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大摩又喊空了... 美股從歷史高點回落,面對「9月魔咒」投資人這次能夠逃過?

2021-09-23
作者: 風傳媒

▲美國股市近日從歷史高點回落,雖然修正幅度極其有限,但在華爾街已經開始瀰漫恐慌氛圍。(圖/達志)

金融市場瞬息萬變,往往沒有標準答案,但冥冥之中卻又有些難以解釋的巧合,例如對於股市來說,9月幾乎是一年內表現最差的月份,這讓許多投資人如坐針氈,面對煞有介事的「魔咒」,現在手中估值已高的股票,到底該抱,還是該跑?

美國股市近日從歷史高點回落,雖然修正幅度極其有限,但在華爾街已經開始瀰漫恐慌氛圍,因為回顧歷史數據,9月行情通常不會好到哪去,從1928年以來,該月平均報酬率為-1.1%。

去年挺過3月股災之後,股市猶如脫韁野馬,不斷刷新歷史高點,即便是如此強勁的盤勢,終究沒能逃脫9月魔咒下跌的宿命,標普500指數先是重挫將近10%,此後才逐漸重拾漲勢。

如今的狀況似曾相識,標普500指數已經連續上漲七個月,而且估值高得令人難以置信,如果以眾所周知的「巴菲特指標」衡量,也就是股市總市值/GDP,美股方面的數值已經飆破200%,全球股市的巴菲特指標也攀抵140%之上,顯示這個行情恐有過熱之虞。
當然,早在去年牛市奔騰的時候,就有人據此提出警告,偏偏股市還是一路漲到此刻,面對熱錢四溢的環境,股神指標也失靈,但橫亙眼前的事實是,標普500指數自今年以來,還沒出現過從高峰修正至少5%的像樣回檔。

大摩建議投資人獲利了結指數基金

近日,包括高盛、花旗、瑞信及摩根士丹利等華爾街大咖,不約而同針對美股發出警示,認為Delta變種病毒蔓延、全球經濟復甦乏力或央行收緊刺激政策,都會攪亂一池春水。

摩根士丹利預計,美國股市在今年底前,可能將會出現一輪10%至15%的跌幅。

摩根士丹利財富管理部門投資長Lisa Shalett日前在一份報告中分析,即便面臨令人擔憂的局勢,美國主要股指仍在近期連袂創下歷史新高,當前行情是建立在一切完美的預期之上,但這種漲勢暗藏許多不確定性,市場無視疫情持續升溫、消費者信心驟降、利率上升及地緣政治風險等因素。

所以該怎麼辦?Shalett建議投資人「可以考慮針對指數基金獲利了結」,並且調整投資組合,將資金挪往高品質的景氣循環股,尤其是金融板塊的類股,同時尋求消費服務、消費必需品和醫療健康版塊等穩定配息的股票。

摩根士丹利指出,隨著市場週期歷經衰退、復甦、修復並且邁入擴張期,利率通常會趨於正常化,本益比也將受到抑制,股票上漲主要是因利潤成長所致,而非透過政策推動,但目前主導股市的大型科技企業股票並未按此「劇本」演出,本益比仍然居高不下。

儘管因為「資本支出前景穩固,就業市場持續增強」,摩根士丹利依然樂觀看待美國經濟前景,但是面對估值高企的股市,仍讓大摩感到憂心忡忡。

股市還能享有多久的高本益比?

本週稍早,美國10年期公債收益率一度攀升至1.38%,此為近二個月來新高水準。

「實際利率終於開始上升,」Shalett說明,除了聯準會(Fed)準備正式啟動縮減購債這項因素,隨著全球經濟復甦,原先將美國國債視為避風港的外國投資者,也開始將資金轉往其他地方。

一旦利率上升,股市本益比就會承壓,尤其目前的本益比已經遠高於歷史常態水準,而且還處於通膨的情況。

另一方面,考慮到稅率提高、美元走軟、監管力道加大、投入成本及勞動力成本上升等負面因素,未來企業營利也可能不再如此強勁。

儘管如此,投資人似乎仍對Fed寄予厚望,堅信主席鮑爾和他的同事們能夠巧妙駕馭貨幣政策,透過高明的溝通技巧實現目標,而不犯任何錯誤,關於資產泡沫和金融穩定的擔憂也暫時被拋諸腦後。

說到底,無論投資人如何判斷,市場本來就免不了動盪,畢竟世上沒有什麼東西可以永遠直線噴漲。9月已經過了三分之一,久違的股市修正究竟會不會伴隨這道魔咒降臨,我們很快就能知道。

(本文由「風傳媒」授權轉載)

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