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聯電股價飆18年新高帶旺「聯家軍」,這是短期現象還是翻身序曲?

2020-11-23
作者: 林宏達

▲今年前3季,聯電營業利益較去年同期大增5倍,相關企業獲利也3級跳, 聯家軍的價值,再次成為市場焦點。(圖/攝影組)

今年,台灣半導體產業下半年業績暴衝,除了聯電營收、獲利3級跳,聯家軍的價值,也正悄悄在轉變。 今年正是聯電成立40周年,聯電早期除了晶圓製造也自己做IC設計,專注代工製造後,這些IC設立團隊自立門戶。現在,聯電仍在不少半導體產業公司的董事會裡擁有董事席位。

這些公司當中,包括全球最大顯示驅動IC設計公司聯詠、全球第三大PCB(印刷電路板)製造公司欣興,提供ASIC(特殊應用積體電路)設計服務的智原,設計感測器的原相,設計PC和高頻通訊OC的聯陽,做微處理器的盛群,做觸控和MEMS麥克風的矽統,形成一個完整的生態系。

要了解聯家軍的發展,要先了解聯電的轉型計畫。

聯電走出陣痛 現金流大增

2017年7月,聯電採行共同總經理制後,新接任的共同總經理簡山傑和王石決定,不再投資12奈米以下的先進製程。當時許多投資人擔心,「聯電未來的夢在哪裡?」

不過,聯電已重新定位自己是特殊製程的領導者,因為,半導體並非只能靠微縮製程加值,誰能做到超低漏電、超低功耗也同樣有價值,這個領域的投資不像推進微縮製程那麼昴貴,但也有大量的市場需求。聯電曾估計,在全球特殊製程的市占率已達到22%。

像是去年,聯電就開發出40奈米高壓製程,可以用在製造AMOLED控制晶片上;也開發射頻半導體技術,可以用來生產4G和5G手機需要的天線,聯電也擁有物聯網產品需要的eFlash記憶體技術,計畫用在28奈米生產的物聯網晶片。此外,聯電去年也布局第3代半導體,開發高效率的電源功率元件。

聯電有一個轉型5年計畫,2018年開始調整體質,預計2022年整體成果逐漸浮現,這個轉型計畫的目標,是扭轉過去為了追求先進製程,過度投資對聯電資源運用的扭曲。因為,高額投資讓聯電一度背負數千億的折舊攤提成本。

轉型後,聯電的自由現金流不只增加3倍,聯電的營業利益率也在逐漸爬升,2019年第一季,聯電的營業利益率是-4.9%,但之後每一季都攀升,今年第3季,這個數字已經升至12.5%。

折舊是觀察聯電發展的另一個重點。今年第3季,聯電宣布廈門聯芯的產能,已達到2萬5千片,這代表聯芯已達到經濟規模。由於廈門聯芯是聯電最後1個12吋廠投資案,從這一季開始,聯芯的虧損可望減小,折舊成本可望下降,讓聯電現金流變得更為強勁。

聯詠、欣興 今年大放異彩

聯電的發展和聯家軍息息相關,因為,聯電有這一群兄弟公司,就能針對各種不同應用量身打造製程技術,例如,聯電在聯詠裡有1席董事席位,聯詠也是全球最大的顯示控制晶片公司,光是今年前3季,聯詠合併營業利益就高達1百億台幣,比去年同期增加35%。

聯電在這個領域的競爭力也不弱,聯電共同總經理簡山傑和王石去年就透露,「LCD驅動IC和TDDI在近2年來幾乎拿下全勝,市占率最高,40和28奈米在2019年都開始量產OLED驅動IC」,由於OLED逐步取代LCD,聯電也提前卡位這個市場。

欣興也是重要成員,聯電在欣興董事會裡有4席董事,過去,聯電許多重要的投資,也會看到欣興的資金,像看好微機電趨勢時,欣興就主導投資亞太優勢。

今年欣興表現相當出色,欣興生產的ABF載板是CPU、GPU等高速運算必需要用到的關鍵零組件,欣興今年因為IC載板的需求,營收創下歷史新高。雖然近期發生火災,但中華信評的報告指出,火災對欣興營收影響不到6%,加上欣興現金流強勁,過去兩年努力降低負債,火災並不影響欣興未來幾季維持強勁的獲利能力。

聯陽、原相 營收攀新高

聯家軍當中,聯陽和原相的營收今年也創下成立以來營收新高記錄。聯陽團隊原本是聯電研究PC處理器的團隊,後來,聯陽轉做PC和筆電等相關晶片開發,成為筆電IO控制IC和嵌入式IC的主要供應商。除了USB3.1控制晶片,也將推出USB Type-C和USB 4整合晶片,在高速傳輸領域則以影音傳輸為主,如HDMI等顯示控制晶片,筆電缺貨聯陽獲利跟著大好,法人也看好聯陽未來發展。

原相則是聯家軍當中,專攻數位影像IC技術的公司,原相把這項技術開發成各種感測器,例如,光學滑鼠用的IC,今年第3季占原相營收56%,SWITCH等遊戲機用的感測器,占原相營收17%,穿戴式裝置感測心跳的感測器、數位監視器用的影像感測器,則占原相營收27%,原相的晶片主要在聯電生產,今年前3季,原相的營業利益就較去年同期大增1倍,是聯家軍當中營收成長比率最高的公司。

不過,聯家軍當中也有公司因疫情受創,智原的營業利益就較去年大減6成。法人觀察,智原的業務是代客設計IC,受到疫情影響,開案量減少,客戶派工程師來台也很困難,相對影響智原的生意。而矽統目前積極開拓觸控和微機電麥克風晶片市場,但今年前3季稅後仍虧損1億4千萬元。

聯電的毛利率,明年將持續攀升,加上折舊負擔逐漸下降,聯電未來將有更多現金可以發給股東,同時推進特殊製程。由於高速運算、影像感測、AMOLED顯示驅動晶片等趨勢持續推進,除了聯家軍IC設計公司賺錢,聯電也能從代工和認列投資受益,可以預期,明後年聯電的基本面將逐季走強。

聯家軍今年業績普遍大幅成長
公司(代號) 市場定位 前3季營收(億元) 成長率(%) 前3季獲利(億元) 成長率(%)
聯電(2303) 全球第3大晶圓代工製造公司 1315.24 23.6 163.92 613.47
聯詠(3034) 全球最大顯示驅動IC公司 575.02 20.1 100.29 35.03
欣興(3037) 全球PCB第3大,IC載板第1大廠 653.2 8.9 33.12 39.92
智原(3035) 特殊IC設計、矽智財及系統平台提供者 40.65 4.1 1.25 -63.06
原相(3227) 影像感測IC設計公司 56.81 37.3 11.9 119
盛群(6202) 微處理器設計公司 39.59 17.7 7.5 4.02
聯陽(3014) 電腦及高速傳輸晶片領導廠商 34.59 28.9 8.11 66.03
矽統(2363) 觸控和MEMS IC設計公司 1.15 -36.6 -3.41 虧損增加31
資料來源:記者整理      

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