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股市贏家都讀什麼?三達人公開書單 一次掌握投資最重要的觀念

2020-09-24
作者: 唐祖貽、林心怡、呂玨陞

▲(圖/達志)

站在巨人的肩膀上,或許就可以少走不少冤枉路,《今周刊》邀請3位投資達人推薦投資經典,有學遍各門各派的操作方法卻經歷2次破產後,才終於找到最適合自己方式的價值型投資達人安納金;擅長從趨勢產業抓飆股,波段操作翻倍賺的趨勢股達人艾致富;年過30才開始投資,賠過錢、拜過師,更讀過不少經典,10年來身價翻逾4倍的K線捕手楊忠憲,他們分享投資歷程中曾經閱讀過的經典書籍。

價值型投資者 安納金《漫步華爾街》闡述原理 新手最佳入門書

讓我印象最深刻的投資領域書籍,幾乎都是在我學生時期看的。這些書儘管問世已數10年,寫作環境與今日時空大不相同,但書中精髓卻仍歷久彌新、影響長遠,都是經典之作。

其中,印象最深的是普林斯頓大學經濟學講座教授波頓.墨基爾(Burton Malkiel)所著《漫步華爾街》,英文版於1973年在美國問世,我是在98年閱讀中譯本。

這本書涵蓋了許多在投資圈闖蕩所必須知道的原理與原則,內容充滿智慧與洞見,書中並講述投資領域近百年來的重要歷史,對於想進入投資市場、打好基礎的新手來說,我認為是最佳的入門書。

另外,20年前全世界最著名的基金經理人之一:彼得.林區(Peter Lynch),他的兩本著作《彼得林區 征服股海》、《彼得林區 選股戰略》,也令我大開眼界、愛不釋手。

彼得.林區主張從生活當中尋找潛力股,因此他的許多投資標的是我們生活周遭就看得到、大家都在用的東西。他大幅拉近了我和投資的距離,而且根據他的原則所選出的股票,真的可以打敗大盤,對於當時還是投資菜鳥的我,提振不少信心。記得當時我還把他書中的重點輸入電腦、印出來,有空就拿出來複習。

我在97年剛踏入國際金融市場時,是一邊投資海外基金、一邊研讀投資大師的經典著作,加速學習效果。除了前面提到的幾本外,德國股神安得烈.科斯托蘭尼(André Kostolany)所著《一個投機者的告白》,是打開我全球投資視野的經典。

科斯托蘭尼13歲就開始投資股票,直到99年、93歲去世那一年仍在全世界投資,經驗長達80年,他的著作雖以投資股市為主,但也包含債券、外匯、黃金及原物料等商品市場,範圍極廣。

隨著投資觀念的進步,投資人愈來愈重視總體經濟變化,與產業、公司的經營績效,並作為是否投資股市的依據。然而,股市反映的是人們對於「未來的預期」而不是眼前,因此股市往往會領先基本面3至6個月。

▲(圖/今周刊)

漲跌反映「未來預期」當下股市創新高 見怪不怪

以今年為例,如果緊盯目前公布的經濟數據,很難理解為什麼全世界疫情這麼嚴重,股市卻頻創歷史新高?
在《一個投機者的告白》中,科斯托蘭尼提出了一個我覺得很有參考價值的判斷公式:行情=資金+心理,資金主要從央行的貨幣供給總額來觀察,而市場心理則透過成交量的大小來判斷。

以目前全球4大央行(美、歐、日、中)的貨幣政策,尤其是美國聯準會(Fed)都採取極度寬鬆,他們的資產負債表合計也創下歷史新高,資金氾濫加上股市成交量大增,正符合前述的公式,因此全球股市水漲船高、創下歷史新高是正常的。而且未來只要Fed持續寬鬆、資產負債表的總資產繼續擴大,就不太需要擔心市場會大跌。

還有一位我極為推崇的投資大師,是與巴菲特齊名的霍華.馬克斯(Howard Marks),他創辦的橡樹資本成立超過20年,管理資產規模達千億美元,其長期平均複合報酬率達19%,比同期S&P500指數報酬率10.1%、MSCI全球股票指數4.9%都要好。

