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散戶發功衝衝衝 指數還會繼續上攻嗎? 台股作頭隱憂下的四大操作策略

2021-04-29
作者: 郭庭昱

▲疫情、缺櫃,航運股出現20年一遇大行情,獲利是否可持續愈來愈重要。(圖/攝影組)

台股加權指數頻創新高,站上17000點大關後,4月22日創下6448億元歷史天量,當沖交易的熱度達到最高,共有23.4萬戶參與;而早在3月分,當月有336萬戶參與交易,也是歷史新高,再現全民炒股高潮。社群、媒體的股市討論熱到最高點,大賺的投資人貼出對帳單,屢屢將股市熱度推向高點。

從2020年7月加權指數突破12682點之後,盤整了4個多月,終於在11月突破13000點,從此頭部變底部,指數一路狂奔,從帶頭的電子股,擴散到景氣循環的航運、鋼鐵,再帶動金融股,資金行情雨露均霑,全面擴散。

 

全民瘋炒股 漲幅世界第一

2021年至今,台股更奪下漲幅的王座,年初至4月23日止,加權指數上漲17.43%,居主要股市之冠。在亞洲,勝過第2名越南的13.1%、第3名南韓的10.88%。

由於傳產股的帶動,台股加權指數今年漲幅也贏過費城半導體的14.36%、那斯達克的8.76%、標普500的11.29%、道瓊的11.23%。台股的狂熱重回30年前、1985年到1989年的全民皆股時代,散戶個個驍勇善戰,成為帶動盤勢的主角。

是的,這次台股盛宴的主角是內資。今年以來截至4月23日,外資還賣超台股3054億元,其中包括在2月26日外資單日賣超944億元,創下歷史紀錄的賣超。而2020年外資還賣超台股5401億元,也就是說,從2020年初至今,外資賣超上市台股8455億元,加權指數仍可屢創歷史新高,今年以來的漲幅還奪下世界冠軍。

問題是,由散戶帶動的台股狂勢,到底還有多少空間? 先看看台股多熱。

首先,與2008年比較,當時美國次貸危機爆發,台股從2008年5月高點9241點殺到11月最低點3955,歷經6個月,最大跌幅57%;而疫情前台股的高點在2019年12月底的12197點,低點在3月20日的8523點,最大跌幅30%,僅歷時3個月。

再來看回升的形態,從2008年11月到2010年1月,加權指數彈回8323點,歷時15個月、上漲110%,此後6年都在8000點到萬點之間整理;2020年在3月見底後,至2021年4月23日收盤17428點仍續創新高,13個月大漲104%。可以說台股受疫情拖累小、跌得少又漲得快。

2008年次貸危機是資產泡沫,恢復的時間較久。2020年的疫情是一次性的事件,台灣控制得當,出口反而成為助力,更重要的是,2018年美國前任總統川普對中國發動貿易戰、科技戰,令台商加速回流,資金充沛;2017年政府又將當沖交易降稅,火上加油。可以看到2020年以來,日成交站穩2000億元後,迅速地朝向4000億元到6000億元前進,當沖占成交的比重大約在30%到最高37%之間。

▲ 資料來源:財經M平方

資金點火  當沖狂熱成推手

低利率的溫床下,再加上台幣升值,資金從原本的外流U形反轉為內流,而定存利率跌破1%,更是讓大量定存不耐低利,轉向股市。最能代表資金動能的證券劃撥存款餘額,包括券商自有資金帳戶、投資人的證券交割帳戶、交易所清算帳戶等,都是隨時投入股市的錢,從2018年1月的1.76兆元,增至2021年2月的2.76兆元,2年來成長57%。

內資的資金充沛,加上當沖、個股期貨、選擇權等工具,1塊錢當好幾塊用,發揮乘數效果,令個股波動幅度非常大;長榮、陽明、中鋼、南紡等過去的大牛股,個股當沖占成交量都可以達到5成以上。

當然,這也是有基本面營收、獲利的支撐,今年上半年業績好、基期低,本來就有炒作的題材。上市公司總營收從去年第4季創新高,今年第1季仍能持續,傳產、電子都有黑馬,獲利不但是年成長,還加上季成長。

在趨勢面,台股得利於美中對抗、供應鏈移動、半導體缺貨;基本面因抗疫有成,航運、鋼鐵、紡織景氣回升;技術面資金充沛、當沖盛行。雖然目前指數續創新高,指數還看不出作頭,但是從當沖熱度、交易戶數大增,的確有籌碼凌亂的問題。不管是當日沖、隔日沖、波段進出,一旦到了利多不漲,多方力量衰竭,肯定會出現戲院失火,大家一起往外擠的「多殺多」,投資人有幾種方式因應。

趨勢面看好 籌碼略見凌亂

第1,技術面重於基本面:股價在相對高點,技術面重於基本面,景氣循環股在高點套牢,都要幾年、甚至10年才解套,看線圖就一清二楚,不要太執著於眼前亮麗的獲利。操作景氣循環股最重要的準則是買在高本益比、賣在低本益比,股價會領先報價作頭。

第2,留意「巴菲特指標」歷史新高:這個指標是各國股市總市值除以GDP(國內生產毛額)的比率,從2000年、2008年、2020年的金融危機,各國使用QE(量化寬鬆),印鈔票入市,水漲船高,令資產價格高漲,絕對值不重要,趨勢上是值得注意。台灣因國家小、出口導向,這個比值一向比美國高,也比產業類似的南韓高。最近呈現噴出形態,當然是資金使然,也代表一旦資金情勢收緊,就有拉回的可能,以目前情況預測,包括美國聯準會如果開始減少購債、10年債殖利率逼近2%,都是資金行情結束的訊號。

第3,企業獲利的持續性:疫情對經濟形態、供應鏈造成影響,各行業「重複下單」的問題,肯定是有,但如渾水摸魚,現在看不清楚,必須要從各產業各公司持續追蹤。關鍵問題是,獲利的可持續性,歷史的軌跡很清楚,景氣循環是一時的,報價炒上去,供給的誘因增強,供需終究要平衡,只是時間問題,而產業的進入門檻、難易程度就是護城河。就像去年紅極一時的口罩,難度不高、短期需求超強,就賺到時間財的暴利,但是幾個月股價就腰斬。

第4,堅守操作紀律:每位投資人都有自己擅長的模式,依技術面操作者就善設停損停利,切莫到了高點反而轉向長期投資。長期投資者,則是調整持股內容,賣出漲多的,留最後一段給別人賺。資產組合型的,可以部分長期、部分波段,並加上一些還沒有漲的穩定殖利率股票,以打敗定存為目標,並為下檔預留退路。

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