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不要再買中鋼、中華電了!達人不藏私 新定存概念股出列

2021-02-05
作者: 挖股誌

▲購買ETF,是相對穩定的存股方式,但在台灣市場,多數人還是想要以股票作為存股標的。(圖/資料室)

存股票,最怕的就是公司變壞了,投資人自己卻還不知道。

其實存股若以定存標準來看待的話,應該只有像台灣50 (0050)、高股息(0056) 這種 ETF 可以列入,只是 ETF 的配息及價差效益還是不及股票, 所以多數人還是會想要以股票作為存股標的。

既然要存「股票」,該具備的能力還是要有,至少該知道哪種類型的公司是好學生,哪些是已經開始衰退、開始出現問題。投資人選錯股票沒有及時發現的話,將不只損失價差,更慘的是當公司配不出現金的時候,那麼連想要回本的機會都沒有了。

所以最好的辦法就是「每季查閱財報」。過去大家常以大型權值股作為定存股的選擇,像是中鋼、台塑四寶、中華電等,但 近幾年因為產業景氣關係,造成有些過去公認的好公司出現獲利衰退問題而配息變少,若是以領股息為主的投資人,可能因此受到重傷害。

投資人最愛的中鋼 適合存股嗎?

相信有不少人目前或是未來會想要把權值股當成存股標的, 只是在這之前,我們要先了解一 下,看看有哪些問題是該值得注 意的地方,避免股價、股息兩頭空的情況發生。 以中鋼(2002)為例(見下頁表一),在財報簡表(合併報表)中96年以前動輒20%以上的ROE,近3年卻只剩個位數, 配息也是慘不忍賭。

從財報中不難看出中鋼獲利衰退是主因,而造成中鋼獲利衰退的原因,主要是以下3點;

(1)營收成長有限,成本、費用卻仍持續增加,造成營業利益大幅下降。

(2)股本年年膨脹,淨利跟不上,EPS 減少。

(3)產品毛利無法維持穩定。

存股要長抱,並將股息再投入,這樣才有複利的最大效益, 而長抱首要條件就是要有「信心」。景氣循環股拉長來看,整個循環波動其實滿大的,如果無法掌握這種類型股票的投資人, 建議不要將景氣循環股列入存股標的。

上述幾個原因都有共通的特性,而從這邊也可以知道,想要尋找適合的存股標的,不是找權值股就可以,還是有該注意的事 情,像是要有穩定的ROE、現金配息率高且穩定、本業收入穩定 (營業利益)等。

除了上述幾項條件外,投資人也可以先利用財報簡表去觀察其它數據,有疑慮的部分則再去公開資訊觀測站下載完整的公司 財報來查閱。

撇開中鋼是景氣循環股及97、98年受金融海嘯影響不看的話,99至100年就是關鍵,許多公司都已脫離股災並以實際營運數字來證明公司仍具有穩定的獲利能力,而該公司明顯的本業獲利已不如以往穩定。

近8年長期負債成長超過6倍,長債淨利比近13倍,借了這麼多錢去做什麼用,這是投資 人該搞清楚的地方。而股本較大的公司,就會有長期投資、長期負債金額高的現象,轉投資名目也多,一般人說實在的,也很難去了解,當對所投資的公司不了 解時,就容易會讓投資信心產生動搖。

投資人最愛的台化 還算穩定嗎?

台化(1326)過去也是定存股熱門名單之一,92年至96年,這5年ROE都至少在17%以上,加上不錯的配息率,許多股民也認定這種類型的股票就適合拿來存股。只可惜好景不常,經過金融海嘯後,整個產業景氣走下坡,公司本業獲利及業外投資收入都變得相當不穩定,近2年的產品毛利率、營業利益率甚至只有過去一半。

從以上所舉例的2家過去熱門的存股名單中可以發現, 92∼96年是景氣相當不錯的5年,若單純以這5年的數據將這種景氣循環股列入存股標的,那 麼可能就沒有把向下循環的風險考慮進去。

所以,若能用8年、10年以上的財報資料來驗證公司過去經營的成績單的話,對於想要長期存股的投資人來說會相對安全一 點,有了足夠資料之後,接下來就是如何挑選「看得懂」的公司 作為存股選擇。