他有2本著作我很推薦,一本是暢銷多年的《投資最重要的事:一本股神巴菲特讀了兩遍的書》,另一本是近年的新作《掌握市場週期》,這兩本主要探討在投資領域做決策判斷時的一些重要原則,也就是「心法」,對於想要進入國際金融市場的人來說,相當值得一讀。

趨勢股達人 艾致富《頂尖選股者》撥亂反正 教你投資別想偷懶

「歐洲股神」安東尼.波頓(Anthony Bolton)是我非常推崇的投資大師,他曾說:「恕我直言,那些偏好簡單或偷懶的選股方法的投資者,等於是拱手將機會讓給像我們這樣的專業投資者,因為我們總是會更深入地去研究影響股票的各種因素。」目前全球處在美中全面開戰的局勢之中,波頓的這句話,更是發人深省,因此我相當推薦他的著作《頂尖選股者》這本書。

近年來台灣市場流行用簡單的方法來投資,各種聳動標題如「用兩條線就能賺大錢」這樣的投資方式來教育投資人,我個人認為這對於台灣的投資學習環境是一大傷害。

影響投資市場漲跌的因素,從國際政治、全球情勢、各國經濟狀況、產業變化,直到個別公司因素,這一切的原因皆會造成股市及股價漲跌,而波頓的撥亂反正,正是要告訴投資人,不要迷信簡單的投資方式,唯有一步一腳印學習各種投資面向,才是長期於投資市場屹立不搖的不二法門。

▲(圖/今周刊)

投資最重要的3件事 觀察、執行、逆勢

我歸納出波頓最重要的投資主軸有三項:「全面觀察各種投資面向」、「確切執行」、「逆勢投資」。光是全面觀察各種投資面向是不夠的,而在紀律的確切執行上,我所認識或看過的投資人之中,也僅少數人能堅持到底並執行。現在很多投資人知道買股票要看產業,但往往真正買股票當下的理由卻是缺乏邏輯的「憑感覺」,突然之間買進,瞬間全亂了套,這問題不只是在一般投資人身上發生,在許多專業投資人、法人身上也每日上演。
波頓令人欽佩之處,便在於他是極少數堅持要確切執行所有之前所設立好的投資流程,日復一日。近年來許多國家舉辦人機投資比賽,結果幾乎一面倒的都是機器人獲勝,我認為機器人能打敗優秀經理人,並非因為它比人腦聰明,而是它確切執行了設計者給它的買賣條件。從這裡我們不難看出,有時候確切執行所有買賣條件反而是最重要的。

此外,安東尼.波頓曾說過:「如果你想要超越其他人,那麼你就必須擁有別人沒有的東西。」換言之,就是在「逆勢投資」這點,例如台股在2019年因美中貿易戰崩跌到9319點,絕大多數人都說市場走空了、要趕緊賣股票、應該要放空,結果指數後來卻一路大漲近3千點,今年3月因新冠病毒又大跌到8523點,又有一堆人告訴你現在市場走空,趕緊賣股票、積極的人要放空,結果又一路大漲超過3千5百點。順勢操作的投資人我不知道是否真的避開了這兩波大跌行情,但能肯定的是,他們錯過了這兩波將近3千點、3千5百點的多頭行情,因為當投資人意識到市場沒事的時候,指數往往已經從谷底大漲1、2千點以上了。

我認為安東尼.波頓的《頂尖選股者》一書堪稱應對現今金融發展、波動極為快速的最佳解決之道。很多投資理論、書籍可能已經不符合現今的股市發展,投資人在選擇投資書籍的同時,應先了解是否能符合目前股市現狀。最後,我要強調,投資要能賺到大錢、持盈保泰,在學習上首重「觀念、心態」,其次才是「方法」。

而除了《一個投機者的告白》、《彼得林區 選股戰略》這些大師級經典佳作可以傳授正確的心態與觀念外,我認為,《買下未來》一書透過觀察許多人類生活的需求與改變,來剖析未來的產業投資,也是一本值得投資人學習正確投資觀念與方式的讀物,從美國股市中的輝達(NVIDIA)、超微(AMD)過去五年股價大漲超過15倍,到我曾低檔布局的祥碩、世芯-KY,都能因此獲得翻倍的報酬。

