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個股期貨》用小資金擴大獲利 個股配期貨 暴賺7倍的操作技巧

2021-08-10
作者: 艾魯周

▲個股期貨之所以會吸引股市投資人,主要在於個股期貨交易的成本遠低於股票現貨,而且只需要支付一定比例的保證金,就能以小搏大。(圖/Pexels)

自去年武漢疫情爆發後,美國推出史無前例的超寬鬆貨幣政策,加上超大手筆財政紓困方案,激勵全球股市大漲,台股價量齊揚表現強勢,而個股期貨也吸引更多尋求高報酬的年輕投資人介入。

所謂個股期貨,是指以股票為標的的期貨合約,它之所以會吸引股市投資人,主要在於個股期貨交易的成本遠低於股票現貨,而且只需要支付一定比例的保證金,就能以小搏大。

交易成本低 槓桿操作具優勢

例如,當投資人買進一口台積電個股期貨,代表買進2張台積電股票,卻只需要支付個股現貨交割所需要的13.5%資金作為保證金,這相當於7.4倍的槓桿(即100除以13.5),遠高於上市股票融資槓桿(2.5倍)、上櫃股票槓桿(2倍)、融券賣出股票槓桿(1.1倍)。如果能善用槓桿優勢,就可能創造更大的獲利,資金運用也更加靈活。

由於個股期貨的高槓桿效果,如果投資人操作方向正確,即買進後股價如預期上漲,或賣出後股價如預期下跌,股價只要上漲或下跌10%,個股期貨的報酬率即高達74%(若手續費及交易稅忽略不計)。

如果個股期貨的操作方向錯誤,即買進後股價不漲反跌,或賣出後股價不跌反而上漲,股價只要上漲或下跌10%,個股期貨的虧損即高達74%。因此,投資人開始交易個股期貨之前,對於股價短期或波段走勢的判斷要有更大的把握,否則會面臨更大的虧損風險。

除了槓桿效果,個股期貨交易的手續費、交易稅遠低於股票現貨,也是一個很大的吸引力。股票不論是買進或賣出,均須繳交千分之1.425手續費(網路交易手續費會打折),賣出需額外繳交千分之3證交稅。整體交易成本約千分之5.85,若經常從事短線交易,交易成本負擔頗為沉重,會吃掉很多獲利。

個股期貨交易不論是買進或賣出,均需支付交易稅,但稅率僅期貨合約金額的10萬分之2,不到股票交易稅的2%。至於個股期貨交易手續費,目前一口大約落在20~50元之間,而股票手續費是以成交金額計算,所以股價愈高,股票期貨的成本優勢愈明顯,跟股票現貨交易最多相差近百倍。因此,近年個股期貨交易漸趨熱絡,成交量不斷創高也就順理成章。

多空操作不設限 除息免綜所得稅及健保補充費

股價會上漲,也可能下跌,如果投資人擅長使用個股期貨作為短線多空操作的工具,不僅整體交易成本遠低於股票現貨或信用交易,多空的操作也可以更加靈活,尤其是作空(即賣出股票期貨)。

台灣證券交易所已開放許多股票可做融資融券(信用交易),但融券在實務上仍有諸多限制。例如:常會遇到某些股票因為「券源不足」、「遭到警示」無法融券賣出;即便券源充足,如果某檔股票跌停鎖死,隔天也無法在「平盤以下放空」。隨著除權息旺季來臨,個股融券會面臨「強制回補」的困擾。不過,個股期貨都沒有以上的限制或困擾。

此外,股票投資人參與除息,如果股息收入達到一定的門檻,必須繳交股利所得稅,以及保健補充費,個股期貨交易人則沒有這些額外的稅負困擾,而且可以在個股除息日當天就提前領到股息(股息直接納入股票合約價值內)。

雖然個股期貨適合短線交易,但如果投資人對於股價的中長線走勢有把握,也可以做比較長波段的操作。例如,投資人研判台積電目前股價處於中長線低檔區,看好其未來1年的股價漲勢,可以選擇買進近月台積電期貨,並且在當月到期結算日(每月第3個星期三)前幾天轉倉到下個月(賣出與買進的價格愈接近愈好),接下來每個月都如法炮製,這樣就如同長期大波段持有台積電股票。

投資人若想做較長波段的個股期貨操作,另一個做法是直接買進遠月的個股期貨,這樣可以省去每個月轉倉換約的麻煩,但缺點是會面臨流動性不足的風險,因為市場上絕大多數人都集中交易近月的期貨商品,遠月的期貨商品交易量很少,掛買與掛賣的價差較大。

