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王順興

曾任越南基金經理人

王順興:俯瞰南帝今昔

2020-08-21
作者: 王順興

▲(圖/取自總統府網站)

您用什麼寫日記呢?李立群的廣告詞:「有人用歲月寫日記,而我用照片寫日記。」時下年輕人用手機、用臉書用IG寫日記很流行,而很多股市的老前輩則是用大盤的K線圖在寫日記,每一段大波動都會留下刻骨銘心的回憶。我因為對產業的迷戀,更是會用「個股」來寫日記。

今年口罩行業紅了,熔噴不織布這詞大家都琅琅上口;醫療手套供不應求,而其主要原料NBR乳膠則再度引起我的注意。台股兩家乳膠廠,南帝第2季毛利率衝高到35%,另一家永豐餘旗下的專業乳膠廠申豐毛利率更高達46%,查了一下股價,申豐從3月的60元一路漲到171元。這讓我不禁回想起2007年。(延伸閱讀:資金大潮來了 股市看回不回!鎖定強勢股 敢買才是贏家

當年合成膠主原料BD(丁二烯)價位在低檔,而主要出海口輪胎業因為中國需求成長,相關行業情勢大好。原本是低價股的台橡漲到58元,中橡有孤兒藥題材突破50元,正新更是法人寵兒,從30元漲到75元,建大從10幾元漲到40元。

2007年也是我離開投顧業單飛的第1年,當時中國產能、中國需求是傳產的大故事,所以我選了有鎮江廠進入收成題材的南帝,作為轉型波段投資的第1檔股票。過程有些坎坷,結局卻是精采的,南帝因為利差、產能、中國市場同步擴大,毛利率達到22%、每股盈餘衝過3元,讓我賺進單飛的第1桶金。

相隔13年再看南帝,今年的BD處在歷史的低檔,而產品因為有醫療手套的剛性需求,利差更大、毛利率也衝得更高。更令我訝異的是,往年在看這類型的原物料股時,總要考慮中國市況;而現今的南帝完全不同,不靠中國,近兩年每股純益維持在3元上下,台灣廠營收占5成多,但獲利貢獻卻高達7成。過去幾年的擴產都集中在台灣,產品應用端不同,毛利率也自然大不同。另外納入合併財報的轉投資公司「南美特」專營半導體、奈米鍍膜材料,也從燒錢企業蛻變為會下蛋的金雞母。(延伸閱讀:醫材、檢測、疫苗及原料藥題材各有不同評價 解析10檔最強防疫股!) 

我在想,這已經不是我10幾年前在看的南帝了。再看到橡膠股的股價,台橡、中橡這種景氣循環股都回到10幾元,正新股價也被南帝追了過去。2007年到現在,我有一種滄海桑田的感觸,看完它的財報,更想說一聲「加油!我的老朋友,南帝」。

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