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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:嚴格管制外匯 經濟鎖國走向內循環 中國7項新基建 大數據是未來亮點

2021-02-12
作者: 索貝克

▲未來5年政府與民間合計將投入10.6兆元人民幣,是基建投資最主要的成長力道。(圖/達志)

2020年已經過去,留下一堆疑問,最大的疑問是中國的外匯究竟跑到哪裡?這筆帳要先算。2020年所有外資加碼了人民幣計價的中國債券約1兆元人民幣,以人民幣6.5兌1美元估算,合1551億美元,所有外資加碼A股市場1554億元人民幣,合239億美元,股債合計流入中國1790億美元;中國2020年有5350億美元的貿易順差,僅次於2015年的貿易順差5939億美元,是史上第2高。

外債方面,至2020年第3季為止,中國增加1620億美元的外債,合計中國外債達2.29兆美元,姑且不算中國在2020年第4季多筆新發債券,統計一下外貿順差、股債淨流入、新增外債3個大項目,理論上中國在2020年應該有8861億美元的外匯淨流入。

外匯消失之謎 官方不吭氣

但是國家統計局的資料截至2020年底,中國持有外匯資產3.2165兆美元,比2019年底增加1086億美元。至於外國企業的直接投資,中國商務部目前只公布1月到8月的數字,帳面上也超過100億美元,不過我們就直接忽略不計。

外匯存底理論上的流入與實際上的增加短缺了7775億美元,它們去哪裡了?不論是外管局、人民銀行或是中國財政部,全部裝死不回答這個問題。

在此同時,中國遊客每年在全世界大約會花費3000億美元,去年因為疫情,他們幾乎無法花錢,但是錢還是跑了。在此同時,中國自2020年以來的M2從8%的區間直接提高到10%的區間,外匯存底不增的情況下,人民幣卻持續超額發行。除了繼續嚴格管制外匯使用、持續經濟鎖國,全面進行經濟內循環,看不出中國還能怎麼走。

中國經濟,乃至於金融市場,有不得不走入內循環的壓力,它至少是5年以上的趨勢,並沒有因為美國川普總統離任而有變化。打從劉曉波在2010年得到諾貝爾和平獎,挪威出口到中國的鮭魚就一直被驗出大腸桿菌,因此被中國海關退貨,同樣在北海海域捕撈的英國鮭魚,就沒有這個問題。

進口卡關 都是中國說了算

到了2020年武漢肺炎全球大流行,不論是德國的豬肉、巴西的牛肉、印度的海鮮、澳洲的櫻桃等等,只要是進口的食品,就等著「被驗出」武漢肺炎病毒。考慮到進口冷凍食品自帶武漢肺炎病毒的案例是中國獨步全球的現象,藉機勸退各類外國食品進口、減少外匯流失也許才是中國政府的真實意圖。

延續625期提到中國銀保監會主席郭樹清準備壓制房地產貸款的政策,多個中國地方政府已經加強對房地產市場的壓力,上海市目前連法拍房都加入限購資格,不只要全部現金交易,還要有在上海繳交社保1年以上的紀錄才具備資格;廣州市已經發公文,個人住房貸款不能超過2020年全市平均水準,這意味著房貸收縮對於廣州市2021年的房地產市場其實有更強大的抑制作用。

這在全中國的效應會變成資金從房市出來,支持了消費,也轉往股市,股市走多的趨勢持續。

根據中國信息通信研究院統計,2021~2025年對新基建的投資金額將是基建投資最主要的成長力道,政府與民間合計將投入10.6兆元人民幣。中國政府的投資在哪裡,股市的機會就在那裡。

▲外匯存底沒增加,人民幣卻超額發行,中國勢必持續經濟鎖國。(圖/陳俊松攝)

新基建7個領域主要由地方政府與國企共同推動,花比較多錢的領域會有5個:第1個領域是5G的基地台,覆蓋中國全境需要600萬個,1年大概要建70萬個;第2個領域是新能源汽車的充電站,每年計畫建30萬座;第3個領域是大數據中心,2022年的數量要是2019年的1.8倍;第4個領域是特高壓電網,以及第5個領域,城際之間的高速鐵路。這些中國的新基建計畫,共同的特色是需要很多美國設計的零件,中國如何與新上台的拜登政府弄好關係,便是新基建計畫能否化成股票漲幅的重要指標。

奧飛數據 軟體類股前段班

5G基地台與充電站類股已經被炒翻天,股價老早超過基本面,特高壓電網與城際鐵路,目前看起來地方政府的財力遠遠追不上口頭的承諾,倒是大數據中心相關類股,上一波高點在2020年中已經出現,目前因為資本支出大增,加上美國的半導體制裁導致計畫有延遲的狀態,各檔概念股普遍有深度回檔。

大數據中心除了是中國新基建的重點項目外,它更是工業互聯網以及人工智慧普及的基礎工程,以營運模式看,大規模的資本支出後,接下來很多年都會是源源不絕的現金流。

奧飛數據(300738 CH)於2018年上市,目前股價大概是2020年中高點的一半,是A股市場兩家純大數據中心概念的企業之一。公司不論是市值、股本回報率或是淨利率都是中國軟體類股中排名前面的企業。公司是阿里巴巴集團於華南地區的數據中心儲存合作夥伴,值得投資人進一步研究。

本欄於624期提過,根據中國人口流動的變化,業務範圍集中在珠三角與長三角的公司才是未來值得多研究的股票,經濟能否發展與人口集中與否具有高度相關的連結,這個投資邏輯不論是科技股或是傳統產業股都是一樣的。

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