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從1元炒到78元!TDR飆出瘋狂溢價 專家:冷靜阿!散戶當心被坑殺

2020-09-29
作者: 尚清林

▲TDR的原公司美德向邦,受惠武漢肺炎疫情飆漲10倍,也帶動台灣TDR飆漲風潮。(圖/攝影組)

「現在買DR類股 ,就是無敵啦!」近期,DR類股一開盤就是全面亮燈漲停,成為各大理財網站上最熱門的討論議題。許多網友們直說:「今日買,明日賣,現賺10%,真是佛心來著啊。」投資人似乎完全不考慮其間風險到底有多大。

投資人如此大膽,主要是今年的美德醫搭上防疫股的順風車,從1元多的雞蛋水餃股,飆升至最高的78元,漲幅70倍,打敗「天國一輝」4檔飆股為首的生技股,堪稱今年度最強股。隨著美德醫的神奇表現,也帶動這一波TDR的暴漲狂潮。

散戶也瘋狂 1塊多漲至78元

只是,這股過度投機的歪風已引起主管機關的關注。9月25日,證交所一早就針對13檔TDR中的11檔,以「近期漲幅過大,溢價幅度偏高」為由,全部列為「注意交易資訊」對象。未來10個交易日,這11檔股票必須採取分盤交易,人工管制撮合,同時向投資人收取全部買進價金或賣出證券。雷霆手段一出,11檔DR類股直接摜殺至跌停板。然而,投機風就此結束了嗎?

「管他什麼TDR,會飆就好。」大展證券投顧總經理賴建承提醒,投資人在連商品都不清楚的狀況下就亂追亂買,是很危險的投資行為。

所謂TDR指得是台灣存託憑證,即在海外交易所有掛牌的公司,以台灣作為第2上市發行股票的一種方式。按理說,這些股票在台灣的股價,都應該和原市場股價具有連動關係。

溢價不合理 一個公司兩個懸殊價格

以台積電及其在美國發行的ADR為例,1股台積電ADR可以換5股台積電,以目前78美元左右ADR換算,溢價幅度為7.85%。別看到出現溢價幅度,就以為有套利空間,事實上經過轉換的手續成本,加上匯率的波動,長時間以來台積電ADR溢價幅度大約在5~10%左右,是相當合理的範圍。

但回過頭來看,這一波TDR飆漲風潮,完全不是因為海外原股飆漲所帶動,純粹是本土資金打籌碼戰,沒有理由的亂漲。截至9月22日,幾乎每一家TDR溢價幅度都超過1倍,最誇張的杜康溢價幅度更高達32倍;但在新加坡交易市場杜康股價只剩下0.065元新幣,而且幾乎沒有成交量。

對於當前TDR亂象,證交所提醒投資人,TDR與國外上市的原股間應具有連動關係,但近期TDR多存在溢價偏高情形,代表其交易價格過度偏離原股價格,一定要留心股價是否過度被高估。其實,關於TDR與原公司的折溢價格幅度,證交所的網站上都可以查詢得到。

東森電視台分析師張文赫對於瘋狂飆漲的TDR指出,由於多數投資人特別鍾愛低價股,認為股價夠低,相對於萬三行情還沒有反應,介入相對風險較小;正好,近期盤面低價股當道,讓某特定資金鎖定多為10元以下的TDR進行炒作。

對於低價股,投資人總覺得是股價被低估了,具有投資價值,而忽略另一個關鍵點「成長性」。很多低價股為什麼會成為雞蛋水餃股,其實就是因為缺乏成長動能,導致股價不斷向下修正。同樣道理,來台掛牌的TDR為什麼長期處在1、2元,也是同樣的道理。

低價不代表便宜 投資應回歸基本面

德信證券首席分析師林信富提醒投資人,還記得上半年的原油期貨ETF之亂嗎?明明海外市場的價格只有3元,但台灣市場ETF價格卻高達6元,居然還有一堆投資人搶著買,到最後受傷的還是投資小股民。現在TDR的情況,就是如此。

舉例來說,當前最熱門的泰金寶,每日成交量高達5萬多張,今年以來漲了4倍之多;但事實上,泰金寶在泰國掛牌的本體,今年以來股價始終在2元泰銖左右,並沒有出現誇張的飆漲。換算下來,泰金寶TDR與本體的溢價幅度超過400%,這是非常離譜的事情。

▲TDR飆漲歪風後,泰金寶已出現溢價超過5倍的不合理現象。

這意味著,若可以進行套利,賣出泰金寶TDR,轉換到泰金寶,就可以大賺4倍價差,試問這種TDR價格怎麼可以追呢?

張文赫表示,TDR炒作不是第一回了,2009年主管機關為了活絡台股市場,拚命進行海外招商,掀起了第一波TDR熱潮,特別是康師傅TDR當時募資金額高達170億元,也爆發錯綜複雜政商裙帶關係,才讓TDR冷卻下來。

這一回,特定資金抓準TDR籌碼少、股價低的特性,進行瘋狂拉抬,如今每一家TDR溢價幅度之大,都到了無所依據的地步。張文赫提醒,就如同前1個月才剛出事的康友所代表的KY公司一樣,TDR得本體皆為海外公司,要實際了解背後的營運狀況,或是掌握營收財報,是有一定的困難度,風險本身就相對高一些。

賴建承建議,不管是TDR或是KY公司,投資一切回歸到基本面上,即使有搭上防疫題材的美德醫,雖然在新加坡本體公司今年飆漲10倍,來到1.28元新幣,但對照起TDR可以飆60、70倍,也是漲過頭了一些。投資人在面對飆漲風潮時,還請務必要再三冷靜。

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