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蔡鴻青

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蔡鴻青:高價股的下一步…

2020-06-23
作者: 蔡鴻青

▲(圖/資料室)

近期頻頻出現破百甚至千元高價股。2005年百元以上高價股只有49檔,最高價為600元的宏達電;6月高價股已增加2倍到193檔,占台股權重47%!股王則是5000元的大立光。

2005年時高價股有9成是科技股,目前降為5成。這一波高價股最多的是中小型股,占比超過9成,其中,背靠台灣市場的小型消費品股不在少數。

投資人為何簇擁高價股?高價是因還是果?股票初次公開發行就飆高價不意外,因為基本面好、有話題性、股民追捧,讓股價活絡,老股東也容易出脫。QE(貨幣量化寬鬆)市場熱錢當然是主因。(延伸閱讀:存股族看過來!一張表看:2020年適合領股息的14檔金融股

不過今年這波小型高價股多為非科技業,股權普遍集中,筆者認為,除了業績好外,股利支付率也是主因。2005年平均股利支付率為45%,2019年提升為64%。高價股科技業本益比中值為15.8倍,目前來到20.3倍,很明顯本益比跟著殖利率上升。

大股東很可能是透過提升股利支付來吸引投資人,進而推升股價攀升。一方面因為公司目前找不到好的投資項目,現金留在帳上也要被扣稅,乾脆配回給股東(包括自己),搖身一變就躋身「高殖利率股」;而且股價進入百元俱樂部,也很有面子。(延伸閱讀:百元俱樂部成員高達176檔 後疫情時代 台股的高度,高價股說了算!

問題是,如果小公司不留下現金投資未來,反而為了取悅股東而大方配送現金,用高殖利率吸引高價,永遠不會轉大人;另一方面,大股東增加個人財富但是不增加公司投資,反而不專注本業。

長期而言,內需股需要做大,就要打國際杯。打國際杯,要有國際競爭力、火力(資本)、人才、品牌,都需要比較大的資產負債表。目前小型股平均股本僅5億元,外資不會投資。而且小股本不耐震,一旦疫情打斷經濟活動,不小心就會倒閉。

歷史證明,高股價大多只是短期高潮,高價不長壽。前述49檔高價股至今,還在百元以上的僅剩18家,存活率36%。(延伸閱讀:那些年,歷代股王教會我們的事

要知道股東價值不等於企業價值,企業永續經營需要將別人的市場價值轉換為自己的企業價值,對經營者來說,長期的成長所帶來的股東期待值才是高價的主因,短期殖利率只是包著糖衣的毒藥。

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