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學會成功投資者的選股邏輯 無論買進或放棄都要做的功課!

2021-03-17
作者: 約書亞.培爾、約書亞.羅森巴姆

▲投資選股,無論買進或放棄都要做好功課。(圖/達志)

你發現一個很吸引人的投資機會,並對它進行過審查,現在你必須做出決策──買進、放空、追蹤或放棄。

一、買進。這需要對營運、財務狀況,以及估價有信心。這也代表你相信以目前的股價進場,是有吸引力的。

你不會想落入好公司、壞股票的陷阱。一家優秀的公司可能因為價格過高,或時機不對,而變成一次不佳的選股。微軟一直被公認為最成功的公司之一,在2019年底,其市值已經超過1.2兆美元。但微軟的股價在1999年底到達每股40美元的高點後,花了將近15年才突破這個天花板。

建立紀律 消除決策情緒

在進行投資之前先設定一個目標價格,是常見的最佳作法。它有助於建立紀律,也有助於在決策過程中消除情緒。成功的投資者會事先了解他們投資部位的界限,並準備在情況需要時出場。

二、放空。你已經得出結論,一檔股票不值得買。但它能不能放空呢?放空股票的決策重點是,相信股票的價值會下降。在調查的過程中,你可能會發現這家公司、或它的其中一個同業,正在失去市場占有率。或者,你可能會發現商業模式面臨著長期挑戰,像是定價權的改變、或是一種低成本的新興技術。你甚至有可能會發現,一個基本面較差的同業,卻有著高得不合理的盈餘預期,以溢價在市場上買賣。

一般來說,放空的候選公司會來自幾個常見的類別。這些類別包含外部因素,例如產品替代或淘汰、結構性壓力、消費者偏好的改變、週期性高峰,以及監管變動。這些類別也包含自己造成的問題,最明顯的是會計違規、管理不善、資產負債表槓桿過高,以及不明智的併購。常見的危險訊號包含管理層突然變動、內部人士賣出的規模異常大,或者一連串快速的收購。

不過,很少有專業人士會一直把放空當作主要策略來賺錢。由於華爾街機構作多的傾向根深柢固,因此放空機會也對你不利。簡單的說,相較於下跌,當股票上漲時會有更多的參與者受益,你需要具備很好的技術並嚴格篩選才能成功。

三、追蹤。有些股票可能符合你的營運面與財務面標準,但是沒有通過你的估值考核。它們是優質的公司,但是目前不便宜。另一些股票則是可能很便宜,但是從營運或財務角度來看,目前不是很有吸引力。然而,你看到了它們改善和成為長期贏家的潛力。

這些投資機會應該被歸入追蹤類別。當你的追蹤表上,有一檔股票的交易價格大幅低於你的目標價格時(例如12個月內25%以上),那你就應該準備好重新評估。

理想情況下,你會一直密切觀察公司,持續追蹤公司與產業趨勢的最新資訊。在股價出現實質性下跌的情況下,你需要確信這種下跌是不合理的,而且最初的論點仍然完好無損。或者,公司的前景可能有改善,因此你會提高你的目標價格。這種情況下可能會為你提供足夠的上漲空間,讓你重新考慮這檔股票。

建立核心 追蹤它好幾年

透過審查每個投資機會,你能建立起一個可能成為核心投資部位的資料庫。在某些情況下,在一檔股票變得值得持有之前,你可能要追蹤它好幾年。

從經濟大衰退的深淵中走出來之後,有些投資者能夠以極低的價格,買進他們覬覦多年的優質企業。經過時間驗證的價值投資策略的重點在於,囤積優質的投資機會,然後再抓住機會買進它們。

四、放棄。放棄的類別很簡單。這是一檔你不想與它有任何瓜葛的股票。作為一個作多、放空,或未來投資的選項,它並不具有吸引力。隨著時光流逝,有些放棄的股票是你會慶祝的,有些是你會後悔的。關於後者,希望你能從你當時的基本原理得到安慰,也就是說,你的分析也是有條理的。最後,你只是做了決定,認為這檔股票不適合你。紀律是一種美德──你不會想把投資機會強加到你的投資組合中。

理想情況下,你會在投資過程的前期,就做出放棄一檔股票的決定。把時間花在最後才放棄的股票上,機會成本是很高的。如果這個投資機會能倖存到這一刻,那麼新獲得的知識就能應用到未來的投資機會。當你繼續研究新的產業和公司時,你就會繼續學習。

書名:當代財經大師的選股邏輯課
作者:約書亞.培爾(Joshua Pearl)、約書亞.羅森巴姆(Joshua Rosenbaum)
譯者:劉奕吟
出版:樂金文化
出版日期:2021 年 3 月

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