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印和闐:配置印度資產的必要性

2020-12-23
作者: 印和闐

▲印度人口破14億大關,經濟體殖利率最高,可考慮投資印度資產。(圖/Pexels)

印度人口於2020年的第4季默默地超過14億關卡,在這一年裡,印度人口淨增加近1700萬;聯合國預測,印度人口會在2024年超過中國,成為世界人口第一大國。再以GDP(國內生產毛額)規模來看,2019年印度的GDP規模是2.92兆美元,排名全球第6,大概是中國的1/5,以及美國的1/7,比起第4名4.02兆美元的德國,已經相去不遠。

主要經濟體殖利率 印度最高

以30年的角度看,未來的全球經濟重心有4塊:中國、印度、美國、歐盟,不論是國家的貿易還是個人的理財,你很難漏掉最大的4塊;尤其是以10年的角度看,印度會是上升速度最快的市場,但是台灣人手上有配置印度資產的比重卻微不足道。

以10年公債的殖利率觀察,美、英、日不到1%,德、法是負的,中國約3.3%。印度的5.96%是少數主要經濟體還有較高殖利率的地方。任何高收益基金,只要有辦法的都會去印度申請額度,去投資印度盧比計價的債券。

2020年受到疫情的影響,第2季封城,導致印度全年的GDP成長可能會萎縮7%~7.5%,但是印度央行預估2021年會恢復至成長6.5%的水準(2022年財務年度);在此同時,2020年季節雨相對豐沛,印度的糧食價格預料將持續穩定,2019年6.7%左右的通膨水準將會下跌至4.5%~5%的區間,這將促使2021年印度央行維持目前利率,印度盧比匯率穩定的機率大。

最重要的原因是,印度的外匯主要用來買石油的,如果國際油價能夠穩在50美元上下,盧比的走勢就不會太弱,股債市場就不會因為經常帳赤字擴大而動盪。

過去投資印度最大的風險是通膨,這包括冷藏設備的不足,先前導致印度在糧食收成前價格週期性的上漲,電力投資的不足,導致印度的工業生產常常因為停電而無法進行。另一則是各邦之間的稅務體系複雜,導致各邦之間的物品無法有效互通有無;2017年7月1日實施的商品服務稅(Goods and Services Tax, GST)取代了過往各邦複雜的稅務體系,使印度真正形成了一個共同市場。

根據印度中央電力局報告,至2020年年底,除了東北部幾個農業邦以外,其他各區的電力供應已經可以滿足需求。由於印度政府的租稅鼓勵,包括信誠工業在內的多個財團已經大舉投資多個冷藏儲存企業,可以有效調節淡旺季的食品供應。以長期的角度看,這些改革都可促使通貨膨脹出現結構性下降,加上原本知識經濟的強項,印度有望再度加速成長。

目前各家的印度基金持股比重較大的股票,科技股:Infosys(INFO IN)與塔塔資訊服務(TCS IN);金融股:住房發展金融(HDFC IN)、住房發展銀行(HDFCB IN)以及ICICI銀行(ICICIBK IN);消費股:印度聯合利華(HUVR IN)或者香菸股ITC(ITC IN);然後再加上日本鈴木汽車的印度子公司Maruti Suzuki(MARUTI IN)以及印度首富阿巴尼(Ambani)家族的信誠工業(RIL IN)。

不同的印度基金,排列組合頂多是權重的不同,這對基金公司來說是最簡單的管理辦法,因為大股票有流通性,方便基金公司操作;但是對投資人來講,如果主動管理的投資弄得像被動式的指數基金,每年幹麼花錢請投資機構管理資產?投資人買到安本、首域、宏利,每年就是1.75%的管理成本,就算是富達、施羅德與貝萊德管理費較低,也有1.5%。

直接買兩檔ADR 最簡單的投資法

建議不如直接買Infosys(INFY US)以及HDFC Bank(HDB US)的美國存託憑證(ADR),這兩檔就是涵蓋接近一半權重的科技類股與金融類股。科技股主要收美元,金融股主要收印度盧比,兩檔一起買,不但能夠自然地把印度盧比的波動風險避掉,還可以大致追蹤其他印度基金的長期績效,不致有太大偏離,每年節省至少1.5%的投資成本,長期打敗各家印度基金的機會很大,這是長期投資印度市場最簡單有效的辦法。

投資人也可以考慮投資印度的指數基金iShares MSCI India ETF(INDA US),目前規模達39億美元,追蹤的是MSCI印度指數,是目前市場最大的印度指數基金,每年的管理費只有0.68%,對每年績效的衝擊比較小;值得注意的是,接下來印度可能會有很多小型企業因為融資成本的下降而有更快速成長的機會,iShares MSCI India Small-Cap ETF(SMIN US)是美國上市的印度小型股ETF,長期投資也許機會更大。

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