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【強勢股續航力4】兩大結構性變化助漲 鋼鐵業進入超級循環期

2021-05-12
作者: 陳雅潔

▲全球對於氣候變遷議題的迫切檢討,是鋼鐵業面對後疫情經濟情勢時, 最不同於以往的變數;因應減碳而造成的需求持續增加、供給減少, 就是這波鋼價最好的支撐。(圖/攝影組)

當前的投資市場,鋼鐵股可說是繼航運股之後,另一個令人看不清未來多空的類股了。4月下旬,瑞銀證券因目標價滿足,在擔憂獲利可能自2022年起下滑,將中鋼評等由「買進」調降為「中立」,為這一波台股原物料族群多頭盛宴打響示警的第一槍。但另一方面,卻又有多家本土法人出具報告,維持對中鋼的正面評等。

進入第2季後,鋼鐵族群的上漲幅度確實堪稱瘋狂,多個交易日都出現一半以上個股亮燈漲停,連股本逾1千5百億元的中鋼也被列為注意股。

股價會說話 全球鋼鐵大廠半年就翻倍

其實,這情況不只發生在台灣。受惠鋼價大漲,全球最大鋼鐵生產集團─歐洲的阿塞洛米塔爾(Arcelor Mittal)近6個月股價已經翻倍,隨著5月6日公布2021年第1季獲利達23億美元,較去年同期虧損11.2億美元大幅躍進,5月7日股價又再創高。此外,紐柯(Nucor)、美國鋼鐵(United States Steel)等,今年股價平均漲幅也已逾四成,較標普五百指數的漲幅高出好幾倍。

面對漲高之後的鋼鐵股,國際法人的看法也是涇渭分明。瑞士信貸在五月四日將美國鋼鐵和鐵礦商Cleveland-Cliffs,從「持有」上調至「買進」,理由是「現在鋼鐵顯然處於超級循環期」。但美銀證券近日也發布一則標題為「鋼鐵股處於泡沫」的報告,認為從歷史經驗來看,21世紀在2004、2008、2016和2018年都曾發生鋼價遽漲的情形,漲幅約在37至84%之間,但隨之而來就出現37%至65%的跌幅。而目前鋼價的漲勢似乎已近高峰,因此呼籲投資人必須居高思危。

鋼價已高是事實,各方意見的分歧點,其實是在於鋼價是否還能續漲?鋼廠是否還能維持獲利?根據世界鋼鐵協會(WSA)於4月15日發表的最新研究,全球鋼鐵需求在2021、2022年將「健康反彈」,因此鋼廠營運面良好。特別的是,全球疫情雖然為鋼鐵產業帶來挑戰,但是環境議題的壓力,鋼鐵業仍然是其中的解決方案。

零碳大趨勢 中國縮減鋼鐵產量

空方提出的警訊多立基於歷史經驗,但研究單位與鋼廠的樂觀更是有所本,其中又以零碳趨勢獲得最大共識,全球鋼鐵產業甚至出現兩項結構性的改變。

改變一:中國減產減出口,全球供應系統重整。中國粗鋼產量居世界第一已逾20年,估計去年生產達10億噸,占全球粗鋼產量約60%。然而,中國在去年9月向聯合國宣示將在2060年實現碳中和後,鋼鐵業首當其衝。這意味著中國鋼廠必須投入更高資本購置新設備,或是減產以降低耗能,而市場上的供給也將隨之減少。...本文未完,閱讀全文

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