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索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:內需將扮經濟復甦主力 陸股空間不大,別碰有國際風險標的!

2020-07-10
作者: 索貝克

▲補貼基礎建設的資金將到位,房地產買賣的管制已經放鬆,與房地產相關的鋼鐵、水泥產業榮景可期。(圖/吳尚哲攝)

2020年上半年過去,上證指數跌2.15%,深圳中小板漲20.85%,深圳創業板漲35.60%,滬深300指數漲1.64%,根據銀河證券的統計,股票基金整體平均漲幅是14.56%,標準型A股的股票基金平均漲21.11%,表現最好的3種行業基金分別是:醫藥健康基金平均上漲61.72%,TMT與信息技術基金平均上漲37.16%,裝備製造基金平均上漲32.01%,這種行情不難解讀,因為武漢肺炎,中國政府大量採購醫療產品,導致醫療行業有行情,第2名與第3名,則與政府補貼科技、先進製造業的政策有關。

撐住房價等於穩住經濟

本欄在過去多所說明,接下來的股市哪裡有行情?在國家資本主義運作的體系下,政府補貼的政策與砸錢的方向,就是尋找強勢股的線索。中國的經濟在6月分有明顯的回升。製造業PMI指數為50.9,較上個月上升0.3個百分點,其中新出口訂單大幅上升,內需的狀況比外銷又再好一些。整體看,外銷還是不好,內需是復甦的主要憑藉。

7月以後,700萬大學生要進入就業市場,券商分析師普遍認為,如果全年經濟成長能夠拉到2%,失業率就能降到6%以下;消費部分,包括自然成長加上先前受疫情壓抑的消費,下半年較去年同期成長9%~10%的機率不小。投資部分,基建投資是今年下半年的重頭戲,經濟體在投資的成長可能到5.6%,基建有可能衝破10%的成長;雖然政府持續強調「房住不炒」(房子是用來住的,不是拿來炒的),但是各城市都有放鬆政策,將使新屋開工率回到正軌。(延伸閱讀:索貝克:武漢肺炎蔓延全球 陸股舊經濟續弱,剩新經濟撐場

由於豬肉價格漲幅已高,下半年CPI(消費者物價指數)有可能逐漸向1%靠攏,甚至往0%邁進。在通膨數字持續向下,就業壓力會在7月與8月惡化,人民銀行在失業率6%以上,不容易退出貨幣寬鬆政策;浙商證券判斷,2020年下半年人民銀行仍有調降存款準備率以及降息的空間。相比2019年,儘管中國政府缺錢缺得厲害,社保就業、衛生健康以及教育3個領域的預算仍然有較大的成長。

3月底的604期,本欄建議高度關注房地產股的投機指標股中國恆大(3333HK ),從那時到上半年結束,漲幅超過1倍,當時本欄主張,要穩住中國經濟,就必須穩住家庭負債表,如果放任房地產價格崩潰,中國經濟就會真正完蛋,中共作為一個摸著石頭過河的老司機,如何把房價撐住並且轉成正成長,才是穩住中國經濟的關鍵動作,其他的科技股補貼得再好,都只是門面的粉飾而已。前面提到,補貼基礎建設的資金已經到位,房地產買賣的管制已經放鬆,甚至第3季已經確定為了救失業必須維持寬鬆貨幣的環境,房地產與相關的鋼鐵、水泥行情大好,幾乎是已經確定的事。

進口替代企業前景看好

在基建加速的過程中,再考慮到未來中國經濟可能與歐美脫鉤,能夠在中國本身有需求的領域提供產能,又有能力逐漸取代進口產品的廠商,應該有結構性的機會,紐威股份(603699 CH)就是其中一個例子。這家公司做的是各種閥門,在油氣、化工與電力等有重大基礎建設計畫的領域上都有需求,這家公司並不大,2019年的營收才30.57億元人民幣,55.6%的比重來自外銷。(延伸閱讀:武漢肺炎疫情升溫 中國前2月累計出口金額衰退17.2%

中國工業閥門的市場規模大約有130億美元上下,占全球20%以上,這家公司作為中國相關領域的龍頭廠商,市場占有率目前並不大;本欄多次算過,中國目前手上的外匯存底並不充裕,不論技術好不好,多數廠商被迫選擇本地供應商,將是無可避免的趨勢。像這樣符合中國本土替代趨勢的公司,值得投資人好好研究。

港版《國安法》在香港實施,國際認定是一國兩制的結束。香港不再是個高度自治的自由港,美國政府也宣布取消香港的特殊地位,這包括關稅、貿易、簽證以及金融層面,配合中國政府修理香港人民的中國官員也將被制裁,相關法案已經實施。一個立即而明顯的投資風險是,相關的中國官員即將被制裁,《香港問責法案》(Hong Kong Accountability Act)通過的90天內,他們往來的銀行有可能承受巨額罰款,或是被禁止承作美元相關業務,以中國4大行為例,至2019年底,4大行持有1.1兆美元負債,其中47%是存款,其他是全球銀行間同業存款或是所發行的票券。從歷史看,法國巴黎銀行因為違規與被制裁的南蘇丹進行交易,在2014年被罰款89億美元是目前史上最高紀錄。在國際制裁風險節節上升的同時,中國股市的指數空間不大,選股應該以沒有國際風險的標的為主。(延伸閱讀:房市、股市,未來我們應該如何選擇?

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