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法說小幫手:連兩年現金殖利率4%,享有獨占優勢的天然氣股,值得買嗎?

2021-08-20
作者: 風傳媒

欣天然是國內為數不多的天然氣業者,新冠肺炎疫情爆發以來,該公司業務相對穩定、表現較不受衝擊,現金股息殖利率連兩年都在4%上下;究竟該公司的經營特點為何,讓我們根據上半年財報,以及該公司日前參加法說會資料來一探究竟吧!

欣天然成立於1971年,為退輔會轉投資的民營公用事業。國內天然氣市場的營運特性,受法律規範影響深遠,因為「民營公用事業監督條例」(編按:該條例於2019年已廢止施行)及後來的「天然氣事業法」規定,公用天然氣事業非經中央主管機關許可,不得於供氣區域外供氣;正因如此,國內至今只有25家天然氣公司、彼此市場並不重疊,每家都是特定地理區域唯一供應商,換言之,欣天然在其所在區域為獨占經營,享有獨家優勢。

▲欣天然業務範圍。(圖片來源:公司年報)

中永和、新店深坑與文山區 享獨占優勢

目前欣欣天然氣營業區域包含新北市中和、永和、新店、深坑4行政區,和台北市的文山區,公司擁有2座儲氣槽、2處配氣站及11座整壓站。法說資料顯示,2021年5月止欣天然供應近35萬8千戶,以戶數而言是全台第四大天然氣業者。

在欣天然營業區域內,天然氣普及率為70.32%,較2020年微幅成長0.32%;市場拓展方面,區域內的新建住宅、社區住宅都是採用天然氣管線的客戶,公司並將持續向屋齡較老的社區,醫院、學校或使用燃油鍋爐的機構宣導,以天然氣管線取代桶裝液化石油氣或燃油鍋爐。隨著位置較偏遠的石碇、烏來、坪林地區人口增加,當地天然氣業務也頗有拓展潛力。此外,兩年一次的內管定期檢查,及及更換有地震等災害偵測設施的微電腦瓦斯錶,也是欣天然業務之一,未來也將加快汰換舊管線速度,讓社區彼此使用天然氣更加安全。

主業拓展速度將決定股價水準

在財報方面,過去5年欣天然業績緩步成長,稅後淨利由2.2億逐漸提升至3.3億,且營業利益率由12.4%同步上揚為15.5%,可見獨占經營的優勢,讓公司擴張規模之際並未犧牲獲利;最新公告的今年上半年財報,則因為有業外收益挹注,稅後EPS達到1.23元、較去年同期0.98元進步。至於在股利政策方面,2011年起公司未再配股、一律配發現金,今年和去年分別配息1.6元和1.35元,連續兩年創下新高。

因市場相對穩定,主要引擎-供氣業務拓展速度快慢,勢必將決定欣天然獲得的市場評價水準高低。(本文為法說會資料及財務報表整理,非任何形式投資建議)

▲欣天然股利政策。


 (本文由「風傳媒」授權轉載)

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