話題人物 > 專欄

索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:透視中資回港上市不能說的祕密

2020-06-30
作者: 索貝克

▲京東準備在香港上市前夕,劉強東(圖左)辭去集團多個重要職務。 (圖右為騰訊公司董事局主席馬化騰。)(圖/達志)

2020年第2季已經接近尾聲,港交所總裁李小加對外表示,他的任期到2021年10月為止,不再續約。李小加還沒走,第一個走掉的是港交所上市科負責首次公開募股(IPO)審查聯席主管史琳,她因個人理由請辭;第二位準備走人的是港交所的市場發展主管李剛,他準備於今年底前離職;無巧不巧,港交所在2020年最主要的業務就是新股上市,很多在美國上市的中資企業,因為可能過不了美國的上市審計調查,今年要大批轉到香港上市。海通證券指出,目前符合在香港2次上市資格的企業除了京東、網易外,還包括百度、好未來、58同城、陌陌、新浪、攜程等知名企業。

對於美國中資股準備到香港上市,李小加表示,過往很多中企到美國上市,是因為當年香港的上市制度未能容許它們上市。香港交易所在2018年改革上市制度,容許不同股東架構的公司上市,但同時在公司治理和雙重股權架構等採行更嚴格的門檻。他在6月初說,不符合香港上市要求的中資股,也不希望它們來。主席雖然強調嚴格審查,但是第一個跑掉的是負責新股上市的主管,可以判斷北京當局的政治任務已經交辦,有點底線的人可能一時之間可以堅守節操,時間長了還是必須臣服政治壓力,如果不想沉淪,勢必以進退表態。(延伸閱讀:中資股大遷徙全面展開!謝金河:港股逐漸中國化

短期利率走高 難以避免

美國人給的調查期間到8月中結束,香港上市則需要6個月內出具的半年報或年報的支持。這意思是,沒有太多問題的公司應該可以在第3季上市,如果原本在美國上市的中資股第3季沒辦法在香港上市,那麼不論有多麼漂亮的理由,可能都無法改變敗絮其中的本質;同時,因為香港市場可能有太多股票要集中上市,市場資金一定非常緊,短期利率走高可能難以避免,在這個背景之下,恆生與國企指數落後A股與其他國際指數,可能性將非常大。

繼阿里巴巴馬雲被退休後,中國最大網路商城的老闆、京東商城的劉強東,也於京東(JD US)準備在香港上市的前夕,辭去集團多項重要職務。劉強東在創業之初,明碼標價,拒絕講價,不賣假貨,絕不漏開一張發票;面對創投股東,只要口頭講定,哪怕有其他基金報出更高的認股價,也堅守承諾。

這讓老虎基金願意全力幫他,也讓早期參與投資的今日資本,2014年在美國上市時賺了150倍;即使初期營業額不高,他也願意花大錢找號稱市場最嚴格的普華永道會計師事務所編製財報,為的就是讓創投投資人能夠完全相信他。以京東創業的歷史看,創辦人以誠信的方式對待客人與投資者,在詐騙盛行的中國資本市場裡,這種堅持是極為罕見的。(延伸閱讀:從樂視網、愛奇藝到瑞幸咖啡...中資企業假帳風波頻傳 謝金河:違背投資信賴保護原則,將被掃出資本市場!

3月中,京東的首席事務官、首席技術官、首席法務官同步以個人家庭的理由請辭,4月初,劉強東就卸任京東的法定代表人、執行董事和總經理職務,並在6月初卸任京東旗下5家公司高層職務。京東(9618 HK)在6月18日在香港上市,總市值約港幣7727億元,2020年以來屢創歷史新高,至6月第3週結束,今年以來上漲76%。本欄600期於每股40美元以下推薦過,目前漲幅超過50%;不過如今人走茶涼,誠信的典型已是過往,只能提醒投資人懂得見好要收才好。

查稅風暴 恐引發倒閉潮

6月中以後,很多在淘寶、天貓與京東註冊的個人賣家都接到稅務局的警示,認為自2017年以後,該商家的營收與繳稅金額嚴重不符,希望自己先查一查,如果有漏繳稅款的,盡快補繳,否則稅務單位將用大數據仔細查,恐會有龐大的罰款;中國很多電商賣家,為了讓自己的網店能夠在各個店商平台排名往前,都用「刷單」的方式虛報營收。所謂「刷單」就是自己扮成客戶向自己買貨,雖然在網路平台有交易紀錄,但是根本是假交易。在這個詐騙沒有底線的國度裡,靠這招過日子的人很多,如今稅局真的靠交易紀錄查稅,大量的小商家將因此倒閉。

我們不容易分辨這是罪有應得還是無辜倒楣,唯一確定的是,大量個人商戶退出市場後,代表計畫經濟的供銷合作社對未來中國人民的消費將更加重要。眾多的小攤販與店商賣家,他們所代表的自由經濟運作模式即將面臨嚴重的打擊,接下來在股票市場,名字裡面有貿易、商城、零售的民營上市企業,可能最好要避開,因為時代的趨勢對它們並不友善。

寫到這裡,中國政府為何急著從私人手上拿下京東與阿里巴巴的實質控制權,輪廓也清楚了,因為電商可以在計畫經濟的架構下,扮演重要的價格制定與供需控制的角色。

TOP