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看懂科技大股狂飆背後的新趨勢!買進「新經濟股」

2020-08-27
作者: 郭庭昱

▲拜疫情所賜,電商龍頭亞馬遜業績狂飆,將傳統零售消費者快速導向網購,用過就回不去了。(圖/達志)

今年初爆發的武漢肺炎疫情重創全球經濟,美國第2季GDP(國內生產毛額)暴跌32.9%,創下有紀錄以來最差表現。然而,疫情的衝擊不同於1930年代各行業全面衰退的大蕭條,而是在新舊經濟間畫上一條大大的斜槓,生活及工作形態向新經濟傾斜,如同微軟執行長納德拉(Satya Nadella)所說,疫情至少讓數位轉型快了2年。

美股強彈啟示錄 科技股廣大市場帶動凌厲漲勢

這次與2000年的科網泡沫不同,當年網路環境剛起步,上網速度不穩定,線上搜索、地圖、支付、影視、聊天都是願景;如今早已無縫接軌,疫情大大推動了在家工作、線上消費等潮流。大型科技股如亞馬遜、蘋果、谷歌、臉書、微軟、網飛市占大舉推進,從生活、商機到股市,大口吞食市場。

股市是經濟的櫥窗。各國撒錢救經濟,但在零利率的壓力下,債券殖利率也抬不起頭;以美國10年債殖利率約0.65%計算,資金的機會成本極低。學理上,本益比是利率的倒數,目前殖利率水準的本益比可以高達150倍,扣掉風險貼水,龍頭科技股是生活必需,其本益比即使50倍也不為過。因此,當3月中下旬美國救市計畫出爐,股市開始反彈,科技股一馬當先。

今年以來,以科技、生技股為主的那斯達克指數上漲21.12%,頻創歷史新高;綜合型的標普500指數報酬率終於轉正,蓄勢創下新高。然而,最傳統的道瓊指數,除了蘋果和微軟之外,以傳統零售、金融、石油業為主,表現最弱勢。

科技股頻創新高,而且由市值5000億美元以上的龍頭股帶動,顛覆以往「大股慢動」的觀念,簡直可以說是大象高飛的時代。對於科技股瘋漲,CNBC財經節目主持人、曾經操作對沖基金的克萊默(Jim Cramer)一針見血指出:「我們不應再和1999年比較,當時很多糟糕的公司估值太高;現在,很多偉大的公司,正以你不得不給他們開超速罰單的速度實現市值。」

亞馬遜、蘋果、微軟這3檔市值破兆美元的企業,今年以來至8月12日漲幅分別是71%、54%、32%;代表AI(人工智慧)的輝達(Nvidia)、自駕車的特斯拉,今年以來大漲94%、271%。這些大股的漲幅都完勝指數,股價如同新上市股一樣活蹦亂跳,對指數的影響力日增。

大象高飛 看懂大股比小股會飆的投資意涵

例如,代表臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、谷歌、微軟6大公司的「FAANGM」,是許多人每天都離不開的應用平台,它們占標普500指數的市值比率,由2013年的8%,一路升到目前的25%,沒有這些大股的基金,績效很難勝過指數。過去基金經理擅長發掘轉機股、潛力股;如今,走向數位世界的流潮下,俯拾皆是的「生活投資股」,為投資人指出康莊大道,不管是直接投資,或者購買相關ETF(股票指數型基金),交易成本低、績效又好。

新經濟的代表,眾人熟知的是那斯達克指數,但其實還有精選前100大公司的那斯達克100指數。該指數今年以來市值飆漲2.9兆美元,本益比達36倍,創2004年以來高點,走勢也突破10年均線的22倍,本益比提升來自重新評價(rerating),反映了超低利率以及未來的成長機會。代表性的ETF是Invesco發行的QQQ,今年以來上漲28%,勝過那斯達克指數的21%,除了FAANGM的貢獻,還有大飆股特斯拉,都是新經濟企業的代表。

台股也一樣,隨著台積電躋身全球半導體市值龍頭,對台灣加權指數的影響力也與日俱增。台積電2013年市值占大盤12%,到了今年初約23%,比重已創歷史新高;7月分再交出亮麗半年報,又將取得英特爾代工訂單,股價大漲、市值占大盤攀高至29%,同樣符合「大股狂飆」的世界潮流。事實上,未來潮流下的自駕車、AI、5G、物聯網、金融科技等,全部都需要晶片,台積電可說是新經濟的軍火商大本營。

