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買進便宜日本1》日圓、基金、房產投資全攻略!低物價、低匯價、低股價,吸引全球千億美元搶進

2021-09-01
作者: 《鑽石週刊》編輯部、孫蓉萍

▲本刊合作夥伴日本《鑽石週刊》發現近來外資正在爆買日本,引發市場熱烈討論:本刊透過整理《鑽石週刊》內容,再加上編輯部採訪,發現奧運過後的日本,其長期投資價值正逐步浮現中。(圖/財訊製圖)

「便利商店的雞胗救了我的命!」、「7-ELEVEN的冰咖啡太棒了!」讓人熱血沸騰的東京奧運剛閉幕,外國選手除了到日本和各國好手競技之外,他們在社群網站的貼文,一致稱讚日本的便利商店。因為新冠肺炎疫情,選手無法任意到日本各地觀光,便利商店於是成了最能展現日本魅力的地方。除了食品美味之外,外國選手對日本商品的物超所值,更是印象深刻。

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如果把東京的物價,和紐約、倫敦、上海、首爾及新加坡比較,會發現東京除了計程車起跳價排名第2之外,礦泉水、星巴克咖啡、雞蛋、麥當勞大麥克、Nike球鞋、餐廳用餐的價格,東京都排在4名之後,星巴克拿鐵咖啡和Nike球鞋甚至敬陪末座。

常往來於美日之間的音樂家大江千里說:「日本有些餐飲業者標榜500日圓銅板價便當,同樣的錢在美國連一個三明治都買不起!」在美國,吃一碗拉麵就要20美元(約合2170日圓),如果加麵、加配菜、再點杯啤酒,得花上50美元。日本物價便宜雖然好,但他擔心背後暗藏著薪資問題,「如果這是壓抑人事成本帶來的廉價,日本的未來堪憂」。

▲國人等到解封去日本的時候,可能發現很多東西都變便宜了。

低物價、低所得!平均薪資早已被南韓超越了

根據OECD(經濟合作暨發展組織)35國的平均薪資調查,日本以3.9萬美元(約合423萬日圓)排名第22,和第1名美國的6.9萬美元差了大約44%,和35國平均4.9萬美元比較,也低了22%。

與主要已開發國家比較,日本2000年薪資是3.8萬美元,和20年前比,只上升了0.4%,漲幅遠低於美國的25.3%、德國的17.9%。20年來薪水幾乎凍漲的情況下,2015年日本的平均薪資已被南韓超越,現在差了3445美元。

近年來日本通貨緊縮,很多人以為物價不漲,所以薪資不漲也沒關係。根據日本總務省公布的消費者物價指數,2000年到2020年上升2.7%,雖然確實上揚了,但相較於薪資漲幅的0.4%,民眾還是覺得生活不易。

美世(Mercer)日本公司的調查指出,日本經營階層的薪資,在美、中、德等15國中排名倒數第4,只贏法國、印度和馬來西亞,比美國少了47%,比中國少34%,比菲律賓、印尼、泰國等東南亞國家還低。對薪資灰心又有能力的日本精英,於是選擇出走到美國、中國等地。

 

低匯價吸引外資!外資投資不動產一年成長24%

物價和薪水都低的原因之一,是日圓貶值。以往企業出口後,會把賺的錢匯回日本換成日圓,導致日圓升值;但現在國際企業在外國直接設廠,以避免匯率變動影響獲利,因此即使出口大增,日圓也不一定會升值。

日圓貶值使得外國人不只愛買日本日常用品,還爆買房地產。北海道俱知安町的不動產仲介業者說:「來詢問物件的投資人絡繹不絕,不只香港、泰國,連美國都來了」。俱知安町和鄰近地區被稱為新雪谷(Niseko)區,是亞洲首屈一指的滑雪勝地,不論是旅遊或置產,近年來都非常熱門。

日本已經成為世界各大不動產投資者的標的。不動產服務業者CBRE指出,2020年外國投資日本不動產的金額比前一年成長了24%。同一時期,外國投資美國減少了29%,從其他國家抽離的資金,正流向日本,投資對象則包括飯店、辦公室等。關鍵在於投資獲利率和籌資利率之間的利差,日本實施超利率政策,使得投資日本不動產的利差大而且穩定。

A.T. Kearney公司合夥人向山勇一說:「商辦的動向有不確定性,但外資認為,或許多少會承受一點風險,有利差可賺的情況下,日本仍值得投資。全球資金集中在日本的狀況,預料還會持續到下半年。」

 

▲股神巴菲特注意到日本商社的投資價值,買進伊藤忠商事等公司股票。

溫泉旅館急脫手!外國富豪進場撿便宜一舉兩得

加拿大不動產投資基金BGO(Bentall Green Oak)也計畫以一兆日圓投資日本不動產,目前已買下AVEX公司東京都港區總公司大樓等物件,光是2020年就在日本取得約1000億日圓資產。此外,美國大型投資基金KKR和美國高盛公司也瞄準日本不動產,正在尋找企業閒置資產、物流設施投資等商機。

