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A股靠鋼鐵、水泥撐盤...減碳壓力罩頂 中國經濟將陷困局,世界工廠優勢消失?

2021-04-28
作者: 索貝克

▲中國若被要求縮減碳排放,世界工廠優勢將消失。(圖/達志)

中國市場公布了3月分的社會融資以及貨幣供給M2的數字,分別是成長12.31%與9.4%。社會融資在2020年11月的波段高峰是成長13.7%,已連續第4個月下降,M2的去年高峰在2020年5月的11.1%,顯示整個經濟體的流動性收縮已經是趨勢,未來金融市場的表現不會太好。簡單說,沒錢就沒行情。

2021年第1季的社會融資是10.24兆元人民幣,比起2020年同期的11.08兆元下跌,債券融資是最重要的下降項目,影響所及,中國的債券市場表現岌岌可危。中國華融(2799 HK)是個例子,旗下的不良資產規模高達1.6兆元人民幣,前董事長賴小民1月間剛剛被槍決,年報沒法準時交出,到4月第2週旗下沒有到期日的永續債券已經腰斬,誰的資產能救,誰的資產要當壞帳清掉,牽涉到慘烈的政治鬥爭。外部的投資人唯一能做的就是閃遠一點。

債市不好,股市就不可能太好。據彭博社報導,美國正在考慮承諾在2030年將溫室氣體排放量從2005年的水準減少48%至50%(甚至到53%),這一目標將比美國先前的承諾增加近1倍,並要求在電力、交通和其他領域進行重大轉型。

貨幣流動收縮 沒錢沒行情

美國的氣候特使、前國務卿克里(John Kerry)訪問中國上海,被中國外交部用錦江酒店的廉價廂型車接送到旅館,不只人到不了北京,參選過美國總統的他還見不到總書記習近平,只能與國務院副總理韓正視訊會談。中國拒絕再縮減排碳量應該是克里吃閉門羹的主要原因。

話說2021年底,巴黎氣候高峰會要重新檢討世界各國的排碳現狀,中國目前年排碳100億噸,超過全球的30%,即使習近平公開承諾2030年碳達峰(排碳量到達頂峰),2060年做到碳中和(排碳量等於二氧化碳的回收量);但是對於歐洲、美國、日本等已開發國家來說,中國人占世界的兩成卻製造3成的二氧化碳,又準備繼續瘋狂排碳10年,顯然是不可忍受的。

年底的氣候排碳大審判本來就是公審中國的場合,克里這次去中國,送的就是最後通牒:究竟自己乖乖減排,還是全球逼你減排?

為何中國只能對克里說不?中國的碳排放主要來自4個領域:能源、工業生產、交通、建築,縮減碳排放的綠色經濟一旦進度過快,經濟成長會立刻出問題。

以2020年的統計觀察,火力發電占中國總發電量的68.5%,水電占17.4%,火力發電燒的是煤炭,它就是中國排放二氧化碳的元凶之一,這比重太大,任何提前減碳的要求,都會造成經濟萎縮。中國2020年上半年排碳縮減2.7%,下半年上升4.1%,全年排碳成長1.5%,比對中國2020全年經濟成長2.3%的數字看,就可以知道相關性有多大。再以2020年中國碳回收處理170萬噸,以及每噸碳處理500至900元人民幣的成本觀察,除了與100億噸的排碳規模不成比例之外,碳回收的成本更是高到一定會阻礙經濟發展。

回頭看即將到來的氣候峰會,如果世界各國屆時決定改變先前對待中國的標準,不再像先前只當作是新興市場,而是把中國當成已開發國家來對待,亦即加大排碳目標,每單位的超額排碳產出,必須購買相對應的排碳權,以因應氣候高峰會先前對已開發國家的要求,中國所擁有的世界工廠優勢就會立刻遭到沉重的打擊;屆時會有多少中國人準備失業、多少中國企業準備倒閉,還真的不好預估。

排碳大限將至 A股難樂觀

美國氣候特使在中國為何吃排頭,A股指數為何中期(甚至長期)無法樂觀,中國經濟為何準備走不理會國際市場的內循環,中國政府為何會開綠燈讓特斯拉在中國狂賣電動車,從碳經濟的角度看,都與經濟及大量排碳的高度依賴是分不開的。

再以中國目前推動經濟發展的模式觀察,626期提到的基礎建設投資是關鍵。2020年中國的GDP(國內生產毛額)規模是102兆元人民幣,固定資產的投資占其中的4成。這也解釋了中國為什麼每年需要消耗全球55%的鋁,56%的鎳,58%的鉛,53%的鐵;一旦美國為首的西方國家以購買排碳權綁住中國的二氧化碳排放額度,無論其他國家怎麼推動基礎建設,全球大宗商品的總需求在可預見的未來,往上成長的機會將因此渺茫。寫到這裡,2021年的中國A股,目前都靠鋼鐵、石化、水泥等週期股撐盤,如果年底中國的排碳目標被全球大規模重設,目前上證指數3400點以上的水準,很長一段時間應該高不可攀。

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