比起短線操作,我認為耐心持有、波段操作,才能賺到大錢。至於該如何從蛛絲馬跡發掘趨勢產業飆股?如何掌握實際操作心法?投資人或許可以從《看新聞,買飆股》、《我在股海賺二億》學到更實務的投資心法,進而邁向富足之路。

K線捕手 楊忠憲《股票交易精鍊手冊》 投資者應執行的SOP

閱讀《股票交易精鍊手冊》的時候,只能用心有戚戚焉來形容。主要是因為這本書的內容跟我投資的經驗與觀念不謀而合,與作者加迪斯.羅茲及葛雷森.羅茲父子倆在金融市場超過30年經驗共同驗證。尤其是這本書提醒了很多投資人應該注意卻時常忽視的重點,感觸更加深刻。

「剛剛踏入股市的投資人,往往以為所謂精通股票交易,就是熟知市場裡各種行情演變的原因。」之所以引用書中這段話,是因為我所接觸到的投資人,常常會因為一檔股票股價下跌,到處去尋問股價下跌的原因。

畢竟我們的教育,幾乎就是為了訓練人們去尋找一切現象的成因。不管是工程、法律、醫學、會計等等專業領域的從業人員,都必須知道某些事情發生的確切原因,才能針對各種疑難雜症提出解決方案。

但是金融市場不同。羅茲父子強調,股票投資的邏輯違反人性,追求真相無法幫助投資人賺錢,反而應注意當下股價變動所代表的意義,影響股價的因素林林總總,投資人執著於尋找原因,只是緣木求魚。

羅茲父子在「市場分析」這個章節中強調,雖然基本分析、產業分析、籌碼分析以及技術分析都是「分析」,許多投資人就是錯把用來選股的「分析系統」當成選擇買賣點的「交易系統」,往往透過分析系統選股後就買賣股票,虧損後卻責怪分析系統失靈。

事實上,我並不認為基本面、產業面等市場分析沒用。精通產業、供應鏈以及財務分析等各面向基本面的投資人,需要經過數年的訓練與熟悉,耗時甚鉅。相對的,技術分析為主的交易系統,對投資人來說則可以較快上手。

雖然這本書是從技術分析的角度出發,不過內文重點卻不是教導投資人什麼必勝的看盤技術,而是以如何按部就班地從資金管理、市場分析、選股、賣股甚至到事後檢討,都有完整的步驟。

《股票交易精鍊手冊》總共用了10個章節、手把手地帶領使用者建立正確的投資交易方式,歸納出一名投資者應該執行的SOP。

▲(圖/今周刊)

借鏡頂尖運動員 籃球之神也無法戰無不勝

「運動員的借鏡」是這本書提到的一項重要觀念,也是我很常提的例子:麥克.喬丹雖然被稱為籃球之神,但也不是每一場比賽都會勝利、每一球都會投進。同樣的觀念搬到股票市場,股神巴菲特的投資也不是每一檔股票都會賺錢,關鍵在於投資人要專注「即使絲毫不苟地執行既定的投資方法,某些交易還是可能會虧損,當你嚴格遵循你的法則、程序與方法,結果卻賠錢,那是可接受的虧損。」當讀到這段話時,我認為點出了這本書的精華所在。

當投資進展到選股階段,關鍵是找到適合投資人本身、並且有效的濾網。在我整理的漏斗式選股法中,範圍從大到小,也整理了基本面、籌碼面以及技術面等三大面向。羅茲父子形容,持有股票時,投資人常「喜歡栽種新的花朵,卻疏於照顧花園。」提醒投資人要好好專注手上的股票,不要花時間去關注未持有的股票。

《股票交易精鍊手冊》是一本架構完整的投資書,很適合當成初學投資人的經典教材,掌握入門投資心法,保持投資紀律且確實執行,才是投資的長遠之道。…(更多內容,請參閱最新一期《今周刊》第1240期)

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