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拜登新政投資學!3大政策增添台股動能 3項指標左右資金流向

2021-02-20
作者: 劉軒彤

▲美國新任總統拜登。(圖/取自拜登推特)

台美關係密切,是以美國新任總統拜登的政策動向,左右著台股的判斷,尤其是就任後3個月的「百日新政」,更是全球投資人關切焦點,無論是總統簽署的行政命令、國會通過的法案,或者拜登行政團隊言談下的蛛絲馬跡,都可能在股市掀起浪濤。

拜登1月20日就任後3日,就簽署了多達29項行政命令,數量之多、速度之快,為美國總統史上第一。大體說來,這些行政命令的主軸,以走出美國疫情與經濟傷害為優先;另外,還有重返國際組織、移民、種族等推翻川普時代的新命令出爐,不過這些命令的政治意涵大於經濟,與台股的關係比較淡,頂多是1.9兆美元紓困案過關,會有提振美股之效,進而影響台股氛圍。

投資人真正關心的,還是拜登的核心經濟政策,未來幾年會潛移默化地改變投資市場主題,跟著政策方向投資,就算日後市場淒風苦雨,可能也比較容易等到旭日東昇的一刻。

早在拜登競選總統期間,市場就出現了所謂的「拜登經濟學」,對照近期拜登團隊的動作,可以確定,乾淨能源、基礎建設、美國製造,是拜登經濟政策的主軸,而且,也是與台股投資直接相關的3個重大方向。

方向1 乾淨能源   太陽能中下游、電動車 商機可期

第一個方向:「乾淨能源」。也就是因應氣候變遷,利用減少環境傷害的新能源,達到零碳排放的終極目標。自競選伊始至今,拜登都將乾淨能源掛在嘴邊,毫無懸念,這會被當成他任內的經濟代表作。

最新的行政命令,已經確定美國要重返《巴黎氣候協定》,並推翻川普時期的環境監管鬆綁政策,拜登的目標是在第一任總統任內,投資2兆美元在乾淨能源。牽動的產業,舉凡太陽能、風力發電等新能源,或是電動車,都歸納在內。

▲拜登政府力推乾淨能源,太陽能上下游產業準備大展身手。(圖/資料室)

美國相關概念股很捧場,例如全美最大太陽能與風電業者NextEra Energy,過去一年股價上漲44.6%,重回歷史高檔區,目前市值高達4.8兆元新台幣。另外,美國最大太陽能電池製造商First Solar,過去一年也漲了84%,低迷多年的股價,這一波終於回升到9年前的水平。至於電動車的代表股更不用說了,特斯拉的飆漲已經讓創辦人馬斯克變成全球首富,代表的趨勢力道,盡在不言中。

美國的乾淨能源政策,與台灣政府喊出的《五加二產業創新計畫》中的「綠能科技」方向一致,不過,如果從美股回推到台股,概念股表現的方式可能不太一樣。美國太陽能產業概念股整體都很強,而台灣這幾年經過一番競爭淘汰後,法人認為太陽能中下游晶片與模組廠,較有機會搶得商機,關注的股票包括元晶、安集等等。至於電動車題材,台股吃到的是供應鏈商機,台達電、同致、英利等是焦點。

方向2 基礎建設   網通、5G概念 業績可望獲挹注

第二個方向:「基礎建設」。拜登的基礎建設,包括造橋鋪路、機場建設、運輸計畫,還有寬頻基礎建設等,預計投資1.3兆美元。此舉固然會讓鋼鐵、塑化、營建等多了想像空間,如同利用廢鋼生產鋼材的Nucor、大型建築碎石物料生產商Vulcan Materials、重型機械與機電設備廠商Caterpillar等,都受到股市的注意,但是這些台股大概沾不上邊,反而是寬頻基礎建設,也就是俗稱的「數位基建」,會進一步強化台灣網通股或5G概念股的空間。

拜登先前打出的口號,是要在任內第一年花2百億美元在農村的數位基建,講白了,就是要加速美國5G網路建設。由於台灣的科技供應鏈完整又強大,並且在川普任內,台灣五大電信業者名列乾淨電信業者清單,台股5G概念股業績不看淡。從5G手機的功率放大器業者穩懋、宏捷科等,到小型基地台的耀登,老牌網通廠智邦,或是其他光收發模組等廠商,都因此獲得市場關注。

▲拜登推動數位基礎建設,5G產業受惠最大。(圖/吳尚哲攝)

第三個方向:「美國製造」。拜登的這個口號,已經開始落實在行政命令上,將更嚴格地規範政府採購行為,以增加採購美國製造的產品或服務。一些經濟學家認為,政府採購只占一小部分,但是卻可能產生價格上漲和出口報復的潛在風險。不過,台灣投資人關心的卻是「美國製造」背後更深的意義。之前競選期間,拜登就提出,打算投資4千億美元買美國貨,另外投資3千億美元在5G、AI、電動車等研發,言下之意,就是要強化美國的製造業,尤其是新科技產業。

