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東協概念股 放長線釣大魚 經濟前景看俏 內需市場龐大

2014-09-10
作者: 鄭功賢

越南、菲律賓、印尼及泰國等東協國家股市,今年漲幅都超過20%,漲勢名列全球前十大。 由於東協國家經濟潛力持續看好,也讓東協概念股充滿想像空間。

過去投資人比較關心中概股,其實台資企業在東協國家布局已久,經營效益也逐漸顯現,隨著東協國家經濟逐年成長,東協概念股的潛力不容忽視,是另一值得長線布局的族群。
 
統一超、建大具東協概念
 


就以統一超商在2000年以將近10億菲律賓披索拿下經營權的Philippine Seven Corp.(1998年2月在馬尼拉掛牌上市,統一超商目前持股達51.56%)為例,當初買進價格是每股8.3披索,今年9月4日的收盤價高達90.5披索,總市值來到415億披索(折合新台幣約289億元),統一超帳面的未實現利益十分驚人。
 
由於Philippine Seven Corp.在菲律賓便利商店市場的市占率高達60%,總店數於去年正式突破1000大關(去年底總店數1009家),今年上半年陸續加碼展店,總店數截至6月30日已達1121家,該公司董事長兼執行長Jose Victor Paterno在今年6月的股東會上公開表示,該公司未來將以年增率25%的速度展店(目前自營及加盟店占比分別為35%及65%),以維持其業界龍頭地位。
 
由於菲律賓的人均所得逐年成長,中產階級對便利商店的需求增加,加上持續增加服務內容,使得Philippine Seven Corp.的發展前景備受看好,已經成為統一超另一隻金雞母。
 
再來看一下今年上半年EPS(每股稅後純益)超越正新的輪胎廠建大,今年上半年在越南的營收達15.1億元台幣,使得越南子公司上半年獲利達2.97億元,由於建大持股達100%,因而認列收益達2.97億元,超越建大美國及香港子公司的收益。
 
此外,金融業在東協國家的布局也進入回收階段,就以中信金控為例,旗下中國信託商銀目前分別在菲律賓設立CTBC Bank(Philippines)Corp.及在印尼設立PT Bank CTBC Indonesia子行,其中菲律賓子行今年上半年認列收益0.53億元,印尼子行認列收益3.95億元,獲利均相當不錯。
 
由於東協11國(含東帝汶)的土地總面積達449.45萬平方公里,人口總數約6.21億,一三年的GDP(國內生產毛額)合計達2.41兆美元。如果將整個東協地區視為一個國家,6.21億人口,加上人均GDP逼近4000美元,其內需市場未來的發展潛力十足。
 
機車個股獲利潛力看好
 
OECD(經濟合作暨發展組織)在《2014年東南亞、中國及印度經濟展望》當中也樂觀預估,東協十國一四年至一八年平均GDP成長率可達5.4%。從OECD的預估數字來看,包括印尼、菲律賓、泰國、馬來西亞及越南都是台商近年積極布局的國家,相關概念股也相對值得留意。
 
就以機車市場的需求來看,印尼去年的銷量達774萬輛,越南270萬輛,泰國193萬輛,合計銷量達1237萬輛。其中包括正新、建大、三陽、廣隆等上市公司,在東協機車市場都已經耕耘很久,其中建大旗下的建大(越南)公司,除了供應本田、三陽等機車品牌大廠新車輪胎之外,也以自有品牌「KENDA」搶攻當地機車保固維修市場商機,目前在全越南境內都有建構行銷通路,並且走中高價位路線,去年獲利達5.56億元,今年上半年獲利2.97億元,也超越去年同期的2.83億元。
 
另外,廣隆是國內最大鉛酸蓄電池廠,產品包括汽機車蓄電池及密閉式照明電池等,目前越南廠是其海外最大生產基地,產品除回銷台灣外,也就近供應越南內需市場,其中機車蓄電池的市占率達3成,是越南前三大品牌之一。廣隆今年上半年在越南的營收達6.12億元,旗下利隆(越南)公司獲利1.66億元,廣隆認列投資收益1.68億元,使得EPS達3.52元。食品業以統一布局最完整
 
食品業也是近年較積極布局東協市場的族群,其中包括統一、味王、南僑、大成長城,以及製罐業的大華、統一實及製瓶業的宏全,都在東協國家有設廠。其中味王旗下的西貢味王公司(主要生產味精及速食麵)今年上半年獲利0.67億元,南僑在泰國投資的泰南僑(主要生產速食麵及米果等)今年上半年獲利0.67億元,營運績效均不錯;至於統一是透過孫公司統一東南亞控股在泰國、印尼及菲律賓等國家設廠,其中印尼廠除生產速食麵外,也生產飼料,泰國及菲律賓廠則是綜合食品廠。若以今年上半年統一東南亞控股獲利1.17億元來看,統一在東協國家的投資效益也逐漸顯現。尤其是菲律賓廠,未來在統一超商旗下Philippine Seven Corp.連鎖便利商店的加持下,更是如虎添翼。
 
此外,生產衛浴設備的和成及凱撒,分別在菲律賓及越南設廠,產品除回銷台灣外,也就近供應當地內需市場。還有,新纖因看好東協市場對瓶用聚酯粒的需求潛力,已在泰國設廠多年,年產能達18萬噸,目前是全產全銷,今年上半年認列泰國廠的收益為0.76億元。至於永記造漆在越南及馬來西亞也都有設廠,其中越南廠的獲利不錯。其他如中鋼及台塑因看好東協國家基礎建設對鋼鐵的需求,分別在越南投資煉鋼廠。
 
近幾年,金融業為了打亞洲杯,也積極在布局東協市場,其中包括兆豐金、國泰金、富邦金及中信金在東協國家的布局動作相對領先同業。以兆豐金而言,旗下的兆豐商銀目前在新加坡、馬來西亞、越南、柬埔寨都有設立分行,在泰國則擁有子行兆豐國際商銀大眾公司,目前除曼谷總行外,還設立泰武里、挽那、萬磅及羅勇等四家分行,算是在東協市場布局較完整的一家金控。
 
總體而言,東協國家未來的基礎建設及民生消費需求會是帶動經濟成長的重要動能,因此,從長線角度來看,以供應內需市場為主的企業,會比純粹利用當地廉價勞力的加工廠,更具發展潛力,這也可以當作投資人選股的參考。

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