5種個股 別拿來當存股壓箱寶

如前面所提,存股首重持股信心,有信心自然抱得住、抱得久,而信心的來源就是對於所持有公司的了解,一般來說下列幾 種類型的股票比較「不適合」列 入存股選擇。

1.景氣循環股:因為景氣難以預測,如航運股,通常都是景氣已經向下一陣子,才發現持股成本過高,這時候就相當考驗投資人抱股的決心。

2.上市櫃時間太短:存股的依據及信心的建立是來自於財報,若沒有足夠的數據,是很難建立起存股的信心,建議至少上市櫃滿8年以上。(各券商財報 簡表可查詢範圍為8年。)

3.股本大於50億元:股本大於50億元,代表公司已具有一定的規模,因此轉投資的項目也相對較複雜,除非能了解公司轉投資的狀況,不然會建議以股本介於5∼50億元、長期投資單純、無長期負債的公司作為首要選擇。

4.毛利率、營益率不穩定:

產品或品牌在市場上有競爭力或是擁有不間斷需求的特色,那麼毛利可維持在一定水準之上,而營業利益率代表本業的獲利能 力,若本業獲利不夠穩定,那麼對於 ROE、股價的穩定度都會有影響。

5.看不懂:存股的信心來自賣出持股,這樣就很難發揮長期存股的效益。

好公司最常見的特色就是獲利穩定成長,即使遇到股災還是能維持一定的營收、毛利、營業 利益及淨利,即使股災讓股價下 跌,但穩定的ROE最終仍會讓公司價值發酵,股價自然就會回到價值線之上。

▲中華電配息優,也是投資人心中的「老牌」定存概念股。 (圖/資料室)

有錢景的公司 才值得投資人掏錢買

以下就是具有錢景的好公司「品牌」是成功創造持續性需求的主因之一,而裝有可樂或其他飲料用的鋁罐,一年的需求超過2,100億個,那對製造鋁罐的公司來說,也是一種不間斷的需求。能夠擁有這種「持續性需求」特色的產品或品牌,有助於營業收入的穩定成長。

2.毛利率、營益率長期保持穩定或向上。

有了穩定成長的營收,接下來就是營業成本及費用的控管, 只要控管得當,就能獲得相對穩定成長的「淨利」。

台股中有不少公司其產品同質性太高、競爭太激烈或自動化程度不足(需要大量的人力)等原因,導致需要大量的宣傳、促銷,甚至衍生價格戰,這些都會造成毛利率及營益率的不穩定, 這種類型的股票就不適合拿來作為存股標的。

3.穩定、成長的股東權益報酬率ROE。

公司賺錢後留下來的保留盈餘會使股東權益增加,這時候淨利也要能跟得上,這樣才能維持穩定的ROE,而ROE是決定股價 的重要因素。

維持穩定的ROE,那麼外在的股災或非本業相關的麻煩事使股價下跌,就是大好的買進機會,而買進的依據就如前面所提的一樣,來自「對公司的了解」,因為具有好公司的特質, 所以不用擔心股價下跌後會一蹶不振。

學存股挑「看得懂」的標的買

美國投資大師華倫.巴菲特 (Warren Buffett)善於從日常生活中選出好股票,從另一個角度也可以解釋成他只選擇熟悉的股 票,而在我們周遭其實就有相當多不錯的好公司,而這些公司都有共同的特色,就是產品相當容易了解。

像是一般公司行號、大樓都需要的保全,或家庭、醫院必備的血壓計等醫療檢測儀器,另外還有許多人愛喝的茶葉、愛吃的豆腐、愛逛的3C賣場、愛用的芳香除臭產品等等,因為這些公司的產品大家比較熟悉,財報也相對簡單,適合利用財報來學習存股的投資人。

存股,一定要挑選自己看得懂的產品及財報,這有助於增加持股信心,因為在投資的過程中,外在因素干擾、本業競爭等會不時的挑戰投資人持股的決心,若能對公司經營狀況有一定程度的認識,並了解公司真正的價值,那麼才能享受存股所帶來的穩定收益及資產增值效益。

本文為2014年《財訊》特刊文章

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