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鴻海首季稅後純益年增1251%! 為何市場仍對劉揚偉展望說法失望? 原來疫情影響「這兩件事」

2021-05-20
作者: 王子承

▲鴻海第1季再度繳出「3率3升」成績,但法人詢問今年毛利率是否能達到7%目標,董事長劉揚偉卻表示改以EPS(每股盈餘)為重,這之中,難道暗藏什麼玄機?(圖/今周刊)

鴻海第1季再度繳出「3率3升」成績,但法人詢問今年毛利率是否能達到7%目標,董事長劉揚偉卻表示改以EPS(每股盈餘)為重,這之中,難道暗藏什麼玄機?

鴻海第1季不畏傳統淡季來襲,財報依舊交出了亮眼成績,雖然與去年第4季比較,第1季營收、獲利下降了3成左右,但若跟去年同期相較,今年首季營收不僅年增45%來到1.35兆元,稅後純益281.61億元,年增1251%,每股獲利更達2.03元。

亮眼成績的背後,少不得蘋果iPhone 12大賣的支持,鴻海長年坐穩iPhone代工組裝龍頭地位,2016年受惠蘋果調漲iPhone組裝價格,鴻海毛利率曾達7.38%,但那之後,組裝不再有競爭優勢,這也讓鴻海毛利率一路走跌,19年至今,鴻海毛利率都僅在5%附近。

也因此,法人相當關心,鴻海董事長劉揚偉19年剛上任時曾說的,「25年要將鴻海毛利率提升到10%」的時程表是否有所改變?不料,法說會上,劉揚偉卻只給出了「今年會以EPS(每股盈餘)極大化,作為集團整體營運目標。」最大原因是因為全球疫情仍不穩定,「疫情造成材料短缺、市場需求變化影響產品組合。系統組裝毛利率通常比較低,但這方面的業務,卻因為疫情持續成長,影響整體毛利率目標(7%)的達成。」

▲劉揚偉擔任鴻海董事長後,積極推動公司內部轉型計畫、並喊出「 Foxconn 3.0 」,要讓集團 2025 年毛利率重返 10 %。(圖/今周刊)

積極布局「三加三產業」  邁向10%毛利率重要關鍵

法人將鴻海毛利率7%當作毛利率來到10%的重要前哨戰,也因此,鴻海今年還不能達到7%,不免令市場有些失望。

雖受全球總體環境影響,鴻海毛利率今年很難回到7%關卡,但是鴻海仍努力朝「3加3產業」邁進,所謂的「3加3」涵蓋了電動車、數位健康、機器人、人工智慧、半導體、新世代通訊技術6產業,這些就是引領鴻海毛利率走向10%的重要關鍵。

與此同時,鴻海在既有組裝業務中,也不放棄任何擠出獲利的空間,祭出兩大策略提升毛利率。首先,鴻海積極提升在蘋果供應鏈中零組件垂直整合能力,並拓展新領域。

相關人士私下透露,「鴻海在關鍵的iPhone高階不鏽鋼中框上,加大馬力投資。」目前有能力做到不銹鋼中框的蘋概股廠商,只有鴻海與外商Jabil,這也是鴻海能在機殼維持獲利的關鍵。

與此同時,鴻海旗下新煒科技也在今年取得了iPhone後鏡頭模組訂單,為其布局接近20年的鏡頭模組事業再添戰功。摩托羅拉、華為、OPPO等手機品牌都是新煒客戶,與蘋果的合作歷史更超過10年,但過去新煒主要拿下的都是前鏡頭模組,營收、毛利率較後鏡頭來得低,但近年受惠於SONY、歐菲光退出市場,新煒後鏡頭模組訂單大增,營收逐漸提升。

代工組裝毛利率雖低  卻是鴻海不可缺的金雞母

鴻海祭出的第2項策略就是提升CSP(雲端服務供應商)產品比重。美國四大雲端服務商中,鴻海白牌伺服器積極搶下微軟、亞馬遜兩大客戶,去年至今也有相當大的成長。集邦科技資深分析師劉家豪就觀察,微軟、亞馬遜對供應鏈、成本管理相對注重,因此,在眾多供應商之中,選擇釋單給鴻海。

近兩年來,鴻海確實持續提高零組件、伺服器領域的比重,但現階段的毛利率受到擠壓的蘋果代工產品線,仍是鴻海的一大金雞母。

市場調查機構以賽亞調研(Isaiah Research)表示,iPhone後鏡頭今年從模組交貨模式改為單顆交貨,降低了市場進入門檻;不過,鏡頭模組業界也評估,手機鏡頭模組在中國殺價競爭下,毛利率不如過去耀眼,恐怕只有3%到4%,鴻海在鏡頭方面的布局,如果不加上軟體、IP(專利),毛利率恐怕很難拉高。

另外,鴻海雖然在微軟、亞馬遜有所斬獲,但中國市場今年布局卻沒有這麼樂觀,劉家豪觀察,字節跳動海外布局趨緩、阿里雲轉向中國供應商採購,「這兩個事件對鴻海、工業富聯的中國雲端事業,還是會有影響。」未來鴻海雲端業務是否能接到谷歌、臉書等矽谷軟體公司生意,將是重要指標。

元大投顧也在法說會後釋出報告分析,儘管缺料漲價帶動鴻海營收成長,但組裝廠代工費不變,恐稀釋毛利率,因此公司轉往最大獲利為優先。另外,細看財報可發現,鴻海今年第1季因為處分部分基金與轉投資組合貢獻,業外收入就達116億元,遠超過分析師的預估,或許這也是為什麼劉揚偉聚焦每股獲利努力的原因之一,但未來是否能繼續有豐厚的業外獲利,值得觀察。

iPhone競爭加劇、毛利率下滑,都是讓鴻海加速轉型的原因。只不過與時間賽跑的鴻海,7%毛利率目標今年恐難達到,3加3領域中進度最快的電動車,也須等2023年才會有明顯的營收獲利,如何「脫蘋」提升毛利率,看來已成為鴻海這個代工帝國眼前的一大難題。…(更多內容,請參閱最新一期《今周刊》第1274期)

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