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索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:中國「自殺式經濟政策」的背後盤算!財政緊縮嚴厲限產,要到Q4才見曙光...

2021-09-14
作者: 索貝克

▲中國的限產政策給經濟成長帶來阻力,隱身其後的是傷人傷己的政治目的。(圖/達志)

觀察2021年7月的中國經濟,除了進出口還可以,其他經濟成長數字全面走弱,內需更是自由落體。由於去年上半年是低基期,今年上半年各項指標的成長率都在較高水準。隨著基期效應逐漸走緩,今年下半年經濟成長率會逐步走低。在過去幾個月中,中國經濟景氣走弱到年初難以想像的地步,主要原因除了前幾期所講的各類政策打壓外,中國極度緊縮的總體經濟政策過度冷卻了內部循環,並阻礙了出口帶動內部循環的連動關係。

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2021年上半年,財政赤字為4560億元人民幣,比2020年上半年減少了約1.6兆元。財政赤字的縮減表示財政政策正在收縮。打從本世紀以來,中國從未經歷過2021年上半年這樣程度的財政緊縮。

限產推升通膨 殺傷力驚人

在此同時,第2季以來,地產投資也在調控政策的壓力下日漸乏力。到了7月,地產銷售走弱還讓資金來源直接斷糧,規模第一大的恆大地產被迫換董事長。投資低迷的同時,消費也跟著崩潰。中國社會消費品零售數字在今年3月見頂之後,持續滑落。在收緊財政的同時,中國還在2021年上半年推行嚴厲的限產政策,強行壓制一些上游的產量,包括鋼鐵、石化等行業的產能利用率明顯走低,與同期大幅上漲的大宗商品價格形成背離。受此影響,中國7月粗鋼產量較去年同期下跌8.7%,創下2018年以來的最低量。限產政策給經濟成長帶來了阻力,也推升了通膨壓力。

為何中國會有這種接近經濟自殺的舉動?原因是要減少碳排放。因為年底要開全球排碳峰會,中國是全球主要經濟體中,唯一不肯承諾2050年碳中和的國家,如果現在不做出點成績,被歐美國家全面抵制的風險不小,繼新疆人權、《香港國安法》、台海威脅與武漢病毒溯源之後,另外可能被全球主要國家孤立的政策環境。中國身為全球最大的碳排放國,只有展現誠意,才有可能與歐美交涉碳排放議題,以及捆綁其他議題的一連串政治溝通與妥協。

簡單說,年底排碳峰會之前,中國降低碳排放的樣子是一定要做出來的,直到年底之前,中國整體投資動能的收縮可能是國際政治上的七傷拳。全球各國如果限制中國排碳,就該嘗嘗全面通貨膨脹的痛苦,因為中國的出口報價一旦上升,全球其他供應鏈替代不及,物價勢必上升。因此習近平主席說:不可放棄製造業。

中國所有的動作都是為了11月的談判作準備。要知道中國的鋼鐵產量可是全球的一半以上,沒有便宜鋼鐵,全球都休想用便宜的原材料推動基礎建設,並復甦經濟,甚至會嘗到難以控制物價的苦果。我們投資中港股市,永遠要檢討手上的投資是否符合中國共產黨的目標,如果只看公司財報與經濟基本面,你也許見樹又見林,但是見不到下面的地殼變動。

7月30日召開的政治局會議公報這樣說:「積極的財政政策要提升政策效能,兜牢基層『三保』底線,合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量」。這段話譯成投資人能聽懂的話語就是,今年底與明年初才會真的發錢到地方,要到第4季中港股市才有機會。

海天國際有亮點 外資青睞

以過往的習慣看,篤信國家資本主義的中國共產黨,總能用干預政策去對經濟週期進行符合政治目標的調整,鄧小平那句摸著石頭過河,就是在講中國政府不斷用國家力量調整經濟的心態。延續上期所講的,中國政府要凍房價、降工資、打擊茅台囤貨、減少課外補習等種種生活成本,整體的政策目標就是降低製造業的成本。在節能減碳的全球大環境下,維持中國作為世界工廠的江湖地位,以應對歐美妄想轉移全球供應鏈的計畫。

花旗證券出報告,上調海天國際(1882HK)2022年至2023年獲利預測成長8%至9%,由於汽車、醫療、高端製造及消費品包裝市場需求大於預期,將目標價提升至39港元,評級買入。海天國際是中國最大的塑膠注塑機生產商,市場占有率高達40%,如果中國政府決定力保製造業大國地位,這家公司應該有表現的機會。

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