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索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:新疆血棉事件 苦了外資肥了內資...戰狼到處放火 中國經濟恐熄火

2021-04-05
作者: 索貝克

▲新疆血棉事件愈演愈烈,讓H&M等大型外資品牌有被迫退出中國的風險。(圖/達志)

3月以來,上證指數隨著全球回檔,過往開兩會(政協與人大代表會議),指數通常會給點面子,好歹漲一些,今年直接殺破支撐,指數跌到半年線3416點尋求支撐已經超過兩週;2020年以來帶動中國股票上攻的指標股,茅台、阿里巴巴從高點跌掉兩成半市值,騰訊與京東也跌掉兩成。

農曆年前623期與625期的接連警示,目前確定不是杞人憂天,有反彈還是該站在賣方。628期曾提到中國經濟可能熄火,新基建計畫超過34兆元人民幣的推案量,也許是最後但是無望的救贖。時間過了1個月,熄火的證據愈來愈多,不容樂觀。

消費萎縮 政府賣地籌財源

以2月分中國房地產市場的數字觀察,70個中國中大城市的地產指數上漲4.3%,是4個月以來的高點,但是所有投資中國股市的投資人都該有所警覺。2月分房價上漲的城市有56個,比1月分上升的53個城市還多。問題在於新房在2月上漲0.5%,1月上漲0.6%;二手房在2月上漲1.1,1月上漲1.3%。其中,北上廣深4個一線城市在一手房及二手房的表現又高於整體平均數,顯示全中國的人與財正持續聚集在4大一線城市。問題是,二手房價上漲的同時,各省市的平均地價根本不漲。

中國的消費成長速度1年比1年緩慢,到了2020年,家庭支出數字,除了食品菸酒與居住上升5%、3%外,生活用品跌2%,醫療跌3%,交通與通信跌4%,服裝跌7%,教育文化與娛樂跌19%。不斷萎縮的消費,未來會如何降級?改革開放以來1年比1年好的中國夢成為滿地碎片。

以2019年的數字,全中國土地成交6.8兆元人民幣,比2018年成長14.3%。中國的經濟學家以土地財政依賴度作為警示,土地出讓金相對地方政府財政總收入,比值大於50%算嚴重,在70個大城市裡有26個;大於100%算是非常嚴重,有12個,這些城市包括:溫州179%,昆明163%,福州153%,杭州140%,太原126%,合肥116%,武漢113%,西安107%,廣州107%,南京107%,佛山106%,鄭州100%。

與美持續交惡 A股難樂觀

一塊土地在中國的使用權有70年,一次賣斷的意思是,這些土地到2090年都無法替各地方政府產生現金收入。如果沒有另外的收入來源,未來能賣的土地又因為堅守18億畝耕地的政策紅線而逐年減少,中國各地方政府所發行的債券到本世紀末都會有違約的風險。這些賣地收入正是「新基建」的資金來源,因此,除非人民銀行啟動印鈔機,否則中國沒有錢支付新基建。新基建如果沒辦法繼續,中國經濟將就只能一路向下,沒有翻身的希望。

話說美國與中國在阿拉斯加談判崩潰後,中國的戰狼本色逼得原本不想對抗的拜登政府,延續前總統川普政策繼續與中國脫鉤。最新的發展是美國證券交易委員會(SEC)通過「臨時最終修正案」,針對不符合美國審計標準的外國公司,公開徵詢市場意見。這意味著在美國上市的246家中資股絕大部分面臨從美國下市的命運,未來中國企業吸收國外天使基金的退出管道不再。消息傳出,許多中資股先跌兩成反映這個壞消息。對這些國際基金來說,這些未來沒有辦法退出的公司,只要股價高於零都還是值得賣的。美中金融脫鉤已經走上不歸路。

最近發生新疆血棉事件,風暴已經從H&M波及到Nike、adidas、優衣庫、無印良品等所有在中國銷售金額大的國際服飾品牌,現在這些大型外資品牌都有被迫退出中國的風險。

根據中國統計局在2019年的銷售市占統計,Nike與adidas各在中國市占1.9%,優衣庫1%,所有外資企業的服裝銷售約20%,如果它們統統因為拒絕用新疆血棉而退出中國,那麼中資服裝龍頭品牌如李寧(2331 HK)、安踏(2020 HK)將受益於市占率擴大。市場萎縮再加上強力推動內循環,長期一定不好,但是對個股是機會。至於中國A股指數,本欄沒料到中國居然不與美國和解,只能再度悲觀看待。

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