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全球驚見小股災,是股市泡沫化開始?吳嘉隆曝:股市下殺背後的關鍵因素

2021-03-03
作者: 吳嘉隆

▲近日因通膨預期與長債利率走高而產生的小股災,迫使聯準會出面解釋超級寬鬆貨幣政策如何退場。(圖/攝影組)

台股大盤指數在2月26日單日大跌了498點,幅度3.03%,從剛剛創下的歷史新高1萬6452點,跌成1萬5953點,很讓市場震撼。一個重要原因是,美股在2月25日出現大跌,道瓊工業指數在25日與26日,總共下跌了1029點,帶動全球股市出現小股災。國際市場擔心這會不會是股市泡沫破掉的開始。

據外電報導,美股大跌的一個重要原因,是美國十年期公債殖利率在2月中旬出現快速攀升,從12日的1.2%一路走升,在25日站上1.5%,盤中還突破1.6%。長債利率的上升意謂著投資人在賣出,使得長債的價格下跌。

市場上的流行見解是,長債利率的上升對股市構成壓力,它背後反映出市場對通膨的擔心。表面上這樣講並沒有錯,根據市場上的通膨預期指標十年期通膨平衡利率來看,2月25日市場的通膨預期達到2.15%,超過聯準會的通膨目標2%。

但是,如果市場真是擔心通膨,而傳統上的通膨避險資產—黃金,卻在25與26日下跌,每盎司從1797跌到1728美元。而且,如果市場真的擔心美國的通膨要走高,那麼美元指數應該要疲軟,但我們看到的卻是美元指數從90.17,上升到90.88。

我的一個解讀是,在美國國會通過1.9兆美元的財政刺激方案,經濟復甦前景看好的情況下,超級寬鬆貨幣政策要如何退場,股市的下殺起到一種效果,就是要逼聯準會出來說明,以穩住市場信心,這是有前例的。2015年8月24日出現全球股災,當時華爾街對聯準會史無前例的升息操作有疑慮。股災之後,聯準會第3號人物紐約聯準會總裁出來講話,宣稱既然市場這麼緊張,升息可以延後到12月,股市於是強烈反彈,化解了一場股災。

美國與台灣的股市最近漲多,拉回整理也算正常,震盪整理後有利於再攻。以通膨預期與長債利率走高為理由產生的小股災,效果上相當於給聯準會施加壓力,希望聯準會對超級寬鬆的退場能給一個說法。這次聯準會有出來說,經濟前景看好,還不至於推高通膨,估計之後國際市場就會穩下來。

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