方向3 美國製造   赴美設廠公司 有機會搶食內需大餅

這不免讓人聯想到台積電已經決定到美國設5奈米晶圓廠,連帶供應鏈的長春集團等也會跟著去;經濟部長王美花不久前也證實,特斯拉高層來台邀台廠赴美設廠建立供應鏈,市場則傳出和碩、友達、廣達等名單。眼見一堆科技巨頭考慮赴美設廠,崑鼎也表達希望爭取高科技業赴美設廠的廢棄物回收業務。

拜登的目的,其實就是要打造美國的供應鏈,而台灣掌握全球高科技產業的製造命脈,不管是從商業角度,或是國際政治角力,都會成為話題的一環。赴美設廠,國際知名度更上一層樓,有機會吃到更多美國內需及鄰近市場;但是同時生產成本也會增加,毛利率能不能維持是一個問題。看來,全球供應鏈移轉的議題,還要發燒好幾年。

值得注意的是,上述三個方向,雖然台股各有對應的題材,其實三個政策相輔相成,環環相扣,無論是電動車、新能源、數位基建、美國製造供應鏈,共同的關鍵都是台灣的科技業,而集大成者則是半導體業,印證台股目前的投資方向。

還有一個重點,則要往乾淨能源政策更深一層地思考。首先,未來台灣產品要賣到美國,可能得先購買碳權。再者,不要忽略政策對趨勢的影響力,對抗氣候變遷一旦深植人心,投資人對於ESG的投資會更重視,也就是重視環境、社會、治理的綠色永續能力。

根據GS Research調查,全球各類ESG資產規模在2015年底尚不及1兆美元,去年底已經成長到3.7兆美元,Morningstar最新統計也顯示,日本除外的亞洲永續基金,去年的資產規模達254億美元,年增率達1.3倍。趨勢已在加快中,而目前行有餘力能關注到ESG議題的公司,多半是大型企業,這或許也是全球大牛股今年更跳得動的原因之一了。

觀察1 中美關係   拜登語帶保留 兩國發展牽動供應鏈

不過,即使拜登的經濟政策對台股帶來三個動力,但是另有三個觀察重點,包括中美關係、投資禁令、美元政策,中長期影響暗潮洶湧,需要密切追蹤。

大家都很關心,拜登上任後,中美關係會如何發展。2月4日,市場終於贏來第一個回應,拜登在國務院發表外交政策談話時,首次公開談到中國,他先是重炮抨擊中國經濟弊端,也說中國是美國最嚴重的競爭對手,他會直接承擔中國帶來的挑戰。但是,拜登又留了餘地,聲稱只要符合美國利益,他也準備隨時與北京有條件合作。

市場解讀,拜登迄今並未放棄川普任內對中國的決策,今年拜登團隊也不會輕易與中國直接接觸,反而是跟其他盟國間接接觸中國議題。而中美關係未來的發展,會牽涉到台灣的地緣政治關係,甚至牽動供應鏈,反映到台股,影響資金流動是其一,也會牽動科技股的評價。

觀察2 投資禁令  中資軍企後續 將釀資金配置大洗牌

第二個觀察重點是投資禁令,也是衝著中國而來。去年11月,時任美國總統川普在卸任前發布行政命令,禁止美國投資中國軍方擁有或控制的企業,鐵了心在金融市場圍堵中國、阻斷中資軍企的金流。

眾所周知,有太多的資金是跟著全球重要指數進行配置,一旦這個齒輪轉動,全球資金分配會大洗牌,台股最直接的影響,則是外資流向。雖說截稿為止,拜登政府尚未針對打壓中國軍企的態度發表評論,但是2月初傳出美國對中芯國際等44家陸企的投資禁令,延後至五月施行,是否意味態度鬆動?後續發展,需要追蹤。

▲拜登對於中國企業投資禁令的態度,牽動全球資金分配。(圖/CFP)

觀察3 美元政策   匯率何時反轉 影響資金撤出新興市場

第三個觀察重點是美元政策。1月間,美國財政部長葉倫出席參議院聽證會,強調不再追求弱勢美元,認為美元的價值應回歸市場決定。這項宣示一度造成市場警覺,因為美元一旦反轉目前的弱勢格局,首當其衝是資金可能從新興市場撤出回流美國,被視為股市漲跌重要訊號;另外,匯率的改變與升貶速度,也會增加企業外匯操作難度。

所幸目前為止,葉倫僅是強調不會為了謀取國際貿易優勢,而故意讓美元貶值,專家普遍評論,現階段客觀環境仍未改變,美元很難有持續走強的條件,只是葉倫既然開了口,追蹤的功課還是要努力做。

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