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跟著消費風向 布局潛力族群
網購、汽車及餐飲業仍在上升軌道

2015-11-19
作者: 戴斯卓

▲中國政府補貼政策奏效,近期汽車銷量已有回溫。(圖/王均峰攝)

一年一度的淘寶天貓雙十一網路購物狂歡結束,成交金額比市場預期還高,再度刷新歷史紀錄;不只雙十一銷售表現良好,中國的消費已經在十月回升,其中的產業消長與投資趨勢,值得留意。

線上1天對比線下1年,唯一能與今年雙十一銷售金額比拚的線下銷售通路,是在2014年度營收達919億元人民幣的大潤發,其他包括金鷹、茂業、百盛、銀泰中國前四大百貨公司,去年度的營收加起來才不過177億元人民幣,網路時代來臨,已將實體店打得潰不成軍。

檢視今年雙十一的銷售內容,除手機之外,生鮮食品及海外商品是今年新加入的品項,原先雙十一光棍節衝擊最大的是百貨公司,現在包括連鎖量販店的高鑫零售(6808 HK,即大潤發)及海外代購的惟品會(VIPS US)等業者也受到衝擊。高鑫與惟品會的股價在雙十一的前一週就開始加大跌幅,說明其所面對的挑戰不小,這是很殘酷的現實。

不只雙十一銷售表現良好,根據海通證券分析,中國的消費已經在10月穩中回升,相對去年同期成長11%,其中鄉村的成長高於城市,餐飲快於商品零售,網路銷售則持續快速成長,手機銷售的比率仍高,但已開始下滑;相對的,石化產品的衰退開始減緩,食品與糧油下降,但衣服與日用品則增加,汽車因政府鼓勵的關係,持續攀升,其他家電與家具都不行,預計11月以後的未來3個月,整體趨勢大概是這樣。

政府補貼 汽車銷量回升

如果汽車銷售量持續回升,幾家汽車經銷商的股票就值得研究一下,寶信(1293 HK)、中升(881 HK)、永達(3669 HK)及正通(1728 HK)全部在香港上市,股價都在上市以來的底部,本益比與股價/淨值比也是上市以來最低,6、7月間A股暴跌曾造成汽車銷售休克,但此後持續好轉,這類股在9月初股價落底後已走穩,值得特別留意。其中特別要提的是正通,這家公司居然還有一塊銀監會頒發的汽車金融牌照,是目前市場上唯一一家專營汽車融資的企業,後面的競爭者如要經營此一業務,光申請就須花兩年半時間,在降息過程中低利發債給消費者融資,可能是一個比汽車銷售本身更肥美的利潤來源。

近期中國政府大量補貼新能源汽車與客車,導致新能源汽車的銷售快速成長,我們不知道愈來愈缺錢的中國政府還可以玩計畫經濟遊戲多久,但預算執行的慣性是,財政年度開始時,錢不知道要怎樣花,通常謹慎保守,到年底發現還有錢時,就只好急速執行預算,通常第四季的財政支出可以達1年的3至4成。

現在距離年底還有1個半月,宇通客車(600066 CH)與比亞迪(1211 HK)已經漲升乏力,天齊鋰業(002466 CH)也開始停止上漲,這一波新能源汽車行情與以往中國政府規畫的產業補貼一樣,一旦補貼下降或暫緩,股價就會拉回,畢竟這不是真正市場決定出來的行情。

同方國芯現增 手腳要快

中國日前公布10月的電力使用狀況,單月下滑3.2%,1至10月比去年掉0.1%,最糟糕的是,成本最高的火力發電,10月發電下滑6.6%,1至10月下滑2.6%,為什麼?經濟下滑,原本最耗電的鋼鐵、水泥與礦業停產,因此沒有需求,同時政府補貼風電、核電與太陽能發電的大筆投資,導致發電廠的利用率下滑。還有,中國政府愈來愈缺錢,太陽能與風電的補貼款到達廠商手中的時間,平均要18與22個月,因此,投資這種營運須靠政府補貼的公司,要小心一點。

談到補貼,同方國芯(002049 CH)目前市值200多億元人民幣,是紫光集團旗下唯一上市公司,現在準備現金增資800億元人民幣,其中600億元人民幣要準備建DRAM廠,38億元人民幣買台灣力成(6239 TT)25%的股權,剩下的資金將繼續進行其他併購案。看來中國政府已打定主意要打破三星、海力士與美光的寡頭壟斷局面。如果以同方國芯停牌前股價32.69元計算,增資後市值將達1166億元人民幣,比美光科技還大,也將成為A股市場的電子股龍頭。

這家公司能不能成功打造DRAM廠,現在還很難說,但規模那麼大,資本市場的一堆ETF根本不可能忽略它,如果超過900億元人民幣的股票都鎖在中國政府手中,那麼市場一堆指數基金只好被迫追逐剩下約100億元人民幣的市場流通股,最後可能出現市值在半年內超過1166億元人民幣的景況,因此,想搭這班車者,可以提前準備。

不過,如果下一代存取記憶體出世,這800億元人民幣會不會打水漂?就像先前京東方破產後,於去年辦現增457億元人民幣救亡圖存一樣,何時回本,恐怕只有天知道。

 

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