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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:去年3大經濟引擎熄火 新基建還有看頭!公用股坐擁現金流迎來關愛眼神

2021-03-12
作者: 索貝克

▲中國今年經濟成長的動能,可能要靠新基建催速了,幾個省分的建設規畫規模都不小。(圖/CFP)

庚子年過了,辛丑年已到,根據歷史經驗,這種天干地支湊在一起,中國前後幾年的國運都不會太好。中國A股與香港股市指數似乎有點不支,有色金屬大漲,科技股開始重挫,市場的領頭羊換人擔任;2月18日節氣轉換成雨水,指標股騰訊見歷史高點後反轉向下,市值少掉10分之1以上,其他如阿里、美團、京東、小米、比亞迪等2020年以來的飆股,幾個交易日內跌幅約10%至20%。基金法人相關持股滿手,相互踩踏出逃的狀況慘烈,大概得等到第一季結束才可能告一段落。

房市趨緩 電動車銷售下滑

接下來A股會怎麼走?626期提到的新基建應該是關鍵,否則有色金屬不會大漲。2020年有3兆元人民幣的計畫案動工,合併2021年統計,據說有34兆元人民幣的案子,這比起2009年4兆元人民幣救市,規模真的大不少。簡單看看幾個窮省的建設規畫,四川有4.4兆元,雲南有5兆元,福建3.8兆元,陝西3.4兆元,河南3.3兆元,重慶2.6兆元。中央政府自己都沒錢,各地方占6成以上收入來源的賣地收入到20年11月以後又變成衰退,未來這些新基建的資金到底要怎麼來?目前沒有人知道。

2021年1月的PMI(採購經理人指數)數字衰退0.6%,除了成品庫存上升,其他包括新訂單、外銷訂單、進口、採購量、採購價格等所有數字都是往下掉。在此同時,中國的家庭債務大幅飆升。2017年底,家庭債務占國民生產毛額48.7%,到了2020年底,這個數字是62.2%;2016年初至2017年底,企業負債比率上升5.4%,2020年上衝10.4%,家庭、企業再加上政府的負債率,2020年中國經濟整體的槓桿比率上升23.6%,換來的是全年2.3%的經濟成長。相對全球其他國家帳面上是不錯,但是整體槓桿比率惡化速度太快。

2020年中國的經濟成長,一靠出口,二靠房地產,三靠電動車銷售,這三個引擎今年都會熄火。外銷訂單已經掉下去了,要替今年再創造成長恐怕不容易;房地產的領先指標是一百個中國大中城市的土地銷售,它在2020年6月成長率趨緩,到11月呈現衰退;電動車的銷售成長速度至2020年7月見頂,此後一路趨緩,至2021年,625期提到中國政府還要縮減電動車的購買補貼20%,考慮到汽油車的銷售難以成長,汽車銷售似乎也不容易拉動今年經濟成長,新基建是唯一可以帶領中國經濟突圍的方式,但是人民銀行的印鈔機必須表態。檢討到這裡,今年上半年的上證指數高點也許就是2月出現的3731點,我們很難就此斷定指數會由多轉空,但是中國政府的意志再強,可能暫時也不容易再創造逆勢行情。

公用股穩健配息 值得關注

招商銀行財富管理部門出報告,2020年中國居民的財富增值,69.9%來自房地產的上漲,21.2%來自金融市場的投資,這包括股票與債券;6.3%來自可支配現金,這包括薪資與利息,剩下的2.6%才是來自工商業經營,由此可以看出房地產市場的漲跌,對中國居民實質消費購買能力有絕對性的影響。

五八安居客房產研究院發布春節居民買房意向調查研究報告,2020年想在工作城市買房的外地居民有29.8%,到2021年,比率飆升到47.6%,另外13.6%希望在工作城市周邊買房,這在2020年幾乎沒有人這樣選。相反的,老家在省會城市的外地打工人,在2020年有31.1%未來計畫買房,到2021年降到26.8%,但是老家在非省會城市的外地打工人,到2021年只剩11%願意回老家置產,這個數字在2020年是37.5%,一場武漢肺炎把中國拆成兩半:一半是北上廣深,一半是中國其他地方,只有前者的二手房才有能力保持,而這反映在今年一線城市高漲的二手房價上,北上廣深二手房價都是3年新高。

經濟逐漸轉差,人流集中至華中與華南,2021年該注意什麼股票?經濟轉差,公用股現金流最強。人流集中在華中與華南,那麼上海市的門面企業上海實業(0363 HK),以及廣東省的重點國企粵海投資(0270 HK)在這個背景下就有好好注意的必要;上海實業旗下有公路、太陽能發電、垃圾處理、菸草以及不動產出租業務,是上海市裡面一籃子現金流強勁的業務;粵海投資是廣東省的國營投資公司,旗下主要是自來水供應、房地產租賃以及收費公路業務。兩家公司各有該地區最高品質的資產,也是在香港最早上市並曾經出現過泡沫的紅籌股,經過超過4分之1個世紀的沉澱,以及不曾間斷的配息紀錄,也許是投資人該重新注意的時候了。

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