資產不如大型基金的富豪,也流行到日本買可泡溫泉的旅館。仲介住宿設施買賣的飯店旅館經營研究所所長辻右資指出,光是今年5月,溫泉旅館詢問案件就超過200件,其中7成是位於靜岡縣伊豆、神奈川縣箱根、富士山附近的高級溫泉旅館。伊豆和箱根距離東京車程不到2小時,又能享受自然美景,因此受到青睞。

來打聽的主要是中國等地的外國富豪,他們中意的不是可供旅行團遊客住宿的大型設施,而是規模較小、木造和風建築、有庭院的房子,最重要的是,要有溫泉;最好能做生意,又能像別墅一樣,招待親朋好友。

日本家族經營的溫泉旅館很多經營者想交棒,正巧碰上疫情,導致前景不明,乾脆把物件賣掉。這些地區溫泉旅館的售價約3億到4億日圓,但急著脫手的經營者,甚至打8折或9折出售。辻右資指出,現在搶手的是箱根和伊豆,接下來應該會擴大到九州大分縣的別府和湯布院。

今年以來日本股價表現不像英美等國家強勁,日本便宜的企業也成為物色對象。股價淨值比(PBR)低於一倍,表示公司股價被低估,通常倍數愈高,反映投資人對公司的期待程度愈高,股價也上漲。以美國企業為例,蘋果約38倍、特斯拉約28倍、亞馬遜約19倍,表示投資人看好這些高科技股。

股價淨值比偏低!日企成為全球大財團收購目標

但今年3月底為止,日本PBR低於一倍的比率高達42.9%,相形之下,法國和英國甚至不到1%,美國也低於7%。日本PBR排名低的企業有不少是地方銀行,最低的是櫪木銀行,以8月6日的股價計算,PBR是0.1倍,主因是日本低利率導致利差縮小,地方銀行的獲利基礎動搖。

不過日本企業的問題在於,看似成長企業,投資人的評價卻愈來愈低。比較這10年來各企業的PBR可以發現,減少幅度最大的前3名是DeNA、軟銀集團和Mixi,它們雖然都是高科技企業,市場的期待度卻愈來愈低。

觀察向來帶動日本經濟成長的汽車產業,更可以看出凋零現象,除了第5名的三菱汽車、第18名的五十鈴汽車外,零組件供應商也受影響,例如第10名的Unipres、第12名的河西工業等,這些企業在零碳排的因應方面還要加把勁。

外資各有專長和盤算,如果能好好「料理」一些PBR低的企業,還是有獲利的空間。至於投資日本的是哪些國家和企業?投資日本持股如果超過5%,必須提交大量持有申報書,於是《鑽石週刊》花了兩個月的時間,針對市值超過100億日圓的2463家上市公司,調查過去3年共50000份大量持有申報書,分析出哪個外國投資人什麼時候買了哪一家企業多少股票。

美國買超逾3兆日圓!巴菲特趁股價低檔大舉布局

根據這項得來不易的分析結果,申報件數最多的是英國,其次是美國,但買超金額最高的是美國的3.75兆日圓,比第2名英國多出一倍。新加坡和香港件數不相上下,但香港的買超額比新加坡多一倍。

疫後(2020年1月到2021年6月)買超額最高的是美國國家賠償公司(National Indemnity),它是股神巴菲特收購的保險公司。去年8月巴菲特投資日本5大商社曾引起話題,該公司投資時的平均PBR是0.79倍;英國的Silchester國際投資公司向來擅長低價搶進,投資時的平均PBR是0.73倍。

至於疫後被青睞的企業,除了伊藤忠商事、三菱商事等大型商社外,電氣機器、化學、資通訊業也被看好。買超額第一名是日本Paint控股公司,投資者立時(Nipsea)國際公司是新加坡塗料大廠吳德南集團的旗下企業,立時今年1月對日本Paint控股公司的持股比率,由39%提高到54.55%。

投資好時機!買進潛力標的將有滿滿收穫

Asuka企業顧問公司首席策略師濱田功以個人的意見指出,短期來看,日本未能控制新冠肺炎疫情,消費狀況一直不如英、美等其他國家,民眾對政府不滿,9月自民黨總裁選舉和10月眾議院選舉的結果很難預測,政策前景不明,又缺乏強有力的領導人,令人憂心。中長期來看,日本高齡少子化導致市場縮小,又缺乏具優勢的產業或企業,原先期待的觀光和文化產業則受到疫情衝擊。

他認為,從PBR、PER等指標來看,日本的確低於其他國家,但投資時仍要慎選企業。一些行銷全球的利基企業雖然PER達到15倍或20倍,因為成長可期,這樣的本益比並不算高;此外,只要花時間研究,還是可以找到一些現在本益比低的中小型潛力績優企業。

便宜不一定沒好貨,但便宜不見得都是好貨。在「日本便宜」的情況下,不論在哪個市場,投資人做足功課,就可能有滿滿的收穫。

▲日本長久以來累積的經驗和技術,成為全球資金搶進的目標。

▲日本《鑽石週刊》創業百餘年來,長期關注各企業和產業,因此常有獨家報導和分析,是日本具代表性的商業性週刊。《財訊》和《鑽石週刊》2020年4月攜手,互相提供最即時而深入的訊息,以饗讀者。本專題部分內容取自《鑽石週刊》2021年8月28日號。

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