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經濟越來越糟,房市泡沫也要破了!恆大債務炸彈一觸即發,中國真能見死不救?

2021-09-24
作者: 風傳媒

▲近期,中國恆大集團債務危機喚起人們不安的回憶。(圖/美聯社/達志影像)

13年前的9月15日,美國投資銀行雷曼兄弟申請破產倒閉,自此揭開全球金融風暴的序幕,那場夢魘迄今依然讓人心有餘悸。近期,中國恆大集團債務危機喚起人們不安的回憶,或許悲劇不至於重演,但對長期以房地產做為經濟發展主力的中國來說,這次面臨相當棘手的難題

中國政府正在努力調整體質,希望戒掉對房地產的依賴,將重心轉往活躍的外銷出口和民間消費撐場,但從週三(15日)公布的多項數據來看,這個世界第二大經濟體的轉型之路恐怕還很漫長。

根據中國國家統計局的數據顯示,8月份社會消費品零售總額年增幅度只剩 2.5%,比起7月份 8.5%的增幅大幅回落。

這項衡量中國消費水準的關鍵指標,寫下一年來最低紀錄,也遠低於接受《華爾街日報》調查的經濟學家所預期的 6.3%增幅,尤其近來部分地區疫情再度回溫,可能進一步衝擊民間消費,估計9月數據也不會太好看。

而在一系列的調控重拳之下,中國房地產市場寒風瑟瑟,8月份房屋銷售額年減 19.7%,此為2020年4月疫情最嚴峻時期以來的最大降幅。

此外,8月份房地產投資年增幅度僅 0.3%,如果不計去年疫情爆發之初的1、2月,這是2015年房市低迷以來表現最弱的一次。

觀察今年1-8月數據,房地產開發投資年增10.9%,不及前七個月 12.7%的增幅;房屋新開工面積下降3.2%,比起前七個月 0.9%的減幅更為遜色。

尷尬之處在於,中國政府指望外銷、內需的亮眼表現,能夠抵銷建築與房地產投資放緩對於經濟的影響。但是目前看來,儘管出口維持穩健,消費支出卻遜於預期,如果無法盡速回升,是否應該提前鬆綁對針對房地產的限制手段?

從政治面解讀,習近平的時間也所剩無幾,中國共產黨第20屆中央委員會會議將於明年秋季登場,預料他將尋求連任中國國家主席。

值此敏感時刻,習近平雖然打著「共同富裕」的旗號昂首闊步,但想必不願看到由房地產市場危機引爆金融動盪和經濟衰退。

倫敦研究公司凱投宏觀(Capital Economics)首席亞洲經濟學家 Mark Williams 指出,中國監管部門正試圖解決房地產開發商的槓桿問題,但這並非易事,既要執行去槓桿,又要維持金融市場秩序,「如果逼得太緊,情況就會變得不穩定」。

野村(Nomura)首席中國經濟學家陸挺在8月底的一份報告中則說,中國政府似乎願意犧牲一些成長穩定性,藉此實現減少不平等、提高生育率,以及降低對於外國技術的依賴等長期目標。

陸挺認為,市場應該做好準備,面對可能超乎預期的成長放緩、規模更大的貸款和債券違約,以及潛在的股市震盪。

如今,似乎正處於這個時刻。

隨著投資人對於一連串的監管政策感到憂慮,港股已經連續四個交易日收黑,恆生指數昨(16日)失守25,000點關卡,類股全盤盡墨。

▲資料來源:恒生指數有限公司

其中,博弈股接續前日跌勢,恆大集團與中資地產股淪為重災區,就連營運績效良好的物業管理公司也難逃厄運,龍頭企業碧桂園服務控股重挫超過 10%,由30檔成分股組成的恆生物業服務及管理指數跌逾7%,創自4月該項指數問世以來最低收盤點位。

事實上,這些公司近年經營得風生水起,銷售和利潤都在迅速成長。他們負責住宅、學校、辦公大樓和其他建築的物業管理工作,協助客戶處理公共區域清潔、保安、綠化等常規服務,也會幫忙購物、維修和照顧孩子,甚至提供電動車充電站,幫忙銷售大廳和電梯內的廣告欄位,愈來愈多開發商相繼插旗相關業務,成為另一重要收入來源。

面對堪稱「大到不能倒」的房地產開發商,中國政府如何解決這個燙手山芋猶未可知,但在市場一片肅殺氣氛中,或許也是介入抄底的大好機會。

香港對沖基金「行健資產管理公司」認為,雖然目前整個房地產行業利空頻傳、人氣漸散,然而物業管理公司並未直接受到政府行動的影響,這類公司的利潤一直很好,「有些股票可能遭到過度拋售了」。

(本文由「風傳媒」授權轉載)

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