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螞蟻集團從支付寶小生意做起,如今上市估值逾2000億美元!它如何顛覆中國金融體系?

2020-09-10
作者: 英國《金融時報》精選

▲螞蟻金服顛覆了中國金融體系,透過手機就可輕鬆付款、儲蓄投資。(圖/攝影組)

自從報導說螞蟻集團申請首次公開募股(IPO)後,馬雲旗下的這個成軍5年的集團,已經改頭換面得讓人認不出它的原始面貌。

5年前,它的原名還是浙江螞蟻小微金融服務公司,規模500億美元,正在顛覆中國的金融體系;任何人只要有手機,就可以透過它輕鬆付款、運用儲蓄投資,無須前往銀行。如今,它正朝在香港和上海兩地上市、估值為2000億到3000億美元的目標邁進。

螞蟻金服更名為螞蟻集團,強調自己是一家技術公司,而非金融服務公司。但它仍然主導中國的移動支付,卻不與金融行業競爭,而是金融產品項目的數位超級市場,允許用戶以信用購物、投資共同基金,以及購買有信譽商家的保險產品。

支付 每月8000萬商家使用

去年,螞蟻營收為1200億元人民幣、淨利潤180億元人民幣(約26億美元)。根據其公開發行募股文件,螞蟻集團今年上半年的淨利已超過去年全年,達到219億元人民幣。這種成長讓伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析師戴昊認為,螞蟻最終的本益比可能與騰訊和Visa等同業一樣,達30倍。(延伸閱讀:林坤正:狠甩台灣金融股的螞蟻金服 這家金融科技公司為何那麼值錢?

螞蟻集團的蛻變始於2017年,它從金融服務的直接提供者,轉型成了為其他服務提供大量客戶的平台。當時,北京的監管機構也盯上螞蟻金服在金融體系中的角色。螞蟻去年的用戶費用收入,與金融公司的貸款、財富管理和保險產品收入旗鼓相當,占其收入的63%,高於2017年的44%。

不過,彼得森國際經濟研究所智囊團的馬永哲(Martin Chorzempa)指出,中國金融體系大部分已經沿著技術平台的基礎重組。他說:「這是西方銀行家在開放式銀行體系下最糟糕的噩夢;基本上,銀行失去了與客戶的直接關係,而這些全部都由平台充當中介。」

螞蟻的支付寶在2004年推出,為阿里巴巴電子商務網站的購物者提供服務。如今,支付寶也在現實世界中廣泛使用,每月有8000萬以上的商家通過這個支付App付款。

競爭 微信支付來勢洶洶

截至今年6月底,螞蟻集團在中國內地交易年度支付業務達118兆億元人民幣(合17兆美元)。不過,它所受到的來自騰訊微信支付的壓力也日益增加。根據易觀國際(Analysys)統計,螞蟻集團在中國第3方支付市場的市占率,從2015年第1季的3/4下降,今年第1季大約只占1/2。

在北京齊家園市場一家出售汽水、小吃和葡萄酒的商店裡,幾乎所有購物者都是掃描支付寶或微信2維碼支付。蕭姓老闆說:「最近客戶多使用微信支付,少使用支付寶,更少使用現金。」騰訊和螞蟻都未向業主收取交易費用。

▲螞蟻集團受到來自騰訊微信支付的壓力日益增加。(圖/達志)

億歐國際的普拉托諾夫(Ivan Platonov)表示,購物者更喜歡使用微信,因為他們可以輕鬆在訊息和付款之間切換,而微信也是親友之間匯款的主要管道。

但他也表示,支付寶在阿里巴巴電子商務平台上的付款支付方面有獨占地位,讓它能夠繼續保持線上商務支付的龍頭地位。

戴昊則表示,雖然支付業務是引導用戶進入螞蟻的其他產品生態系統的通道,但作為一條獨立的業務線卻無利可圖。部分原因在於監管機構於2017年開始規定,客戶備付金必須全數上繳中國央行—在那之前,支付機構原本可用客戶的餘額投資牟利,作為自己的重要利息收入來源。客戶支付行為在螞蟻歲收的占比2017年為55%,到今年上半年已降到36%。此一下降可以改善螞蟻集團盈利。

借貸 1年有5億客戶貸款

如今,消費者也可以使用支付寶借錢。支付寶為消費者和小型企業安排小額貸款,並向貸方收取與貸款額相關的服務費。去年,螞蟻放款業務的收入成長87%,達到420億元人民幣,是螞蟻上半年收入的最大推手。在過去12個月中,約有5億客戶通過支付寶貸款。

截至6月30日,螞蟻發放的消費貸款餘額為1.7兆元人民幣,其中98%的信貸由其100家合作銀行提供,或由螞蟻以證券形式向市場出售。同期,中國內陸銀行發行的金融卡和信用卡的未償還信用總額為6.5兆元人民幣。

馬永哲說:「很多決策、數據、風險分析、規則、金融產品—都是由高科技公司而不是銀行設計的;銀行提供資本,但從某種意義上說銀行正變得像『笨』水管⋯在大型科技巨頭的平台上爭奪客戶和企業。」

今年,冠狀病毒爆發導致貸款拖欠率飆升。雖然螞蟻集團不面對違約風險,但保持低拖欠率對其信貸合作夥伴非常重要。螞蟻集團此前努力將其開創的信用評分系統—芝麻信用變成信貸審核的利器,但效果不佳。螞蟻集團的公開說明書中提到芝麻信用的次數屈指可數,僅稱其為免押金酒店預訂和自行車租賃租金的有用「信用評分」。

餘額寶 管理4兆人幣資金

2013年,螞蟻金服推出餘額寶基金,讓客戶可以運用其支付寶帳戶中的大量現金餘額進行投資。多年來,其子公司天弘資產管理公司負責運用一切資金,被評為全球最大的貨幣市場基金。

今天情形不然。2017年開始,嚴格的法規逐漸迫使天弘縮減用戶可以使用該基金投資的金額。晨星分析師屈克蘿(Quloe Qu)說,當監管機構認為餘額寶基金規模過大,一波撤資潮就可能對金融體系造成系統性風險時,他們採取了行動。(延伸閱讀:亞洲金融科技革命 正在席捲全球!

如今螞蟻集團把與天弘競爭的基金放到了餘額寶平台上,屈克蘿說,大多數用戶都不太清楚哪家公司在管理他們的資金。她說:「只要你能把自己的產品放到餘額寶上,就像有了一台賺錢機器,因為投資人只會不斷堆加把錢送上門來。」

螞蟻有5億多客戶,他們向其資產管理合作夥伴如景順中國合資公司及中國銀行投資管理公司等投資,螞蟻則收取小額佣金。截至6月30日,它已是中國最大的網上投資服務平台,管理資產總額達4.1兆元人民幣。去年,業務比成長22%,螞蟻的營業額增加了170億元人民幣。

此外,在保險等項目上,去年保險業務貢獻螞蟻營收7%,成長107%。與其他產品一樣,螞蟻根據用戶向營銷產品的保險公司所繳交的保費等開銷的百分比來賺取費用。至於螞蟻集團的創新業務(例如區塊鏈項目),目前規模還很小,去年貢獻的收入不到總收入的1%。

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