再來看看各產業新舊經濟今年以來的大翻轉吧。特斯拉新車交貨量上升,成為疫情期間最熱賣車款,自動駕駛能力領先進步中。同集團SpaceX的太空科技更提供先進材料的支援,並發射低軌衛星,完善自駕車的通訊能力等,加上執行長馬斯克滿滿的創新能量,特斯拉股價如同火箭般一飛沖天,目前是汽車行業的市值龍頭,超過雄霸多年的豐田,即使再加上一家福特也不敵。(延伸閱讀:冏!友人押10張大立光少算一個零...謝金河:Tesla、蘋果都用「這個方式」吸引散戶

新舊經濟大翻轉 自駕車、AI、5G全面啟動

零售業則由亞馬遜制霸天下,是疫情催生線上交易的最大受惠者。亞馬遜剛公布的第2季財報營收年成長40%,EPS(每股稅後純益)10.3美元,遠高於分析師預估平均值的1.46美元,這還是在花費防疫成本40億美元後的結果。亞馬遜市值達1.6兆美元,是昔日競爭對手沃爾瑪的4倍;如果把美國零售業的龍頭沃爾瑪、好市多、Target、Dollar General、Kroger、Dollar Tree都加起來,市值竟然還不到亞馬遜的一半。

伴隨線上購物而來的支付商機,則帶動了Paypal、Square等工具。龍頭Paypal今年以來飆漲76%,市值達2244億美元,竟然是股神巴菲特最愛富國銀行的2倍,一家Paypal市值勝過富國銀行加上投資銀行龍頭高盛集團。娛樂方面,創立於1997年的網飛,市值直追成立於1923年、全球知名的迪士尼,可見數位經濟的威力。

▲無現金交易大流行,第三方支付龍頭Paypal狂搶市占。(圖/CFP)

當然,談到新經濟的潛力,除了疫情催化加速,美中對抗更是大時代的背景因素,新經濟涵蓋了物聯網、5G、人工智慧、金融科技、自動駕駛、新藥及基因工程、綠能、太空科技等,聯網安全是關鍵。美國要求抖音、微信退出市場,不僅是總統大選前的口號,而是未來只會擴散不會退縮的方向。

從華為禁令、供應鏈撤出中國,科技產品區分為中國、非中國兩大生產鏈;技術使用範圍也重新界定,中國明顯走向封閉的「科技內循環」,美國則尋求各國技術聯盟,打造自己的科技圈。在投資市場,中國大型科技股如阿里、網易、京東等回歸港股,未來還有更多中資可能因為財報規範等問題被逐出美股;接著,美國政府管理的退休基金也會減碼、退出中資股投資。總之,不管是科技實力或是科技股市值,都是美中競賽的產業主戰場。

對於新經濟的投資,可從長短期來看。長期而言,科技應用仍將加速前進,美中競爭的政治影響力雖然大,結果終將分割為兩大陣營,美國的影響力擴及全球,中國則退守國內及少數如伊朗、北韓等國,對於相關科技股是短空長多。例如今年5月的華為禁令,台積電雖然將失去華為訂單,但是華為海外市場卻由其他國際品牌分食,依然回頭加持台積電;還有最近微信禁令,雖然可能令蘋果的中國市占率受侵蝕,但終將由海外補上。

蘋果、台積電雖然失去中國訂單,市值依然創新高,蘋果宣布將在8月31日將股票一股分割為4股後,迎來一波漲勢,市值隨時挑戰2兆美元。2011年8月,執行長庫克接班時,蘋果市值3460億美元,誰能想到在2018年就突破1兆美元,目前已高達1.97兆美元呢?(延伸閱讀:陳春山:師法那斯達克規畫新創板 它的成功關鍵是...

加碼新經濟股 數位化生活加速科技應用進程

新經濟的長期趨勢不變,除直接投資,還有基金及ETF。至於標的,保守者可以選擇那斯達克100指數的QQQ;積極投資人可以深入產業,例如美國新經濟女股神伍德(Catherine Wood)的ARK系列,或者軟體的IGV、醫材的IHI、健康照護的XLV,或者是各類ETF、績效良好的主動式科技基金。

至於短期,因為科技股漲幅大,且疫苗問世的希望濃厚,經濟逐漸恢復正常的機會大;受到疫情重創的航空、娛樂、餐飲也將回升,或許將令科技股漲勢中斷。但是投資人兼消費者或可捫心自問:在疫情期間養成的數位化習慣,是「回不去了」,還是會「部分回去」?總之,是不可能全部回去的。這將決定新經濟的成長速度,投資人可以藉資產配置分散風險。

新經濟的長期趨勢不會改變,尤其在零利率以及美中大國競賽的背景下,投資熱度將持續;迎接新經濟,投資人一定要及早轉換新思維。

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