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台積電股價創新高後回檔 郭恭克:護國神山長線看漲的3指標

2021-02-08
作者: 郭恭克

▲元月下旬,台積電股價創新高後回檔,外資連續3週賣超逾20萬張,顯見台股回檔與台積電的外資賣超有直接關係。(圖/攝影組)

元月下旬,台積電股價創新高後回檔,外資連續3週賣超逾20萬張,總市值超過1100億元,而外資截至元月29日止的過去3週共賣超台股1765億元,顯見台股回檔與台積電的外資賣超有直接關係。

台積電股價連續3個月快速上漲,最高達57.94%,年線乖離率高達74%,創下1997年10月以後最高。融資餘額從2020年底的22933張提高至37309張,幅度達62.7%。同期間自營商因售出認購權證而買進現股避險的部位亦被迫暴增,短期浮額快速上升,外資及機構法人買盤卻步,在美股費城半導體指數高檔震盪之際,外資反手賣超台積電,成為台股指數創新高後回檔的最重要因素。

截至元月29日止,外資共計賣超台積電20.9萬張,占總持股1986.5萬張的比率約1.05%,外資自股價575元以上往上賣超,也正是融資餘額快速上升期。

20.9萬張外資的賣超僅占總持股約1%,顯然,絕大部分長期持有台積電的外資,並未因股價越過600元並創新高而鬆動,短線賣超的外資以短期高頻交易的投機外資為主。

台積電2020年資本支出約5085億元新台幣,為2019年稅後純益的146.5%,亦即台積電的實質再投資率高達146.5%。2021年資本支出將介於250億美元至280億美元,以新台幣匯率28元計算,最高資本支出高達7840億元,2020年稅後純益5181億元,亦即2020年盈餘實質再投資率151.3%,依舊維持驚人的再投資率。

台積電目前的產能利用率幾達100%,加上本業獲利性指標至2020年第4季連續7季上升,除非產品價格大跌(可能性幾乎為零),否則2021年台積電稅後盈餘成長率維持與2020年的49%接近的可能性仍是存在的。

決定企業價值消長的幾個關鍵財務分析重點如下:營收成長動能消長、每季的獲利性指標波動、每年或每季的資本支出動態。從這3個面向展望台積電企業價值的趨向,尚未看到轉彎或下墜徵兆。

台股指數連創新高,拉高年線乖離率至10年最高,指數修正降溫誠屬正常,清洗短線浮額後,台灣經濟持續增強,股市多頭循環尚未改變。

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