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疫後如何挑台人最愛的高收益債基金,專家為何說「美元」是關鍵字?

2020-12-17
作者: 陳姿蓉

▲疫後如何挑台人最愛的高收益債基金,專家為何說「美元」是關鍵字?(圖/資料室)

債券市場普遍低利,投資人若想獲得較豐厚的固定收益,多會配置高收債或新興市場債,但如今經濟尚未全面復甦,這一類債券仍有不小的風險,須更加審慎選擇。

零利率時代,各類型債券所帶來的收益不斷下滑,甚至出現大量的負利率債券。以美國10年期公債為例,縱使近幾個月隨著避險需求下滑,價格有些許下跌,但截至12月11日,殖利率仍不到1%。不僅如此,高評級的企業債價格也讓人望之卻步。綜觀市場,目前能帶給投資人較為滿意報酬的,只剩下較高風險的高收債及新興市場債券。

根據統計,截至11月底的各類高收益債券當中,全球高收債最低殖利率約為4.91%,新興市場美元高收債的最低殖利率更是達到7.41%。即便是歐洲高收債,最低殖利率也有3.5%,遠勝於美國投資等級債的1.8%。在此之下,無論你對高收債是喜是厭,只要你仍想透過債券投資尋找收益,就不能不面對高收債的投資機會了。

寬鬆貨幣、違約率下降  高收債2大關鍵利多

雖然目前高收債價格,相較於疫情前也不算便宜,但在全球央行低利降息的助攻下,明年高收債估計仍能為投資人帶來一定的收益。摩根環球高收益債券基金產品經理陳若梅指出,除了央行的寬鬆貨幣政策以外,明年高收債還有一個關鍵性的利多,就是違約率的下降。「最壞的時間已經過去,隨著景氣復甦,明年美國高收債違約率預計將從6.5%,下滑至3.5%。」

因此,雖然明年高收債難以再現如今年3月以來,所有風險性資產的兇猛漲幅,但價格還是有些許上漲空間。陳若梅分析:「明年美國高收債的年化收益,約穩定在5%至5.5%。若再加上信用利差收斂的資本利得,總報酬將達到7%至7.5%。」

不過,畢竟疫苗仍存在極大不確定性,連帶使全球經濟復甦的腳步,可能無法如眾人所期待的快速。高收債走勢與景氣息息相關,在總經基本面恢復前,仍有一些隱憂,這也讓高收債投資人在挑選投資標的時,需要更加謹慎。陳若梅就建議:「在經濟未完全復甦前,應選擇持有較多『防禦性產業』債券的相關基金,例如醫療及通訊,並避開較高風險的能源或原物料產業。而基金持債的整體評級也盡量選擇B級以上,較為安全。」

除此之外,投資組合的分散性和匯率風險,也是非常重要的一環。與其承擔新興市場匯率波動帶來的不安,選擇美元計價的債券會是比較穩定的投資。而個別投資標的比率也不宜太高,將投資組合分散,降低風險。陳若梅強調:「此時投資策略應以『不違約』作為資產配置前提,而非追尋帶有極高風險的資本利得。」

疫情殺傷力、通膨帶動利率  新興市場債小心變數多

高收債基金之外,新興市場債基金也可能受惠於全球景氣復甦,而美國新政府也會是新興國家恢復活力的助力。陳若梅解釋:「拜登政府支持國際貿易,且對中政策預計將緩和。中國作為拉動新興國家經濟的火車頭,一旦中美關係破冰,新興國家也能在繁忙的國際貿易中受惠。」此外,相較於已開發國家,新興市場央行在貨幣政策上,也有更大的空間可以進一步降息。

相對於高評級債券的價格水位,目前整體新興市場債券的評價堪稱合理,價格約落在長期平均值左右,不過,由於新興國家體質較為脆弱,在挑選投資標的時,也必須審慎選擇。陳若梅表示:「現階段新興債應以美元主權債為主,避開高違約風險的國家,例如近年常因違約登上新聞版面的阿根廷、黎巴嫩或斯里蘭卡。」

除此之外,由於全球經濟復甦緩慢,疫情嚴重或基本面脆弱的國家,也會帶有較高風險。也因此,如仰賴觀光與原物料出口的巴西,就已被不少新興債基金經理人列入相對危險的名單。另一方面,亞洲雖在這次的疫情控管上表現優異,經濟受創程度較輕,但也因此,如今亞洲新興國家債券殖利率普遍已大幅下滑,投資人在選擇時仍須衡量收益率是否符合需求。

為了兼顧風險控制與收益,陳若梅認為如墨西哥等國家,會是比較好的選擇。「這類型的國家,經濟與美國連動性高,當美國景氣復甦時,會首先帶動周邊國家的成長。」不過,亦有專家提醒,疫情對於新興國家仍是一大殺傷,未來投資人應持續謹慎關注各國疫情發展;同時,通膨會帶動利率回升,對於新興市場債也是利空因素。

在零利率當道的今日,雖然高收債所帶來的收益誘人,但疫情尚未結束,距離經濟全面復甦,也還有很長的一段路要走。在基本面恢復前,高收債畢竟與景氣連動性高,波動較大且有一定的違約風險。投資人在選擇高收債的投資標的時,應審慎以待,並妥善平衡收益與風險,以獲得合理報酬為優先。…(更多內容,請參閱最新一期《今周刊》第1252期)

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