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基金投資大調查3》財經教授公開「三不」投資心法:一直扣不要停,不必管市場高低點

2021-09-01
作者: 洪綾襄

▲教投資、財務工程的名校教授,投資策略想必很高明?但兩位財金系教授竟不約而同地坦言,定期定額雖然不是最佳策略,但卻是最容易執行的策略,他們自己也是實踐者。(圖/Pexels)

「我早期績效也不太好,」台大財金系教授張森林苦笑,雖然擁有財務工程的學理專業,但年輕時即使投資基金也容易因消息面追高殺低;「用1百元賣出的東西,絕大多數人不願意再用更高的價格回補,往往眼睜睜看著它漲到2百元,抓高低點真的很難。」

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因此張森林轉而認同,定期定額是真的能養成良好紀律的投資策略,而且容易執行。「有些年輕人會說存到第一桶金後再去投資,但我認為應該一開始工作有收入就持續拿每月薪資10%去投資。」他幫兒女組好一套長期定期定額的投資組合,讓他們一出社會就養成良好的投資紀律,年化報酬率約8%。

政大財管系教授周冠男曾試算,將12萬元單筆投入和分12期投入,長期來看單筆報酬的確比較好,但平均年化報酬率僅比定期定額高1到2個百分點,而且單筆還要考慮入場時間點,「因此即使定期定額在經濟上來看不是最佳策略,但它讓你不會離開市場,卻是累積貨幣時間價值、很好的自我控制的工具。」

定期定額投資 累積貨幣時間價值

教學領域為投資學與行為財務學的周冠男,對近期熱絡的短線交易相當不以為然,「所有短線都是零和賽局,你輸我賺,最後只有券商和政府賺到。」他認為,美國為鼓勵投資人長期投資,持有超過12個月以上,證所稅減半甚至0%,否則最高課徵證所稅35%,台灣政府也應研議給長期投資人稅負優惠。

但張森林也提醒,長期投資更要考慮費用率,因此儘管張森林自己也申購多檔主動型基金,但費用更低廉的被動型商品ETF(交易所交易基金)、目標日期基金與目標風險基金,更適合長期投資。

因為分析起來,基金投資成本有申購和贖回的手續費、轉換手續費、短線交易費,和持有基金時內扣的管理費、經理費、保管費等;股票型基金手續費約3%、債券型約1.5%,內扣費用率一年則為1到2.5%,加總起來費用率可能高達5%。

不少基金年化報酬率最多只有10%,如果被費用吃掉一半以上報酬,實在非常不划算,也因此愈來愈多基金投資人從銀行轉往手續費率更低的基金平台。

張森林建議,目前銀行手續費也降了不少,但政府還是要鼓勵投信業者考慮調降管理費的空間。他觀察,台灣人購買的境外基金很多不是在美國掛牌的基金,而是業者到盧森堡重新成立新基金,才引進台灣,所以國人買到的基金管理費普遍比國外高,而這個現象一直隱而未宣,有必要予以檢討。

注意費用率 不要吃掉投資報酬

因此,周冠男自己偏好定期定額的長期投資標的就是大盤權值型ETF或全市場指數型基金,如0050、006204和006208,十幾年前剛推出時,很多人不看好,但他持續買入至今;SPY、VTI也是從學生時期就投資,只有一直買,幾乎沒賣過。20年來,平均每年賺11%。

「根據統計,美國公司每11年就有一半的公司破產下市,因此抓飆股根本是大海撈針;但既然撈不到,就把海買下來,」周冠男指出,主動投資可能會踩到雷,而且費用也會比較高,乾脆還是回歸權值,公司不行了就會自動掉出成分股。「只要維持紀律,長期投資真的可以賺錢,很不幸很多人不相信,」周冠男再次諄諄教誨。

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