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中國恆大削價求售調現金 吳嘉隆:中國債務危機來了!

2020-10-06
作者: 吳嘉隆

▲(圖/Pixabay)

中國房地產大咖恆大傳出債務危機,被迫削價求售調現金,股價大跌,看來中國的金融危機終於來了。

理論上,像恆大這樣的指標企業應該不會還不起債,因為它可以借新還舊,以維持信用,除非它的情況已經嚴重到找不到新的債權人來相救了。所以簡單講,就是中共當局不想透過銀行來救恆大了。

這個現象的背後,我猜想,是因為還有國企與地方政府的債務要救,以及銀行的呆帳,所以當局在保留實力,棄小保大。

看來有幾個可能原因,第1,恆大是民企,讓它違約與破產,使得債權人不得不兩害相權取其輕,100元的債權現在願意接受20元就好。這可以發出訊號,逼國企與地方政府的債權人願意接受債務重整計畫。

第2,這反映的是,中共財力不足,為了阻止債務危機向外擴大,才只好犧牲民企,要利用恆大來設防火牆,為後面更大的債務危機做緩衝。

第3,中共更大的債務危機在外債或美元債務。根據官方數據,中國人民銀行外匯儲備約3.1兆美元,可是外債也逾2.1兆美元,也就是說,中共一直有向外借入美元,來支撐外匯儲備保持在3兆美元以上這個心理關卡。所以,中共實際上掌握的外匯儲備其實已經不到1兆美元。

在這當中,已經包含外來直接投資,約1兆美元,理論上它們可以撤出,估計有5400億美元;另外,中共必須在手頭上保留兩個月的進口需求,估計也要3600億美元,合計就約9000億美元。扣除後,中共真正能動用的外匯儲備,估計只有1000億美元左右,根本不夠用。

所以,中共在總帳上應該是沒有足夠的財力來應付民企的借新還舊,才不得不先讓恆大出狀況,以便後面的債務問題來時,看看有沒有可能推動債務重整,借100元,只要還20元就好。

就總體經濟來說,顯然美國打貿易戰之後,有讓中國經濟受傷,因為出口受阻後,沒辦法靠內需市場來消化出口的產能,於是出現大量失業與中小企業的破產,以及稅收的萎縮。再加上疫情,終於使當局的財政與金融能力進一步收縮,被迫提前應戰債務危機。

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