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地表唯一百變金剛!特斯拉是多是空?關鍵因素曝光

2020-09-23
作者: 郭庭昱

▲馬斯克驚人的創造力,搭配以低成本實現技術的能力,正是特斯拉最佳代言人。(圖/達志)

特斯拉今年以來最高漲幅達495%,9月8日又暴跌21%,創史上最大單日跌幅,是投資界最爭議的話題,9月11日收盤價372美元,分析師給出的1年內最高目標價800美元、最低僅19美元,如果這些預測準確,股價不是再漲1倍以上,就是下跌95%。

執行長馬斯克以飛上火星為職志,不斷在各個非傳統領域點火,兩極評價就好比年輕人慣用「火星文」,成年人卻停留在「長輩圖」,創新與傳統、成長與價值雞同鴨講。喜歡特斯拉的人,把股價追捧到500美元;覺得特斯拉是小孩玩大車、股價泡沫化的人,想把它踩到地底,至9月4日,特斯拉的放空規模達244億美元,居全市場第1名,就像分析師的目標價一樣,是多空交戰最激烈的股票。

跨領域整合 市值完勝豐田

特斯拉是多是空?答案在於它究竟是一家怎樣的公司。表面上它是電動車龍頭,但是2019年豐田出貨960萬輛車、特斯拉僅36.75萬輛;即使2020年豐田衰退、特斯拉成長,也不過出貨50萬輛,不到豐田的5%,特斯拉的市值卻還是在7月3日超過豐田的1780億美元後,持續狂飆,目前的市值仍是豐田的1.8倍。

很明顯,電動車不是特斯拉飆漲的唯一答案,投資人不用糾結在賣電動車可以賺多少錢、特斯拉股價應該多少錢的問題上。來看看馬斯克涉獵的領域,就知道特斯拉不是一家算EPS(每股稅後純益)、算營收的企業,而是承載著未來夢想的企業。而自古以來,股市有夢最美。

以最近的例子看,亞馬遜在2013年股價從300美元起漲,今年來到3400美元,本益比從來沒有低於100倍,在疫情助攻下,亞馬遜讓世人見識到電商、資料庫及配送系統的威力,但這在7年前只是夢想。

跨領域整合的夢、技術的複製性,才是特斯拉最無可取代之處!在電動車的基礎上,特斯拉在電池管理系統、電池密度上持續改良,美西時間9月22日股東會後的「電池日」,可能發表壽命更長、成本更低的電池技術,馬斯克日前也在推特上預告,電池系統及軟體可以分拆(專利)銷售,不一定要和電動車綁住,這等於是往能源領域更進一步,朝發電和儲能進軍。

電池儲能也救急 商機無限

發電和儲能恰恰是加州最火的話題。近日加州飽受野火肆虐,必須輪流供電,特斯拉的汽車電池本身就可以儲能,在停電時把電源接到家用;此外,特斯拉在2016年換股併購兄弟公司太陽城(Solar City),如今也成為停電時的救急產品,儲能事業成為另一焦點。

透過軟體改善汽車效率,對於傳統汽車消費者或許不可思議,但是想想蘋果手機,光靠軟體更新就可以延長電池壽命,電動車當然做得到。特斯拉的OTA(Over The Air)可以無線更新自駕軟體,是市場上自動駕駛程度最高的,這套系統也不排除單獨外賣。

如果自動駕駛再往前走,應用在卡車、運輸上,可能只有前導車有人類駕駛,後面的跟車都是自動駕駛,可以節省大量人力。而如果駕駛這項精密的動作都可以自動化,那麼自駕系統又可以複製到多少自動化領域?又該值多少錢呢?

馬斯克還不斷進行先進製程的革命,電動車的零件數約5000個,傳統燃油車約2萬個,光是供應鏈就有很大的精簡,維修成本也下降,因為燃油引擎有很多零件是耗材,電動車只有電池會耗損,技術還正不斷進步。

最近,特斯拉加州工廠引進一台全球最大的沖壓機,推測將用在未上市的Model Y。馬斯克也在推特發文,將在後車身底板件採用一體鑄造技術,零組件可望從70個最後降到1個,大幅減少零件及銲接點數量,也減少供應商以及彼此溝通、管理的時間成本,顯著提高生產效率。如果順利上線,將是製程技術大躍進,還可以應用在其他的製造工序上。

消費者、股東磁吸效應 完美內循環

無論是哪一塊技術,延伸和複製他們最可怕之處,可以從電動車領域延伸到其他工業領域,每一項都可以分拆授權,這價值又要怎麼計算呢?

除了特斯拉,馬斯克的SpaceX,是最具經驗的火箭及衛星發射的企業,他的星鏈計畫(Star Link)為5G到6G提供頻寬,也替特斯拉的車聯網奠定基礎。而SpaceX在太空領域的專業,從材料到技術,拿一點出來用在特斯拉,絕對是先進又拉風。

過去,特斯拉錢燒得快,馬斯克一方面要籌資,還要顧及不能讓外部股東勢力危及他的權力;現在特斯拉股價大漲,公司籌錢更容易、成本更低、吸引人才更簡單,發展科技又更快,雖然近期公司在市場籌資50億美元,不利籌碼、被視為股價大跌禍首之一,但銀彈充足對於特斯拉的技術,是堅實的支撐。

回到投資評價,從產業及技術來說,特斯拉是一家未來公司,又說不出值多少錢,技術變現需要好幾年,但又具有獨特性。今年以來,法人的目標價永遠比股價落後。馬斯克聰明絕頂,跟著蘋果的腳步,8月底1股拆5股,不但展現經營者的企圖心,吸引散戶加入,也給年輕人一個「從股票賺到買特斯拉的錢」的夢,形成「股東—消費者」完美的內循環。

特斯拉股價今年以來大漲3倍,還是全市場放空規模最大的股票,空單達244億美元。即使市值躋進全球前20大股票之列,它也還沒有加入標普指數,而追蹤標普的基金規模高達2兆美元,題材仍將定期發酵。

投資特斯拉的最大謎團是,股價與技術的距離。投資人可以有4點認知,第1,股價永遠沒有清楚的一天,因為特斯拉是地表唯一、話題不斷,低檔參考價是今年的2次增資,2月份以每股151美元增資,9月分的增資價尚未公布。第2,公司的變數包括美中科技角力,對於特斯拉技術限制及中國市場的衝擊;以及競爭對手,例如谷歌的自駕車Waymo。第3,籌碼面仍然有利,因為放空量大,且尚未列入標普指數。若依技術面,9月股價從高檔拉回34%,已進入大區間震盪,大箱形區間在330、498美元間,初部觀察底部在280到330美元間。

股價與技術差距 4點解謎

最後,牽涉到投資信仰,你有多相信馬斯克?他有源源不絕的創造力,也有執行實現的能力,對他有信心,抱著股票就是抱著希望,長期持有特斯拉,將有機會賺到如尖牙股百倍、千倍的獲利。但是,馬斯克也是難以預測的,投資必然面臨大幅度震盪,像9月分動輒3成的跌幅,特斯拉的長線投資人並不陌生。

不管看多看空、手上有沒有股票,持續關注特斯拉,追蹤先進科技,這將是最寶貴的一堂投資課了。

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