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破壞式創新當道 散戶必知的買股新顯學!新經濟來臨 投資換腦袋

2021-04-08
作者: 尚清林

▲方舟的旗艦基金ARKK規模最大,投資標的代表女股神破壞式創新的精髓。(圖/取自官網)

這是華爾街史上頭一遭!遊戲驛站(GME)的多空世紀大對決,最終散戶靠著螞蟻雄兵的力量,扳倒華爾街投資銀行這頭巨象。背後仰賴的,正是網路社交平台的聯繫,而這一股新科技的風潮,正逐步顛覆我們習以為常的資本市場秩序。

GME戰役 改寫華爾街投資寶典

在電商的年代,1990年代紅極一時的GME,因轉型不及面臨虧損倒閉的危機;此時,Melvin Capital對沖基金看壞GME後市,本就是十分正常的事。但看似單純的GME放空事件,遇上了新科技的應用,過去的投資思維也就不見得管用了。

沒想到,這一事件吸引多位重量級人物的支持。首先是寵物店電商Chewy創辦人瑞安.柯恩入股GME,讓宅男小股民士氣大振;接著,ARK方舟投資創辦人凱薩琳.伍德)Catherine Wood)跳出來支持。Social Capital創辦人查馬斯更親上CNBC,指責專業金融機構透過體制優勢大舉放空,呼籲投資人聯合起來對抗華爾街機構。其後,特斯拉執行長馬斯克也跳出來力挺GME,為的是要報復先前放空特斯拉的勢力。

這一戰徹底摧毀了華爾街資本市場既有的傳統價值體系,讓伍德、馬斯克、查馬斯及柯恩4人被投資散戶視為新一代股神。

過去,股神巴菲特在投資界被奉為偶像,而他的「雪球」投資理論,更是市場顯學;但這一切,都被橫空出世的新經濟徹底顛覆了。2020年,「木頭姐」伍德掌管的方舟投資可說是地表最強ETF。正當華爾街一片看空特斯拉、比特幣等新科技聲浪中,力挺到底的方舟為自己贏得翻倍的報酬率;反觀,巴菲特還在與馬斯克激戰特斯拉到底值不值得投資。

方舟投資績效 把波克夏比下去

兆豐投顧董事長李秀利指出,自2008年後蘋果、臉書、谷歌、亞馬遜等為首的科技股,帶動了那斯達克指數驚人的漲幅;而巴菲特旗下的波克夏績效,卻始終不如科技股,也跑輸標普500指數。

「投資不會被世界所淘汰的公司」,這是巴菲特基本投資邏輯之一,因此他選擇可口可樂、卡夫食品、美國銀行等民生必需產業,但這一點就已經和科技產業強調的創新取代的概念,存在著極大的差異性。

反過來看,木頭姐的基本投資邏輯就是要選擇「未來10年會改變世界的科技公司」,這一點和巴菲特是截然不同的。重視現金流收益的巴菲特,認為多數科技股是沒有投資價值,估值過高了;但木頭姐並不在意企業現階段盈餘狀況,著眼是未來市場的估值。

很顯然,新科技正全面改變人們生活習性,電商消費快速吞噬實體店家;行動支付逐步取代貨幣實體交易;影視串流服務也一點一滴取代電視。這也難怪,大膽布局新創產業的方舟投資,為何在一年之內績效可以跑贏波克夏10倍。新科技的成功,讓愈來愈多的投資機構開始專注在創新領域,與巴菲特為首的穩定收息概念,兩者之間的矛盾日益加深。 

2020年,特斯拉創造出7倍飆漲神話,這一段神奇過程,可謂是華爾街投資圈對於新科技估值的第一場戰役。但回到去年疫情爆發時刻,特斯拉一度跌破100美元,對於公司資金即將消耗殆盡,電動車量產速度嚴重落後,華爾街一票投資機構對特斯拉後市評估極不樂觀。當時,就連巴菲特就跳出來說,特斯拉絕不是一筆好的投資,因為汽車產業競爭過度激烈,它們所有的競爭對手都擁有大量現金儲備,這對於不斷燒錢的特斯拉而言,絕對站在不利的位置。

有了巴菲特的「背書」,特斯拉成為華爾街最大的空方標的,除了支持特斯拉的伍德之外,幾乎所有投資機構全面看衰特斯拉,認為估值過高。但料想不到的是,隨著特斯拉飆漲7倍,空單餘額從20%降至6%,估計空方損失逾360億美元。至於始終握有通用汽車的巴菲特,去年雖然股價從疫情的20美元翻了一倍來到40美元,但與特斯拉不可一世飆漲相比,還是天差地遠了。

護城河重新定義 競爭力才是關鍵

大展投顧總經理賴建承指出,馬斯克這些年來一直是年輕人跟風的對象,而特斯拉的飆漲,正是來自於散戶的力量,尤其是「透過網路券商平台交易的小額投資人」。這也難怪,馬斯克在財報會上強調:「散戶投資者比很多投資機構分析師,具備背著更精準的投資眼光。」

馬斯克更直接吐槽「護城河概念」已經過時了,強調護城河不是保護公司的關鍵壁壘,真正的關鍵是公司的競爭力,當有了科技創新,自然會突破對方的護城河。賴建承說,護城河的概念一度成為市場上挑選好公司的依據,但在科技創新加速的時代,老舊的護城河確實一家又一家地坍塌了,像是特斯拉與汽車領域之間的關係,不正是如此嗎?

特斯拉的戰場才剛落幕,比特幣的飆漲,再度引爆華爾街新舊兩派人馬的叫陣。作為傳統價值投資的精神領袖巴菲特,毫不掩飾地認為比特幣毫無價值,認為比特幣既不算貨幣,也無特殊價值。「末日博士」魯比尼也指出,比特幣和其他加密貨幣根本不算是貨幣。

但這一切都無法阻止比特幣這一波來勢洶洶的走勢。相較於對金融支付、數位貨幣抗拒的傳統價值投資的一方,新科技代表之一的馬斯克直接用行動來表示支持比特幣,自己加碼購買比特幣,宣布買特斯拉可以用比特幣付款,甚至還自己推出「狗狗幣」。

第一金全球 AI FinTech金融科技基金經理人唐祖蔭分析,市場上雖然對比特幣估值看法分歧,但加密貨幣都已成一股趨勢,擋都擋不了。對比特幣有長期研究的分析師蔡正華也指出,比特幣的崛起,代表投資人對美元失去信任,因為從美國開啟印鈔機模式後,美元價值已經開始動搖了。

破壞式創新 顛覆百年經濟體系

從比特幣動搖貨幣體系、特斯拉顛覆傳統車市概念,到亞馬遜電商取代零售通路等,創新科技近10年正在瓦解過往百年的經濟體系。萬豐資本投資長蔡文璞強調,站在創投角度,伍德為首的新科技代表的投資精神較為吻合;但這需要更專業的判斷,當然相對的投報率也驚人。至於強調穩健保守的投資思維,要求的報酬率就不可能太高了;而這也解釋了支持舊經濟的巴菲特,這些年的績效大不如前。

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