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台股站上萬四 反向ETF卻遭爆買?散戶注意!錯誤解讀外資訊號小心賠很大

2020-12-09
作者: 尚清林

▲近期股市衝上萬四大關,交易熱絡,但看空的反向ETF和融券也跟大增。(圖/攝影組)

很難想像,在大多頭的當下,台灣50反1的市值規模,竟擠下台灣50,成為當前台股規模最大的ETF。市場擔憂,投資人看錯方向,恐又付出慘痛代價。

出一道投資的考題:誰是台股中規模最大的ETF?很多人第一直覺是元大台灣50,亦是市場上最常推崇的定存金融商品0050。

不過很抱歉,這答案是錯的。很難想像,就在台股已經超越14000點的大多頭的行情下,根據最新數據,截至10月底,台股規模最大的ETF,竟然是元大台灣50反1,以1089億元的市值規模,擠下目前規模為962億元的元大台灣50。

台股往14000點邁進,全球股市正在改寫歷史新高,台灣50反1規模卻逆勢擴大;究竟為何在大多頭的時刻,反向ETF會成為大熱門呢?

散戶別亂跟! 外資大買為了避險操作

從股市討論區中不難發現,很多投資人都言之鑿鑿,外資正大舉買進元大台灣50反1,單月買超達百萬餘張。進一步解析,市值規模達千億的元大台灣50反1,外資占比4成;國泰台灣加權反1,持股更來到8成;富邦加權反1,更衝上86%,從這些跡象意味著「外資已經看壞後市」。

不少散戶看到這些數字就跟著外資加碼,卻可能忽略了大局,「外資不是因為看壞後市,布局反向是為了『避險』,片面解讀會誤判市場走向。」熟知外匯操作的法人解釋,「如果外資真的看空,大可在期貨市場作空,不需要繞一圈的透過反向ETF看空台股。」

那麼,外資既不是看壞台股,為何要大買反向ETF?除了避險之外,另一個更重要的原因,就是為了「強勢台幣」而來。

由於台灣對外資有嚴格的管制,不得購買超過30%的固定收益商品,意指不能有超過30%資產是現金。若是攤開反向ETF的組成結構,有60%比重為附買回債券,20%為現金,剩下20%才是期貨操作放空。

不適合長投! 反向ETF是期貨不是股票

外資的用意,就是在迴避30%的炒匯規範,藉由購買反向ETF,不只在新台幣升值後可以賺到匯差,也規避了現股單邊的風險,完成立體架構的避險機制。

但反觀一般小股民,卻誤以為外資持股很高就是看空台股。根據證交所統計,由於目前反向ETF的成交量普遍熱絡,每日成交量都超過10萬餘張,很顯然一般投資人參與的比率相當高;然而,台股今年3月19日反彈至今漲幅已達63%,相呼應的反向ETF自然是全面崩跌。

若從跌幅比率來看,今年以來的至少超過25%。就連主管機關都再三提醒,反向ETF絕不能長期持有,假若看錯方向,千萬不可以想著等待反彈,應該要認賠收場。

對此感到擔憂的知名分析師孫慶龍說,「大家應該先了解元大台灣50反1到底是什麼樣的商品,並不適合長期投資。」

首先,反向ETF是期貨商品,無法靠配息攤平成本。一般來說,台灣50 ETF雖說是追蹤台灣50指數,但卻是真正的依照權值比率購買50檔股票,所以,台灣50 ETF會配發現金股息,因為這檔ETF是由股票所組成;若是被套牢,也還有股息可以領,長期仍有機會賺到價差。

而台灣50反1 ETF,顧名思義,這類型ETF就是與台灣50的相反的指標。但是如何做到反向ETF,不是去放空這50家公司的股票,而是用期貨的方式,去複製出一個可以跟台灣50反向波動的投資組合。

既然是期貨商品,因此不僅不會配息,還有「到期日」的問題,意思是指有期間的限制。期貨期間限定大致分為1個月、1季,所以當到期日到了,就必須進行到期結算,不然就要全部賣出。如果還想持有,就必須要重新再買下1個月的期貨。

而反向ETF為了要每月持續追蹤台灣50指數,發行的投信就必須賣出當月的期貨口數,購入下1個月的期貨口數,這一買一賣的換倉成本,1年就會讓淨值無端減少0.12%。

第2,是經理費用成本偏高。元大台灣50反1經理費1%,而元大台灣50的經理費則是0.32%,這部分就比原ETF多出2倍之多。拉長時間來看,經理費、保管費和轉倉費,每年多付出的成本為1.2%,5年就達6%,意味著指數還有任何波動,5年下來,淨值就少了6%,不適合長期投資。

根據證交所資料統計,4檔以台灣指數為主的反向ETF,成立至今跌幅都超過5成,其中,群益台灣加權反1的市值規模剩下1.63億元,距離期貨ETF的清算門檻5000萬元,已不遠矣。

就算連結到美、中、港、日股指數為主的ETF中,就連近年股市表現最差的陸股,其反向ETF掛牌至今也呈現大跌5成的狀況。此外,在美國科技股今年猛暴的飆漲下,相關連結的富邦NASDAQ反1 ETF,今年大跌38%,成為反向ETF中跌幅最為慘重的一檔。

一旦清算虧很大! 反向商品今年報酬率不佳 

至於富邦印度反1、恆生國企反1 2檔反向ETF成立至今重挫之外,也由於長期成交量過冷,目前市值規模都剩下1億餘元,也隨時可能會面臨清算。

前些日子,元大投信才因為S&P原油正二慘遭清算,與小股民為此吵得不可開交。這一回,元大投信第一時間出面提醒投資人,一定要了解反向ETF的一些風險須知,以及不適合長期持有這些反向ETF,就是擔憂再演出原油ETF事件的風波。

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