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華為訂單「歸零」 大立光下一步怎麼走?林恩平鬆口說了這個字...

2020-10-19
作者: 林宏達

▲大立光執行長林恩平在法說會上透露,華為第三季抽單後,大立光無法馬上找到其他客戶填補產能,第四季可能將出現產能填不滿的狀況。(圖/潘重安攝)

9月15日生效的華為禁令,這是史上第一次,讓原本存在的供應鏈生意,因為一紙命令,突然歸零。

華為不能賣,其他公司則忙著搶食華為留下的市場,一場訂單和利益的大洗牌就此開始。

台廠早已為這場危機準備了好幾個月,尋找替代的訂單和客戶,許多公司的股價也早就整理了一段時間。最新公布的9月營收狀況,就像是一張成績單,公布誰成功脫離危機,誰成為受災戶。這是投資者研究產業狀況、評估跌深個股買點的第一手資料。

法說會說分明 林恩平:高規訂單被停

大立光10月8日舉辦的法說會上,就透露出華為禁令後手機產業的最新狀況。而在10月13日,大立光股價來到2970元,跌至一年來最低點。

今年9月,大立光交出月營收較去年同期下滑22%的成績單,一到9月的累計營收,則較去年同期相比下滑4%。
大立光今年營收呈逐季遞減的狀況,今年第一季合併營收較去年大漲3成,第2季合併營收則較去年同期下滑10%,但今年7、8、93個月,營收分別較去年下滑15%、22%、23%。

法說會上,大立光執行長林恩平解釋,這是因為「有客戶直接把high spec(高規格)的訂單停掉,這是直接原因」。各家公司分析師急著追問「某客戶」(暗指華為)的動向,林恩平除了證實這個大客戶對大立光的營收貢獻「蠻Dominate(占相當大比率)的」,也證實大立光的稼動率可能因此受影響,第    4季產能不太可能滿載,「其他客人拉貨,不可能補過這個部分。」

他也認為,「客戶普遍都滿消極的」,整場法說會,談到未來,林恩平最常說的一個字,就是「Uncertain」(不確定)。

從林恩平談話可以得知,華為是在第3季停掉訂單,「變成零」,其他分析師一直追問大立光的應變計畫,是要靠降價填產能?還是尋找新客戶?談到毛利率,林恩平只說,「價格永遠是跟規格相連,有什麼樣的規格,就有什麼樣的價格。」意思是,大立光是靠技術賺錢,其他人做不出來的高階鏡頭,自然要賣高價,各家都有的中階鏡頭,毛利自然也不會好。

下一步挑戰大 空出的產能暫時無法填補

但是,林恩平也坦言,「現在中低階(手機)比較賣得動,高階賣得比較少」,雖然大立光仍在擴產,但要2023年才會完成,「擴廠照預定計畫,有些東西還是會繼續做,看那個時候會不會用到。」大立光去年就有8片鏡片(8P)的產品,9P和VR產品還在設計中,潛望鏡產品則是一直都有。

大立光為何成為華為禁令受災戶?林恩平透露,一款鏡頭進入量產要準備3季,因此大客戶空出的產能無法馬上填補;但現在,大立光正在跟客戶談明年的計畫,下一季,大立光的營運狀況應會較為明朗。

從大立光的狀況不難發現,整個華為供應鏈中,和手機相關的部分受傷最慘重。因為,受疫情影響,不只在家工作流行,失業率也上升,消費者主要把錢拿去買辦公和上課用的設備,對高階手機的需求降低。在手機市場,中階5G手機成為主流,也會排擠到高階鏡頭的需求。

因此,像玉晶光,7月時月營收還較去年成長2成,8、9月就變成微幅下滑3%。採訪得知,玉晶光是以蘋果訂單為主,雖也有部分來自華為的訂單,但比率遠比大立光小,預期玉晶光今年第4季營收會隨iPhone出貨,呈現淡季不淡的狀況。此外,製作IC基板的易華電,9月營收較去年同期下滑22%。

同樣是華為手機供應商,最嚴重的受災戶是相互,這家公司做的是手機鏡頭用的軟硬結合板,2019年營收創新高,原本還要在台興建新廠,9月卻突然宣布華為營收占今年第2季高達4成,訂單歸零後裁員6百人,台灣產線完全停止生產。但大廠如欣興,9月營收仍微幅成長1%。

手機與光通訊成災區 部分供應鏈仍能逆勢成長

產品能愈容易找到新客戶的公司,受損較小,像是做驅動IC的聯詠,也是高度依賴華為的公司,但聯詠的核心是顯示技術,手機不好,NB驅動IC卻大缺貨,聯詠因此9月營收成長9%,聯詠的競爭者敦泰,9月營收則大漲43%。

手機處理器供應鏈也呈現近似狀況,過去手機處理器是台積電最重要的生意,今年看台積電的營收成長分布,也是第1季最高,第2季次之,但第3季因為有AMD(超微)和蘋果的處理器訂單填補,台積電9月單月營收,仍交出成長24%的成績單。

除此之外,光通訊和化合物半導體產業也受到不小影響。因為華為是通訊設備大廠,相關供應商像光環、華星光、環宇KY,9月營收分別較去年同期下滑16%、19%和9%,微波通訊元件公司昇達科,9月營收則較去年下滑5%。製造通訊晶片需要化合物半導體,穩懋9月營收下滑3%,全新則只微幅成長1%。

有意思的是,也有不少華為供應鏈上的公司大幅成長,例如做無線通訊IC的立積,9月營收成長112%,做石英元件的晶技成長39%。因為,筆記型電腦零件大缺貨,立積因此順勢轉向筆電,石英元件則是因為,5G對高頻元件的需求大增,營收因此居高不下。

該怎麼看待華為受災戶的投資價值?關鍵在各項資訊產品的未來出貨狀況。手機目前處於低點,9月初,研調機構IDC預估,2020年手機出貨量將較去年下滑7.9%,在2024年之前,4百到6百美元的中價手機會是主流,加上歐美失業率未見緩和,也會壓抑手機需求,投資人可以尋找,哪些公司成功擴大在中階手機的市占率。

另外,筆記型電腦和大螢幕電視帶動的宅經濟趨勢,會持續到明年,即使疫情趨緩,未來的工作和生活形態也將改變。微軟近期就宣布,允許員工永久在家工作。因此,若有成功轉向宅經濟新潮流的華為供應鏈,也可以追蹤是否值得逢低買進。

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