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投資ETF甩掉選股麻煩 如何用折溢價幅度抓進出點?

2021-03-19
作者: 許裕庭

▲如何用折溢價幅度,抓進出點?(圖/Pixabay)

近來台灣ETF百花齊放,除台灣50之外,還有陸股ETF、黃金ETF,令人眼花撩亂。不但種類多元,隨著中國股市飆漲,ETF成交值在7月時一度占台股成交量高達2成多,上証2X的成交量更暴衝超過50億元,火熱程度,盛況空前!ETF暴紅的原因,主要是對大多數只會掌握大趨勢的投資人來說,ETF連結指數走勢,投資不必研究產品,不必分析財報,無疑容易得多,連股神巴菲特都曾說:「對大部分機構和個人投資者而言,投資費用低廉的ETF,是擁有股票的最佳方式。」

近來台灣ETF百花齊放,除台灣50之外,還有陸股ETF、黃金ETF,令人眼花撩亂。不但種類多元,隨著中國股市飆漲,ETF成交值在7月時一度占台股成交量高達2成多,上証2X的成交量更暴衝超過50億元,火熱程度,盛況空前!ETF暴紅的原因,主要是對大多數只會掌握大趨勢的投資人來說,ETF連結指數走勢,投資不必研究產品,不必分析財報,無疑容易得多,連股神巴菲特都曾說:「對大部分機構和個人投資者而言,投資費用低廉的ETF,是擁有股票的最佳方式。」

不只如此,ETF和個股一樣,都能「看多買進,看空放空」,因此市場大幅震盪也不怕,而且相對投資個股,ETF不容易暴漲暴跌,投資風險更低,更為穩健。ETF的全名是「Exchange Traded Fund(直譯為「交易買賣基金」,但大多稱之為指數型股票基金)」。不過市場專家笑稱它是「Earnings of Top Fool(大傻瓜的獲利)」。這雖然是一句玩笑,但也是一句真話,EFT容易好懂,即使你對股市只有一知半解,都可輕鬆上手。

ETF追蹤指數 走勢亦步亦趨

因為ETF就是「透過投資組合,讓其走勢與追蹤的目標指數一致的基金」,例如最為人熟知的ETF──台灣50,主要追蹤台股上市指數,台股漲1%,台灣50就會跟著漲約1%;反之,若台股跌2%,台灣50的跌幅就約2%,如果把台灣50和上市指數走勢疊在一起,你會發現,兩者走向幾乎一模一樣。所以,投資ETF至少有以下2項優點:首先,ETF不是個股,不受人為操縱影響股價。其實個股漲跌常受到各類人為因素操縱,比如主力炒作、利多釋出或者許多意外訊息影響,令人防不勝防,股價易暴漲暴跌,連運用技術指標會因「鈍化」,而無法準確判斷買賣點,光是要選股投資,就煞費苦心。但相反地,ETF受到人為操作的可能性極低,因為ETF的組成,通常是「一籃子的權值股」。一來權值股,通常不是「雞蛋水餃股」,碰到爛股票機率低;二來因為「一籃子股」,就算某一檔個股表現特別差,對整體影響有限。因此,投資ETF最大好處之一是不需選股,跟著幾個技術和經濟指標走即可。

其次,ETF不是主動基金,不受操盤人專業能力高低影響報酬。一般而言,股票型基金大多是「主動型基金」,由基金經理人用投資人的資金去投資股票,因此經理人的素質就很重要。如果倒楣碰上糟糕的基金經理人,你的投資資金只能任他賠掉,還得繼續付基金管理等各項費用。投資ETF就沒這個煩惱,因為它大多是「被動型基金」,投資比率早已設定好,排除個人主觀判斷,幾乎沒有人為操作的空間,而且不需支付基金經理人等多餘費用。你只要擔心,操作策略是否得宜,以及進出的時機是否得當,著名投資顧問比爾.蘇西斯(Bill Schultheis)就曾表示,「聽那些投資專家指揮,替你把錢投資在股市,顯然是不值得冒的風險。」

