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你該用強勢台幣換弱美元嗎?美元是否轉強,投資人應先思考這點

2021-03-22
作者: 涂憶君、洪綾襄

▲今年美元走強還是走弱?成了市場熱議的話題。(圖/達志,以下同)

今年以來外匯市場一直都不平靜,原本一路趨弱的美元,從2月底起因市場看好美國疫後經濟復甦,美元指數轉而走強,亞洲貨幣因此劇烈震盪,截至3月12日,美元兌日幣、韓元一週升值幅度分別達0.15%和0.21%,美元兌人民幣則小幅升值0.04%,市場也開始出現美元即將轉強、應該趁現階段投資美元資產的說法。

「我父親最近被銀行理專建議,因為美元弱勢很久了,可以趕快解掉舊保單,把新台幣換成美元買入美元保單。」這是發生在一位金融界資深高層的真實案例,但換成美元保單是否是正確的選擇?或是單純透過換匯,就能從看似轉強的美元指數中賺取美元升值的機會?這些說法其實都有待商榷,因為「弱美元」的格局,短期內恐怕都不易改變。

證據顯示 弱美元格局不變

一位研究總體經濟20餘年的投顧法人明確點出,美國政府釋放的1.9兆美元紓困案,是定調弱美元的主要關鍵,原因是政府的財政刺激政策分為兩種,一種是所得移轉、一種是提升生產力的基礎建設。

如果把1.9兆美元切分成10等分,有5等分是作為類似台灣過去「消費券」的發放、兩等分用在肺炎疫情相關支出、一等分用在教育,只有剩下的兩等分,是用在跟生產力提升較相關的地方或州政府補貼。投顧法人評估,此舉僅能貢獻美國經濟成長率(GDP)約0.2%,只要沒有強力的基礎建設政策,就無益於美元實質轉強,而此類政策近期才剛開始要被討論。

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析,美元近期一度轉強歸功於10年期公債殖利率攀升,但殖利率攀升主要是預期通膨升溫帶動,因為聯準會並未釋出調升基準利率的看法,所以會造成名目利率看似高、但實質利率仍低的現象,並沒有理由支撐美元真正走強。

所以短線的狀態是,新興市場去年至今已有相當大的漲幅,美元反彈造成新興市場資金順勢獲利了結是合理的現象,但長期來說,全球經濟復甦,美元避險特性降低,加上1.9兆美元其中一大部分的所得移轉,也會透過消費外溢到其他國家公司獲利,弱美元應會維持一段時間。 

滙豐銀行也認為,美元今年仍然會溫和走弱,因為根據滙豐集團環球研究部門編製的Drivers指數,市場情緒對美元的影響力已經上升至2013年以來最高水平,這樣的數據意味的是市場樂觀情緒充斥,將帶動美元進一步下跌。

台幣偏強 特地換匯不划算

也就是說,多數法人機構仍站在近期反彈的美元指數,並不是代表美元真正轉強的立場,所以在「弱美元」格局之下,投資人想要用強勢新台幣換成偏弱美元、甚至換匯買美元保單,就必須思考再三。

在「弱美元」的趨勢下,新台幣仍有機會維持偏強格局。雖然據統計,2月底起外資陸續結售美元匯出台灣,導致新台幣賣壓攀升,3月9日台北外匯市場成交量甚至爆出17.81億美元的大量;不過,美國通過1.9兆美元的紓困案後,美元轉弱,12日美元兌新台幣回到28.19元,成交量收斂至10.08億台幣,如果為了短線美元稍強而用新台幣換美元,中長期來看並不是非常划算。

另一個則是美元保單。儘管2020年整體保費收入年減7.9%,但美元保險商品的新契約保費收入卻來到169.08億美元,比2019年增加了約21億美元,成長14%,這樣的現象一直延續到2021年前2月熱度仍然不減,累計前2月新契約保費收入已逾30億美元,足足較2020年同期年增11%。

美元計價的基金規模同樣也出現相當幅度的增長。由基金觀測站數據顯示,2020年2月至2021年1月一年之間,美元計價的基金規模占整體基金的5.2%,但如果僅看2020年11月至2021年1月近3個月,規模提升至8.1%,單單2020年1月的數據則大幅來到10.5%,顯示購買美元計價商品的熱潮也出現在基金市場。

安聯人壽銀行保險部資深副總楊承清分析,美元保單熱賣是因為相對於台幣保單的低利率,美元保單利率看似比較高,但是必須了解的是,美元保單「利率」雖較高、但「匯率」如果偏貶,一正一負,並不見得討得到便宜。楊承清建議,保戶仍應以持有台幣保單為主,美元保單較適合給本來就持有美元、願意做資產配置者規畫。

就有一真實案例是,有一位保戶約4年前花了200萬元買入美元投資型保單,4年後僅贖回200萬8000元。

劉家豪表示,近期確實有看到因為持有美元較划算而有買入美元保單的現象,但保戶要思考的是美元保單的持有時間動輒6年、10年的長天期,仍要回歸長期利率走勢考慮。

▲聯準會對利率的看法,牽動市場資金移動。

提高投報率 股債適度配置
 
劉家豪認為,適度增加美元資產、甚至美元保單是可以考慮的,但民眾應回到以股票、債券配置為主要投資邏輯,再搭配持有美元或美元資產增加「長期」總報酬率才是較好的想法。

舉例來說,從疫情中恢復相對較快的亞洲,如日本、南韓、台灣等股票市場,都有較為抗跌的跡象,也是投資人可以鎖定的國家。滙豐銀行也看好新興亞洲股市,但必須選擇經濟財政體質良好的國家,像是高科技業占比高的東北亞市場,但其他新興國家恐會受到財政緊縮及疫苗匱乏影響,今年表現可能相對較為落後。

不過劉家豪說,受惠景氣復甦,市場關注重心近期由評價面偏高的科技股轉向景氣循環類股,像是金融股、能源類股、原物料類股價值型股票都成為資金類股輪動的方向;債券商品則建議鎖定新興市場以美元計價的債券,成熟市場則鎖定高收益債券布局。

劉家豪進一步提醒,股、債配置中,適度提高股票部位會是較佳的想法,關鍵是因為隨著全球景氣改善,今年利率有機會走高,固定收益資產會變得較沒有表現空間。

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