調整槓桿比例 控管可承受的風險

投資人從事個股期貨交易,最重要的是做好風險控管。投資人買進或賣出股票期貨時,所存入的原始保證金遠低於該期貨合約所表彰的持股價值,所以當股價走勢跟預期相反,很可能會賠掉全部的保證金,甚至可能發生倒欠期貨商的「超額損失」(overloss)狀況。

為避免發生前述超額損失的狀況,期貨交易所規定了保證金應有的最低金額──即「維持保證金」,當帳戶的資金低於維持保證金,期貨商就會發出追繳通知。若投資人未於規定時間內存入足額保證金,讓帳戶金額達到規定的比例─即「原始保證金」,期貨商有權且必須將投資人持有的部位強制平倉,這就是所謂的「斷頭」。

期貨投資人可能被斷頭這件事,聽起來很可怕,但只要投資人願意自行降低槓桿倍數,就可以有效降低此一風險。

期貨交易所規定的「原始保證金」只是「最低」應存入的金額,投資人可依自身的資金狀況及風險承受程度去作調整。假設以600元價格買進一口台積電股票期貨,合約價值為120萬(600元×2,000股),原始保證金是16.2萬元(120萬元×13.5%),槓桿約7.4倍(120萬元/16.2萬元);投資人若存入30萬元保證金,槓桿就降到4倍;若存入60萬元保證金,槓桿僅剩2倍。

透過調整槓桿,股票期貨投資人可以把風險降低到可承受的程度。相較於股票信用交易採固定槓桿,期貨的高槓桿提供投資人很大的下調彈性,可依股價波動狀況快速因應調整。

個股期貨有個很大的風險是來自留倉隔日的股價跳空風險,例如近期美國費城半導體、那斯達克科技股常暴漲暴跌,台灣科技股的開盤價很容易受到牽動,科技股個股期貨投資人可透過不留倉去規避相關風險。

此外,投資人若持有大量的股票現貨部位,在股價漲高、利多不漲時,也可以善用個股期貨來替現貨部位避險。當市場波動風險大幅升高,逢高賣出跟自己現貨部位相對應的個股期貨,有助於保護自己的資產。

個股期貨當沖操作實例教學

個股期貨市價跟標的現股市價幾乎是一樣的,兩者實際上亦步亦趨,價格跳動點距亦相同。因此,操作個股期貨比操作個股權證或選擇權價格牽涉履約價及時間價值,愈接近到期日,時間價值流逝愈快)單純許多。

個股期貨價格的走勢,其實是由標的股走勢所主導。因此,投資人要先觀察篩選出準備做多或做空的個股,再選擇相對應且成交量較大的個股期貨來操作。

擅長個股及期貨當沖交易的《冠軍操盤手的高勝率秘技》作者楊雲翔指出,做個股當沖交易,最怕的是沒成交量、股價沒波動。

楊雲翔表示,台股開盤約半小時左右,程式(如「XQ操盤高手」等看盤系統)即可預估所有個股當天的成交量,「只要個股當天預估成交量放大到前一天(或5日均量)的2倍左右,就代表其股價波動會變大,這樣的個股最適合做當沖。」

個股期貨當沖可以做多(先買後賣),也可以做空(先賣後買)。楊雲翔特別分享他多年實戰的心得:如果在開盤半小時內個股預估成交量放大為前一天(或近5日均量)的2倍,股價上漲2%,適合做多;反之,股價若下跌2%就適合做空。

不論是當沖做多或做空,楊雲翔都會嚴守紀律:獲利達1.5%就停利,虧損達2.5%就停損。以下為楊雲翔操作實例:

大成(1210)在2021/03/08開盤後出現放量價漲,在10:00左右預估量已達昨量及季均量的近3倍,型態上出現放量創高的短多攻擊型態,有利先買後賣之當沖操作,加上大成股票期貨商品,所以可以利用股期高槓桿及低交易成本優勢進行極短線當沖交易,在10點左右以52.5元買入,在11:30以53.1元賣出。

如上圖實單可以看出,下3口的大成股期等同買入6張股票市值315,000元,但只需投入13.5%約42,525元保證金,加上手續費及稅金低廉,因此雖然上漲1%即停利,淨收益有3,304元,收益率=7.7%(3,304/42,525)。

(本文為2021年3月特刊)

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