看懂3大指標 多空都能投資

ETF在1993年問世時,全世界只有3檔,市值8億美元,但到2009年時,全世界已經有接近2,000檔EFT;直至2013年,全球ETF市值超過2.2兆美元,成長高達237倍。ETF除傳統股票型外,包括債券、匯率、商品和能源等各種ETF,目不暇給。目前的台灣50、中型100等連結台股指數的ETF,成交量較穩定,也可融券放空。而近來中國股市火熱,也出現不少陸股ETF,如元大寶來投信的「寶滬深」「元上證」;富邦投信的「FB上証」「上証2X」「上証反」;復華投信的「FH滬深」,以及凱基投信的「上證50」等,下半年則傳出將再推出日股ETF。部分陸股E T F還有「槓桿式」及「反向式」, 可以把投資績效槓桿放大( 如上証2X),也可以反向放空ETF(如上証反),但這類ETF主要連結的是指數期貨,已非單純的指數型股票基金,提供給具高風險承受能力的投資人另一種投資工具。ETF雖然有百百種,每一種連結的指數都不盡相同,但其進場時機的指標,其實大同小異,其中,又以以下的3項指標,最值得參考。

第一,巴菲特指標。巴菲特在2001年時曾指出,用股市總市值占GNP(國民生產毛額)的比值,可以判斷整體股市過高或過低。GNP是指國民生產毛額,以台灣而言,用GNP,或眾人熟知的GDP,即國內生產毛額也可以。如果巴菲特指標高於150%,代表股市過熱,應該選擇賣出ETF;若比值在120%至140%之間,股市屬於合理價位;若比值在90%至120%之間,股市相對便宜,至於到90%以下,股市明顯遭到低估。由於ETF是整體指數的縮影,巴菲特指標適合用來判斷高低點的指標之一。

第二,折溢價。價值投資最重要的指標之一,就是「股價淨值比」(即股價除以淨值),然而,操作ETF最重要的一項指標,也是市價和淨值的差異,稱之為「折溢價」。照理來說,ETF市價應該和淨值相當,不會有太大的折價或溢價情形,可是因市場波動,還是會造成折溢價,若出現明顯折溢價,代表作多或放空的契機出現。

一般來說,若溢價過高,甚至比淨值高出100%或200%以上,代表該檔ETF過熱,可以考慮賣掉手上的ETF或轉為作空;反之,若是市價遠低於淨值,代表該檔ETF投資價值浮現,則可買進。例如,由於從2014年年底中國股市火熱,上證50的溢價,在2015年4月一度出現高達300%以上的「盛況」,甚至主管機關都跑出來滅火,代表市場投機的確氣氛濃厚。不過,接著自4月以後,上證50價格就一路下滑,如今市價已剩下不到100元,比淨值還低。

1年出手3次 投資台股指數年賺18%

第三,KD指標。KD指標是投資最常用的技術指標之一,但由於個股常超漲超跌,容易鈍化而失效,不過ETF不易發生鈍化,用KD指標判斷買賣點再適合也不過。判斷KD高低點也很簡單。K值低於20,就是買進點;若高於80,就是賣出點(或者放空)。或者,當看見日K值往上,將穿過D值,形成「黃金交叉」時,也是買點;反之,K值往下穿過D值,就是「死亡交叉」,則是賣點。根據統計,1年大約會有3次機會出現K值至20,再漲回80。以2015年至今的台灣50,已分別在4月K值出現20.17,6月出現15.72的買點,若買進後在K值80(或接近80)賣出,報酬率分別約是7%和3%;若下半年再出現一次買點,再賺5%,加上配息(台灣50現金殖利率約3%),1年只要買賣ETF,就能賺18%。照著指標抓準時機,無論是傳統股票型ETF,或是槓桿型、反向型,都能操作獲利。不過,任何成功的投資,都來自於嚴格遵守紀律,該買進就買進,該賣出就賣出,尤其傳統的ETF通常報酬率不像買賣股票或期貨,可能會擁有超乎尋常報酬,賺穩健的報酬,是投資EFT的第一要務。

但千萬不要看到「ETF」3個字母,就誤以為必然穩健,這是嚴重的迷思。例如槓桿型或放空型ETF,即名稱後有「2X」或「反」的ETF,它們主要資產配置部位不是股票,而是指數期貨,是高風險的投資商品,不建議長期持有,保守的投資人不可不慎。「長久以來,股價指數已經證明指數本身就是完美的投資標的,」投資顧問比爾.蘇西斯(Bill Schultheis)在其名著《不看盤,我才賺到大錢》說道,「想要打敗已經是很好的東西,幾乎保證注定會失敗。」在股市震盪混亂,個股雜音湧現之際,多空皆宜、簡單好懂的ETF將是投資致勝的法寶之一。

*本文為2015年《財訊》特刊文章。

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