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綠色台達電,紅火的祕密

2010-02-03
作者: 王毓雯

三十五年前,正邁入不惑之年的鄭崇華創立了台達電子,員工不過十五人;當同期創業的公司陸續凋零,台達電卻蛻變為全球員工近六萬人,市值二千二百億元的集團。台達電為處理「電」的問題而生,靠「電」吃飯、從而茁壯,現在,它每年產出兩億個電源供應器,在全球超過六成的電腦等資訊電子產品中,是台達電將「電流」注入,彷彿血液奔騰般才得以運行。在金融海嘯的肆虐下,台達電營收衰退了一二%,但它忍痛調整後,有了既有產品的持續茁壯以及六大新事業領域的挹注。未來台達電將以每年營收成長一五至二○%的速度,重現創立當初強韌的生命力。

大象要跳舞,六大新事業全速前進

如果要在今年的台股當中,選出一檔最「值得長期投資」的公司,那麼,台達肯定榜上有名。台達因為營運穩健,加上董事長鄭崇華儼然成為台灣企業主的「環保」表率,一直是台股中的資優生;然而,今年的台達,在既有業務持續成長,以及六大新事業的挹注下,更是「電力十足」。

 

從「愛地球」尋找新商機

對台達未來五年的營運期許,執行長海英俊不願喊出一個數字,但他說,每年成長一五至二○%是應有的水準。以去年合併營收一二五五億元、年複合成長率一五%計算,到二○一四年,台達的營收便將有約二千五百億元的水準,等於五年內營收就能成長一倍,增加一千億元!股東權益報酬率(ROE)則要從現在的二○%成長到二五%。

這樣的增長相當驚人,但從台達過去的紀錄來看,達成機率相當高:○五至○八年間,營收年複合成長率就已是二○%,加計去年因為金融海嘯餘震而出現的衰退後,每年仍平均成長近一二%。「經濟規模」是維繫它穩定成長的主因之一:台達是電腦用交換式電源供應器、風扇等零組件龍頭,全球市占率均超過六成,產業地位已難有對手再撼動;在這個根基之上,台達還將布局LED照明、電動車動力系統、太陽能電池、雲端運算資料中心、電子紙、智慧電網與電力管理系統等六大新事業領域,估計五年後合計將貢獻三成營收(詳後文)。豐富的題材,讓台達成了高盛、摩根士丹利、瑞士信貸等外資近期不約而同、共同推薦的長期投資標的。

六大新事業看似分散,但海英俊說:「台達的產品布局,其實只圍繞著一個主題,就是『環保、節能、減碳』。」例如深感地球資源被使用殆盡,就投入太陽能電池開發、開發油電混合車動力系統;或是為了提升家電用品的效能,就開發出磁制冷技術,希望未來取代壓縮機。海英俊揚揚手中《綠色資本主義》的書說,其實,企業是可以兼顧獲利與社會責任的。

然而,在今年乘風翱翔前,這家成立三十五年的老公司,在去年做出了連串的調整,兩個一開一闔、看似矛盾的改變主軸,一個是整合集團資源,一個是對策略聯盟改採開放態度,奠定了未來五年高速成長的基礎。海英俊說,未來,只要是與視訊、電源、機電、零組件等事業群有互補綜效的集團公司,都會想辦法合併到台達電母體;對集團外其他公司的少數持股,例如近一年來對五、六家LED相關的投資,則計畫增加持股。

一邊整合集團資源 一邊積極策略聯盟

整合集團資源中,最顯著的幾個例子,當屬乾坤、達創、冷陰極管(CCFL)部門的關閉。

為了讓持股近三六%的乾坤下市、併入台達,儘管小股東們提出諸多質疑,然而,不論是鄭崇華或是海英俊,都堅持這是唯一途徑。海英俊說:「乾坤的技術能讓我們把零組件做得更輕、更薄、更小,但只有整併進來才能提高合作的效率。」乾坤預定今年三月底正式轉為私有企業。

