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中國鋼廠減產效應擴大,鐵礦砂大跌價!中鋼、中鴻利差放大可期

2021-08-25
作者: Money DJ

▲鐵礦砂大跌價,中鋼/中鴻利差放大可期。(圖/Money DJ)

受中國積極促進鋼廠減產政策影響,鐵礦砂自5月高點大幅衰退約4成,不過基於國際鋼材供給受限、需求提升,以及煤炭價格走揚等因素,中鋼(2002)對第四季鋼價仍持正向看法,有望保持上漲動能。

法人看好,隨原物料端壓力稍減,但售價提升,中鋼、中鴻(2014)利差擴大,可望最直接受惠,而與中鋼報價聯動性高的族群如燁輝(2023)、盛餘(2029)、新光鋼(2031)等廠,也因保有良好轉嫁空間,利差續撐高檔可期。

鐵礦砂價格直直落;澳洲官方今年目標價100美元/噸以上

澳洲掌握全球過半鐵礦砂供給,對上中國同樣佔全球一半以上的鐵礦砂需求,近期來看,中國對價格的影響力略勝一籌。中國5月宣布嚴格控管鋼鐵、鐵礦砂等大宗原物料價格後,澳洲鐵礦砂價格雖小受影響,但仍居高在200美元/噸之上。

不過,當中國各省開始督促鋼廠減產,以符合今年全國粗鋼生產量不超過去年的目標,各大鋼廠也確實陸續啟動歲修、降產計劃,再加上取消鋼材出口退稅政策效益顯現,打擊到中國鋼鐵出口訂單,中國鋼鐵產業近期開始出現庫存上升、生產下滑現象。

中鋼指出,若要符合目標,中國下半年需要減少逾6000萬噸粗鋼產量,是上半年產量的11%左右。而隨最大的需求方轉弱,鐵礦砂價格開始明顯下滑,據Bloomberg數據顯示,澳洲62%鐵礦砂價格自5月歷史高峰232.5美元/噸,至上週末已來到140.5美元/噸,衰退40%。

展望後續價格,資深產業人士認為,因其他地區還在鋼鐵需求仍在成長,而鐵礦砂供給面仍未能快速跟上,價格預期仍有一定支撐。澳洲產業、科學、能源及資源部(Department of Industry, Science, Energy and Resources)則出具報告並預測,至今年底,鐵礦砂價格仍將站穩100美元/噸以上。

成本降、售價升,鋼廠利差料再擴大

值得注意的是,中鋼指出,鋼市淡季已步入尾聲,先前雜音較多的亞洲鋼價,經過短暫良性修正後也逐步回穩,而全球主要國家推動大規模振興經濟政策,帶動製造業生產活動加速擴張,海外終端需求顯著好轉,加上中國對鋼鐵產銷祭出嚴控措施,使得下半年國際間鋼鐵供給趨緊,隨傳統「金九銀十」需求旺季到來,鋼價預期將迎來新一波反彈契機。

法人則指出,鐵礦砂、焦煤為高爐煉鋼最主要原物料,煤鐵原料成本約佔鋼品生產成本6~7成,而每煉1噸鋼大約需要1.6噸鐵礦砂、0.7噸焦煤,隨鐵礦砂價格大幅走跌,即使煤價走揚,預估整體鋼廠煉鋼成本仍將下降,如此看來,鋼廠利差擴大在望,而中鋼作為龍頭大哥,可望最直接受惠。

另外,中鴻也表示,因主要原物料扁鋼胚的報價與煤、鐵礦砂價格連動,兩者加減之下,成本壓力確實有稍微減輕,再加上產品售價有望恢復漲勢,看好後續利差略微回升,有助營收、毛利表現。

中鋼今年上半年營收2132.7億元,年增41.7%;毛利率19%,年增17.1個百分點;稅後淨利247.4億元,EPS 1.6 元,法人表示,就目前趨勢判斷,中鋼下半年營收、獲利將挑戰繼續向上爬升,全年EPS預估上看3.5~4元水準。

中鴻今年上半年營收242.28億元,年增34.98%;毛利率17%,年增16個百分點;稅後淨利39.81億元,為歷史同期新高,EPS 2.77 元。法人表示,原先因扁鋼胚價格高漲而受害的中鴻,全年營收、獲利其實仍有望改寫新高紀錄,現在錦上添花,營收上看550億元、EPS估4.5~5元。

法人並指出,其餘鋼廠如燁輝、盛餘,報價與中鋼盤價高度相關,且兩廠外銷比重高,轉嫁空間更彈性,今年營收、獲利都可望重返各自多年來高峰;新光鋼則因持有大量低價原料庫存,今年以來就是鋼價上漲一大贏家,全年營收、獲利力拚同步創高,EPS上看9~10元。

(本文由「Money DJ」授權轉載)

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