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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:中國金融風暴恐來襲!商辦全面潰敗、銀行呆帳激增

2020-09-07
作者: 索貝克

▲中國租賃市場慘澹,一線城市上海也無法倖免,空屋率高達20.9%。(圖/吳尚哲攝)

隨著中國經濟持續惡化,很多地方的租金正在持續下跌。以租賃市場一向最緊俏的北京商務地產觀察,戴德梁行發表2020年上半年報告,北京的辦公大樓空屋率持續攀升,空屋率為16.2%,第2季比第1季上升2.4%。現在更多租客考慮退租,即使更換辦公室,也是以縮面積、降租金為主。以北京辦公大樓的指標金融街來說,以前每平方公尺報價18~20元人民幣的大樓,現在普遍報價10元人民幣,租金降幅是45%~50%。這還是最強勢的中心商業區。

一線城市商辦 全線大潰敗

不只北京慘,整個中國的租賃市場都很慘。一線城市北上廣深,只有廣州的空屋率在10%以下,上海和深圳分別達到了20.9%和25.4%,比2019年上升2.4和9個百分點。很多2線城市也很艱難,湖南長沙上半年的空屋率已達到42.7%,廣西南寧空屋率已經超過50%。經過疫情與水災,市場證明中國商用房地產已經全線崩潰,為各家銀行累積了未來可能的大量不良貸款。

關於不良貸款,銀監會與保監會主席郭樹清在《求是》雜誌發表文章,2020年上半年因疫情影響,新形成不良貸款較去年同期上升。目前中國經濟尚未恢復,金融風險也有一定的滯後,預計中國在2020年全年銀行業將處理不良貸款高達3.4兆元,比去年的2.3兆元人民幣大幅上升50%,預計2021年的規模會更大。(延伸閱讀:索貝克:復工與禁足擋不住外匯流失...透視中國危機處理的回頭部署

問題來了,至7月為止,中國各銀行總放款是166兆元人民幣,興業證券統計,上半年中國各銀行總共賺1兆元人民幣,打掉的不良貸款是0.45兆元人民幣。按郭主席的說法,如果下半年計畫要打掉3兆元呆帳,所有中國的銀行在下半年是否準備賠2兆元人民幣?如果再考慮標準普爾預估中國各銀行今年可能增加的壞帳是7.7兆至10.1兆元人民幣,這些銀行會不會淪落到要再國有化一次?A股與港市的銀行股股東,準備承擔多少損失?這可是整個類股直接減損一半資本的危機,繼續推演下去,整體A股準備跌掉多少市值?

要阻止發生金融危機,貨幣發行餘額的分母要大,不良貸款分子要小,受控制的分子除以盡可能擴大的分母,就不至於失控。要保護分母,資金外流的趨勢就必須阻止,貨幣發行餘額就必須增加。要怎麼一面增加貨幣發行,一面阻止資金外流?數字貨幣的發行就是解法;另外一個背景是,美中脫鉤的趨勢愈演愈烈,中國未來有可能被踢出美元支付體系,如何讓中國境內與境外的交易突破原本對美元的依賴,便是人民銀行另外一個要思考的方向。(延伸閱讀:索貝克:透視港元、A股偷天換日大交易

目前數字貨幣已經在蘇州、成都、雄安新區與深圳試行,主要以小額消費為主,並且對外「宣稱」數字貨幣具有與實體貨幣一樣的功能,未來這個新發行的數字貨幣能否兌換外匯以及購買金銀?在這個準備全面推動經濟內循環的國度裡,全市場都在等著看。

8月,人民銀行向市場注入了2.38兆元人民幣的流動性,銀行體系被淨加持的流動性高達1.25兆元人民幣,是4月以來第2個高峰;在此同時,人民幣兌美元則持續升值,至8月底已經升到1美元兌換6.9元人民幣附近,禁止人民出國果然有助匯率穩定。人民銀行需要大量給市場增加流動性的理由之一是抗疫特別國債的發行,額度高達1兆元人民幣,理由之二是大量企業在A股準備新股上市,至8月17日止,已經通過上市或準備上市的企業高達251家,已經高於2019年的196家,其中包括準備募資300億美元等值人民幣的螞蟻金服。(延伸閱讀:林坤正:狠甩台灣金融股的螞蟻金服 這家金融科技公司為何那麼值錢?

螞蟻金服上市 意在套現?

螞蟻金服既然快上市,就看一下招股文件,有幾個有趣的地方。2020年上半年,總人工開支為55.3億元人民幣,員工數是16660人,扣掉8位董監事高達9392萬元人民幣的董事出席費。換言之,不計這8個人,螞蟻金服員工平均月薪高達5.44萬元人民幣,以人民幣兌台幣4.26的匯率算,平均月薪超過台幣32萬元。以支付寶月活躍用戶7.11億看,以及年活躍用戶10億進行對照,中國的14億人口,扣掉李克強之前講有6億人月入沒有1000元人民幣,7億加上6億就是13億,與14億總人口的差距沒有很大,考慮到美中未來經濟脫鉤的趨勢,這家公司的未來可能不必看海外,繼續在中國市場擴張的空間也已經有限,此時辦理股票上市,套現出場的意圖其實非常明顯。阿里巴巴第一次上市,投資人並沒有賺到錢,最後原價私有化下市,投資人等於無息貸款馬雲7年,被人當韭菜收割的歷史教訓最好不要忘記。

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