另一個同樣下市、私有化的台達集團成員,則是成立於一九九八年的網通設備廠達創。達創在○七年七月於港股掛牌,然而,這卻是後來讓鄭崇華與海英俊雙雙承認的錯誤,「香港投資人不了解達創的競爭優勢,就連了解達創是做什麼產品的人,都寥寥可數,」海英俊感嘆。去年九月底,在提高收購價格後,達創終於完成艱鉅的下市任務(之前有自然美等多起下市不成的例子),目前是台達完全持股的未公開發行公司。

被問到達創未來上市櫃與否,海英俊有些猶疑地說,將先維持私有企業的現況,達創目前還有足夠的營運資金,未來將尋找好的上市櫃標的,直接併購。

冷陰極管生產線的關閉,則是近期集團縮編的另一例。台達的冷陰極管產量一度直逼友達光電旗下的威力盟,產業地位在第二至第三名之間游移;然而,隨著電視、顯示器的背光源主流轉移到LED,沒有下游面板廠作為出海口的台達,從前年起該部門就呈現虧損。去年十一月底油電混合車動力系統發表時,海英俊談到冷陰極管部門,還眉頭深鎖地說:「會做一個決定」;果不其然,十二月初便宣布關閉相關生產線。

法人普遍對這個決定報以掌聲,認為台達就此擺脫了一個虧損包袱,讓今年有個好的開始。

台達近期的另一大轉變,則是對策略聯盟的態度由消極轉為積極。策略聯盟看似平常,但對台達這樣素來保守的公司而言,卻是個大轉變。台達上一回的併購是○三年時,買下歐洲最大通訊電源公司,但那之後總共花了五至六年的時間,才讓這家公司的企業文化調整成「台達」化。這樣的經驗,讓台達對併購改採消極態度,因此,當其他零組件同業藉由併購快速壯大(最顯著的例子就是鴻海),台達卻選擇靠自己穩步茁壯。

但現在,除了達創可能借殼上市外,台達對策略聯盟也更為積極,就連海英俊都說:「以前我們總認為『自己做』最穩當,不過最近幾個合作案的效益都很不錯,未來會更積極。」

態度大轉變的原因之一,是三年前鄭崇華從美國延攬電子紙公司Sipex(去年初被友達併購)創辦人梁榮昌,出任台達技術長,梁榮昌將他在德國化工廠Basf、日本Bridge Stone等關係引進,分別在磁制冷技術與電子紙業務上合作。在才剛萌芽的醫療電子領域裡,台達也與成大等單位合作,開發出乳癌檢測機與血氧測試機等產品,「三、五年前的我,根本不會想到今天竟然會跟輪胎、化工公司合作,而且還有不錯的成果」,海英俊笑說。

挑戰:大象能玩好蝴蝶的把戲嗎?

不過,對投資法人而言,轉型中的台達不是沒有挑戰。「電源供應器的產品週期較長,產業變化較小,但LED照明、電子紙等新事業,從終端應用的創意與多變性來說,有時反而是規模較小的系統公司能享有高速應變的優勢」,某分析師表示,「身處在『大象』規模的母體當中,固然提供了『大樹底下好乘涼』的方便,但對應市場時,是否也同時能如『蝴蝶』輕盈飛翔,這是台達接下來要面對的挑戰。」

已經替未來五年擘畫了積極的目標,海英俊也著手準備迎接台達的下一階段到來。他表示,包括鄭崇華兩個兒子鄭平與鄭安在內,已經有一組「接班梯隊」逐漸成形,今年開始也會針對事業群與事業部接下來的主管候選人,進行嚴格的訓練。「對台達而言,接班人最重要的條件是『態度』,只要態度對了,自然能把事情做好」,海英俊說。

即將慶祝三十五周年的台達,在既有領域追求成長,並積極追尋新事業的成功,維繫它「綠色企業」的標竿地位。

 

 

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