投資趨勢 > 股市前線

活用台指選擇權,晉級獲利常勝軍市場 「漲、跌、不動、亂跳」照樣賺!

2021-04-04
作者: 陳金瑩

▲活用台指選擇權,晉級獲利常勝軍市場。(圖/Pixabay)

當行情不好,就需要一項「漲跌都能賺」的投資工具!股票的賺錢公式是「股息+價差-交易成本>0」方可賺錢,但是股票配息一年只有一次,而且行情不好時,價差也難賺,再加上投資台股要繳交高達6種五花八門的稅,包含證交稅、證所稅、二代健保等,導致交易成本墊高,所以台股愈來愈不好賺,大戶頻頻出走。

在股票不好賺的時候,我們有沒有別的方法,能維持穩定的投資收入呢?在這種時刻,我們需要一種:「多空都能賺,甚至『指數不動都能賺』」的神奇工具!也就是每天成交量達10幾萬口的台指選擇權(TXO)。

什麼是選擇權?就是未來執行某件事的權利。套用到台指選擇權市場,對買方而言,就是用約定好的指數點位(履約價),去「買」加權指數的權利(買權Call);而且台灣期交所,不只可以交易作多的買權,還可以交易作空的賣權(Put),其中賣權就是,用約定好的指數點位(履約價),去「賣」加權指數的權利。

「買進」台指買權 做對了最多賺9倍

以履約價9,000點的「買權」Call為例,如果到期的時候(註:台指選擇權於每個月的第3個星期三到期,例如2015年8月份的台指選擇權,會在8月19日到期),加權指數超過履約價9,000點,這個買權便開始具有履約價值。因為你擁有用「低於市價」向交易對手買進加權指數的權利,在現金結算之後,便可以賺到市價與履約價之間的價差。而如果到期的時候,加權指數低於9,000點時,這個買權便完全沒有價值,而會到期歸零,血本無歸!

買權 到期損益計算範例

假設履約價9,000點的買權,市價為50點,到期時,這個買權價格為⋯⋯

狀況1: 加權指數≦9,000點,買權價格=0
狀況2: 加權指數>9,000點,買權價格=(加權指數-9,000)
買方: 損益等於 「到期市價-買進成本(50點)」
賣方: 損益等於 「賣出時收到的權利金-到期市價」

我們透過圖形,進一步理解選擇權的損益走勢。假設你買進履約價9,000點,權利金(也就是選擇權市價)50點的買權,在到期的時候,如果加權指數漲超過9,050點(履約價+權利金),你便會開始賺錢,而且會愈賺愈多!相反地,如果到期的時候,加權指數小於等於履約價9,000點,你所付出的這50點權利金,便會血本無歸!

行情出現轉折 「買賣權」作空賺更快

股市的特性是:漲的時候緩漲,跌的時候暴跌!如果我們能在行情發生突破或轉折的初期,以「買賣權」進場作空,獲利往往很驚人!利用「買賣權」來作空的損益原理,跟「買買權」恰巧是反過來!亦即,我們只需要付出成本有限的權利金,在行情出現暴跌的時候,這個賣權的價格走勢,會跟加權指數相反,出現反轉大漲數倍的走勢。例如2015年7月,大盤因為經濟數據不佳、中國股市暴跌,以及政治與稅務方面的紛擾,單月大跌近8%;如果你在7月初,買進9,000點的賣權,到了7月底,這個賣權已經大漲200%!

賣權 到期損益計算範例

假設履約價9,000點的賣權,市價為50點,到期時,這個賣權價格為⋯⋯
狀況1:加權指數≧9,000點,賣權價格=0
狀況2: 加權指數< 9 , 0 0 0 點, 賣權價格=(9,000-加權指數)
買方: 損益等於 「到期市價-買進成本(50點)」
賣方: 損益等於 「賣出時收到的權利金-到期市價」

指數區間震盪 賣出選擇權賺權利金

台指選擇權最迷人的地方,在於我們不僅可以買進買權或賣權,享受做對方向賺更多的樂透效應。在我們認為加權指數不會有大行情,或只會在某個區間內震盪的時候,也可以透過「賣出選擇權」的方式來獲利!這是因為選擇權的價值,會隨著時間的流逝,而慢慢減少,所以如果盤勢沒有發生對你不利的大震盪,選擇權的賣方,便可以賺到一筆權利金。這個道理,如同買了保險,如果沒發生事情,保費會蒸發掉!反過來說,保險公司收了保費,如果客戶都沒有發生意外,保險公司就可以賺到這筆保費;如果客戶發生了意外,雖然保費已經先收到了,但是要倒賠一筆理賠金給客戶!

舉例來說,如果你認為大盤不會有大行情,「賣出」履約價9,000點的「買權」,從賣方手上,收到50點的權利金,(台指選擇權1點為50元,所以賣出一口可以收到2,500元)。如果在到期的時候,加權指數小於履約價9,000點,這筆買權,由於不具備任何的履約價值,所以你可以淨賺2,500元!反過來說,如果你認為盤勢的下跌空間有限,跑去市場上「賣出賣權」,只要大盤沒有出現向下大跌的走勢,你通常可以賺到賣出賣權的權利金。

研判方向和波動率 活用搭配操作

交易股票或期貨,主要是看股價或指數的「方向」,而在交易選擇權的時候,我們除了要研判指數方向以外,還要研判指數的「波動率」。由於選擇權需要比較大的震盪,才有機會實現它的價值。所以唯有你認為盤勢會有大行情,而且震盪會變大的時候,再下單「買買權」。否則,只需要「買期貨」就好了!反之,當你認為盤勢會有大跌,而且震盪會變大的時候,再下單「買賣權」;否則,你只需要「空期貨」就好了!如果你認為盤勢震盪會變小,在「看多」的時候,可以「賣出賣權」來賺權利金,而在「看空」的時候,則可以「賣出買權」賺權利金。甚至,如果你對盤勢方向沒看法,也可以「同時賣出價平買權與賣權」(履約價跟市價最接近的合約),此時,不管指數後續是漲是跌,只要不是大漲大跌,往往可以順利賺到權利金收益。

至於我們在下單的時候,應該選擇哪一種合約呢?原則上,除非近月合約剩不到10天就到期,否則選擇近月的合約就好,成交量會比較活絡。如果近月合約已經快到期,則選擇下遠月(次近月)的合約。此外,當我們想要「買買權」來作多時,履約價以挑選「高於」目前市價50∼300點為佳;而當我們想要「買賣權」來作空時,履約價以挑選「低於」目前市價50∼300點為佳;至於賣出買權或賣權,則以目前市價上下300點內的履約價為佳。

最後提醒投資朋友,選擇權雖然很有趣,但本質上是一種風險頗大的投資工具。買方雖然只要繳交權利金,但是歸零的機率很大,所以要量力而為,不可以買太多!賣方雖然賺錢機率高,但是風險無窮,所以更要做好資金控管,不能一股腦兒地亂賣一通!在擬定好策略以後,一開始應該先用小資金試試看即可,等到比較熟悉選擇權的特性,再好好利用這個美妙的工具吧!

*本文為2015年《財訊》特刊文章。

延伸閱讀:

判別未來趨勢是漲、是跌 摸清9種量價關係不被虛假人氣受騙! 

從上億元輸到剩50萬!退休體育老師 摸出主力足跡在台股狠賺5億

把股市當電動遊戲 日本40歲玩家靠這招累積63億元財富

圖解14種基本長相》單根K線透露出的賺錢祕密

MACD、RSI、KD...新手該看哪一個指標?一次搞懂測量股海的基本工具

TOP