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滴滴出血 中資股大逃殺揭開序幕!今年在美上市案,宛如一宗宗金融搶劫案

2021-07-25
作者: 郭庭昱

▲滴滴背後眾多外資股東,總裁柳青曾在高盛工作多年,背景實力兼具,還是翻不出共產黨的掌心。(圖/cfp)

滴滴的業務9成以上都來自中國,才上市3天就面臨重大的監管風險,股價隨即跌破承銷價,無論是參與上市募資、或者上市後買進的投資人,都蒙受重大損失,從上市後最高價18.01美元,快速崩跌到7月9日最低收盤11美元,跌幅高達38%,也較IPO首次公開發行)價格下跌21%,等於市值較IPO蒸發約143億美元(約台幣四千億元)。

滴滴背後最大股東是持股達20%的日本軟體銀行,曾因為投資阿里巴巴大賺,自然樂得追價投資滴滴;不過,這幾年來滴滴一直籌資,成本愈墊愈高,軟銀投資滴滴每股的成本約12.7美元,比起IPO價格,才賺1成多,風險資本的報酬少得可憐,沒想到上市3天豬羊變色,如今已經是賠錢了。

滴滴跌破承銷價2成  柳傳志家族金脈大受衝擊

滴滴的第2大股東是優步(Uber),是當年出售中國業務換來的股份,上市就遭逢巨變,還得等到閉鎖期後才能脫手;騰訊也有6.4%;創辦人兼執行長程維、總裁柳青兩人持股不到10%,柳青是聯想創辦人柳傳志之女,曾在高盛工作十年,滴滴是她的創業代表作。

柳傳志在2019年從聯想「退休」,是繼馬雲、馬化騰之後,被國進民退的代表性民企老闆,如今女兒的滴滴又被監管,大量鎖住的股份來不及出脫,預料對柳家背後的人脈、金脈是一大衝擊。從另一個角度思考,在龐大的股票沒有出售之前,大股東沒有人敢對中國不客氣,一切只能服從。

除了投資人損失,這次主辦滴滴的大投行,包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本及中資的招商、建設銀行,統統顏面掃地,還可能與滴滴一同面對客戶的興訟。美國CNBC財經節目主持人Jim Cramer直言:如果有人想買中概股,就是傻瓜,幫中概股IPO的投行也一樣傻。已有美國律師將發動集體訴訟,滴滴不僅把中概股拖下水,更像是一面照妖鏡,將中國企業的政策風險攤在陽光下。

中國監管更趨嚴格  買中概股被戲稱是傻瓜

而中國出手管企業,掌握大數據、平台的科技業首當其衝,數據是寶,也是監控人民的利器,日後必受更嚴格的監督。日前中國網信辦(國家互聯網信息辦公室)公布《網路安全審查法》草案,要求用戶人數超過1百萬規模的企業,若要在海外掛牌上市,必須先在中國境內完成網路安全審核。

從滴滴的遭遇來看,中國政府對互聯網企業的收緊是趨勢。阿里巴巴的反壟斷罰款不是一次性的損失,在中國的政策風險並不是創辦人下台、一次性繳罰款、巨額捐贈股票可以了事,而是一波接一波,背後真正的意圖,是自從2018年美國總統川普對中國發動貿易戰以來,美中經濟戰的延續,中國政府把牢牢抓緊政權、金權,由中國官僚式的資本主義,走向中國特色的社會主義。

此次滴滴被以「嚴重違法違規收集使用個人信息」之名而下架App,如果主管機關有此疑慮,早在送件IPO就會提出來,卻是在上市後再閃電出招,「整肅」、「修理」的意味濃厚。而中國政府對人民隱私的監管,從網路審查到各種實名制,再到隨處可見的監視器,企業的大數據早就在政府掌握中,滴滴事件只是再一次證實黨的權力。美國參議員魯比奧(Marco Rubio)形容滴滴是一家「無法摸透的中國公司」,允許滴滴在紐交所掛牌是「魯莽、不負責」。

中國政府強對企業的監管,從騰訊、螞蟻、阿里、美團、滴滴,企業家早就清楚方向,個個都想股票換鈔票。根據研究機構Dealogic統計,2021年上半年有34家中資在美上市,募資124億美元,是歷史最高水平,與2020年同期相比,只有18家上市、募資28億美元。

值得注意的是,今年多數的IPO集中在第一季,那正是川普和拜登交接之際,趁著大家還摸不清拜登的中國政策時,趕快上市撈一票。然而,如今看來,有3分之2的企業已經跌破IPO價格,包括最大上市案滴滴。在美股頻創新高之際,中資股大逃殺的意味濃厚。

6成跌破發行價  中資赴美上市潮傷痕累累

今年以來,美股表現亮眼,以科技為主的那斯達克指數至7月15日上漲14.5%,但是在美國掛牌的中資股,表現卻相當疲軟,市值最大的阿里巴巴,今年以來下跌8%;手機購物App拼多多,下跌37%,是前十大市值股跌幅之冠;電商的京東下跌13%;搜尋及AI的百度跌14%。

目前在美國上市的2百多家中資企業,除了電動車股蔚來、理想以外,股價都非常疲軟,甚至一上市就大跌,和政策監管都有關。例如線上教育股跟誰學、好未來、新東方在2020年都因為疫情而大漲,之後又因為政府加強監管而大跌,跌幅在5成到7成多,而避險基金Archegos因為踩到跟誰學而爆倉,二一年5月跟誰學已改名為高途,股票代號也從GSX改為GOTO,也許是想轉運吧。

還有今年1月上市,生產電子菸的霧芯科技,籌資14億美元、公司估值達350億美元,大約是1兆台幣,沒想到3月就傳出政府要增加對電子菸的監管,股價瞬間暴跌3成,今年以來已經大跌7成。

在香港的中資IPO也是水很深,作為抖音最大對手的快手,是一家短影音公司,號稱月活躍用戶達到七億戶,靠著直播主影音、帶貨、廣告來營業,今年2月在港交所掛牌,是最受歡迎的IPO股之一,其超額認購率達1204倍,上市當天從發行價115港元飆到300港元,漲幅達1.6倍,其後最高價達417港元,但如今也跌到剩下165港元,雖然尚未破發,但股價自高點大跌6成,是非常嚇人。

天下圍中的啟示   中資危機帶給其他企業轉機

政策風險雖然造成中資股股價大跌,但大股東是印股票換鈔票,能賣多少算多少,最可憐是不知情、看好中國內需市場買進的散戶,預料在滴滴事件後,美國將加強中資股的監管,如果還不能有所作為,只能說華爾街的暗黑勢力太大。

從趨勢的角度,從2018年3月,川普對中國發動貿易戰以來,對於中國的經濟、科技圍堵逐漸成形,其間雖然由拜登接任總統,但並未改變對中國的圍堵。

股市也反映出這個方向,2018年3月以來,那斯達克上漲104%、台灣加權指數漲66%、而香港恆生科技指數只漲35%,這還是港股迎接多檔重量級科技股回歸後的結果,股價預示了「天下圍中」的方向,也消化了中國的政策利空,每一次的利多不漲,都揭示了撤退的方向,中資股的逃殺才剛揭開序幕。當然,正如美國對華為的制裁,造就蘋果業績大好一樣,中資的危機也帶來其他企業的轉機。

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