,在半導體供應鏈的哪些製程中,日本企業擁有獨一無二的核心技術。過去在半導體產業具有影響力的日本,因為缺乏有效的投資策略和足夠的成本競爭力,往日的地位已不復見,如果政府再沒有作為,連具有國際競爭力的材料和設備商,也會跟著半導體製造商出走國外。  日本政府2019年度5G資通訊系統強化基礎開發事業的預算1100億日圓中,有一項是先進半導體製造技術開發,可以用來招引外資半導體廠商。  無論台積電是否前往日本,當地默默支撐著半導體產業的利基企業,逐漸受到投資人青睞。例如半導體在設計階段,光罩的材料廠商包括凸版印刷和大日本印刷公司,設備廠商中的Nuflare科技公司,電子束曝寫機台在全球市占率高達9成以上;Lasertec生產的光罩缺陷檢測設備受到重視,今年以來股價已經漲了5成。   設備與材料廠商 具競爭利基   前段製程中,矽晶圓業者信越化學工業的市占率全球第一;東京威力科創的半導體設備,無論在成膜、光阻塗布和顯影、蝕刻和洗淨的領域,都占有一席之地。另外JSR、東京應化工業、森田化學工業等公司,生產光阻劑、蝕刻劑等半導體製程中使用的化學品,直到日本對南韓加強管制出口包括氟化氫等三種產品,許多人才赫然發現日本企業有舉足輕重的影響力。後段製程中,Disco的切割機也占有全球7到8成的市場。 (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星) 在保護主義盛行的現在,各國都想留住自己的技術,更何況半導體是產業的中樞。為了強化安全保障,日本政府5月8日開始實施限制外資的修正《外匯法》,財務省公布了518家上市公司的名單,占所有上市公司的14%,包括豐田汽車、三菱重工業、索尼等,外資對這些企業持股超過1%時,必須事先提出申請。政府雖然已經開始動作,但半導體相關多數隱形冠軍未包含在名單之內,未來中國的動態,仍需要密切注意。(延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生) ▲東京威力科創的塗布機等多種設備,都有壓倒性的優勢。(圖/取自TEL)  

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