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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:中國開放三胎搶救紅利人口 官方忙催生、年輕人只想躺平

2021-07-02
作者: 索貝克

▲中國年輕人所謂的「躺平」,反映對壓抑的工作文化失望,因此採取「躺平」 策略,減少工時,崇尚極簡生活,只為自己活。(圖/CFP)

5月分中國出口數字以美元計,較去年同期成長27.9%,進口較去年同期成長51.1%,貿易順差455.3億美元,較去年同期減少26.5%。5月的出口增速放緩,進口增速明顯加快,皆不如市場預期。

全球疫情當然是原因,但是表面疫情控制相對較好的中國內需也同樣掉下來,就不只是武漢肺炎疫情;5月分工廠出廠價格(PPI,生產物價指數)大漲9%,是2008年9月以來最大的漲幅,原因是上游的原材料持續漲價,但是消費者物價CPI只有小漲1.3%,工廠無法把成本轉嫁給消費者,製造業虧損壓力加大,如果搭配持續萎縮的進口數字,可以判斷中國內需趨勢不妙。

地產企業踩紅線 殺價套現

2020年8月底,銀保監會主席郭樹清給房地產企業畫下3條紅線後,地產股的股價就節節下滑,這3條紅線分別是:不計算銷售預收款,資產負債比不可以大於70%;淨負債比要小於100%,以及手頭現金必須高於1年到期的短期負債。

此後,靠著高槓桿發展的地產業,就面臨巨大的去槓桿壓力,中國第一大房地產企業恆大(3333 HK),2020年底負債1.95兆元人民幣,77%的債務是1年以內到期,1年到期的債務裡有81%是銀行貸款,除此之外,它還有超過200億美元境外外幣債券。

回去比對銀保監會畫下的3條紅線:資產負債比是83.43%,淨負債比率是159.47%,手頭現金是1年到期短債的49%。恆大地產在3條紅線上面全部中獎,只能賣房套現。四川、河南、重慶、天津、佛山等地都出現跳樓大拍賣,價格是原市價的5成到6成,幾乎要把市場上僅剩的購買力全部消耗殆盡。

上市地產公司中,除了恆大,富力地產也是3條線全部越過,越過兩條線的還有融創中國與綠地香港。目前中國房地產企業降價賣房換現金,已經是不得不然,考慮到房價下跌與房地產是中國家庭資產最龐大的一塊,中國居民的消費能力在邏輯上完全不可能好,而這樣的推論又得到前面進口數字衰退,以及通貨膨脹數字低迷的佐證。

在此同時,共產黨中央當然是著急的。627期,本欄分析過中國人口可能不足14億,最多只有12.7億上下;629期,本欄也分析過,中國男女比例失衡,有超過3000萬男人可能這輩子找不到老婆。

年輕一輩的中國人也知道經濟環境險惡,工作不再好找,只要「躺平」過日子,維持最低生活基本需求,不買房也不買車,4月分網上出現的年輕世代「人生躺平論」,受到高度共鳴。

中國政府除了嚴厲批判躺平論,還突然開放一個家庭生3胎以上的限制,試圖藉此拉高低迷已久的生育率。中國此時鼓勵生育的背後有3大考慮:老百姓生愈多,共產黨的江山就愈安全;2013年後結婚率下降,離婚率上升的趨勢必須扭轉;中國生育率最高的時期是毛澤東時代的計畫經濟,那時大家都聽黨的。

子宮國有化 計畫經濟再起

接下來如何演變?育齡婦女的子宮全面國有化,便是未來機率極大的政策方向,至少中國各地已經傳出地方的衛生健康委員(衛健委)正在定期記錄35歲以下育齡婦女的月經時間,以利建立資料庫。

阻止老齡化已經明確列入《十四五規畫》,以中國全面恢復計畫經濟的堅定態度觀察,子宮國有化的政策實施只是時間的問題,未來中國有一波嬰兒潮也許是可以預期的時代變化;港股的好孩子國際(1086 HK)是中國最大的嬰兒車製造商,目前的股價只有淨值的一半,本益比只有12倍,這樣的股價對於中國政府未來可能的奇怪政策走向完全沒有反映,也許可以進一步追蹤。

6月初,美國拜登政府宣布擴大禁止美國人投資與中國軍方相關的中國企業股票,這個名單從川普總統時代的29家擴大到59家,自8月2日生效,此後1年內只能賣出,不能再買。這些股票都是中國的重要國企,占指數的權重很大,未來中國股票在美國資金撤出的過程中,整體指數的本益比與股價淨值比要再擴大並不容易。

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