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【今日必讀】在美股跌破眼鏡的“專家”們,回歸基本面才是王道

2020-06-07
作者: 林宗輝整理

▲(圖/達志)

彭博社凌晨刊出擔任Academy Securities機構的宏觀經濟策略負責人Peter Tchir所撰寫的一篇文章,在美股報復式上漲,跌破一堆專家眼鏡,這些專家紛紛惱羞成怒,指責政府涉嫌造假就業數據影響股市,或者是怪罪美聯儲大舉購買資產炒作的時候,他跳出來要這些專家不要再鬧了,這些漲跌完全依照基本面進行,沒有任何意外。

而文章內容解釋了為什麼美股會在落入低點後以V型報復式線型回到今年高點,同時也教了我們在觀察現在的美股時,應該要注意的幾個重點,以及未來美股走勢。他認為目前推動市場發展的基本因素有下列幾點。

1. 財政部和美聯儲

美聯儲正在對附買回協議市場提供流動性,同時為了支持市場的運作而大舉購買國債、一般公司債甚至垃圾債。通過財政部的股權注資措施,美聯儲能夠及時針對市場需求提出各種紓困方案,幫助公司持續運作。Tchir認為,即便很多人持否定態度,但財政部與美聯儲的政策的確發揮了很好的作用。

2. 關愛法案的救濟措施

很多人也忽略了美國政府提出的關愛法案(The Care Act)的重要性,沒錯,失業數字很重要,它代表了經濟結構中的基礎,但關愛法案為失業者提供了將近百分之百的薪資補償,同時也最大限度的確保失業員工能在企業重新開放時回到工作崗位,這點很大的稀釋了失業率帶來的背後風險:包括信用卡債務、房貸、車貸等等,避免這些債成為壓倒失業者的最後一根稻草,甚至產生連鎖效應。

事實上,由於關愛法案的推動,信用卡違約率並沒有增加,這也代表法案確實發揮了效果,這是那些恐嚇市場將會大跌的專家們必須認清的事實。

3.失業的原因很重要

延續前一點,在疫情流行期間,經營公司有極大的風險,不論是需求衰退,或者是政府強迫關閉企業避免造成疫情擴散等,為了讓企業能夠削減成本,存活到疫情減輕到足以重新啟動商業活動,關愛法案就極為重要,企業能夠削減員工,被暫時裁員的員工也能生活下去,並共同等待疫情過去,而華盛頓當局正在策畫另一項振興法案,要讓這些企業能夠更快的復甦。

這部分的重點在於,這次疫情對經濟的影響是史無前例的,你無法套用任何現有的模型來分析,因此,你必須創造新的模型,否則跌破眼鏡也是理所當然的事情。

4. 炒短線不是罪惡

人們總是抱怨投資者短視近利,很多人再看一家企業的長期趨勢時,習慣用PE(本益比)去預測公司的投資價值,但當投資者不再重視PE,反而從其他更基本的事物來分析某股票的投資價值時,怎麼這些專家都生氣了?這不是很基本的嗎?PE本來就是落後指標,即便是關於PE的預測,也包含了很多潛在的不穩定性。

5. 關注疫情的發展

我們在這次疫情獲得的最大教訓是,武漢肺炎並非對每個人以及每個企業都有風險。當然,有不少高危險群,但無症狀的比例更多,當美國有超過一半的死亡人數都是發生在養護機構時,這代表有人犯了錯,當這個錯誤獲得修正,那就可以放心往重新開放的路前進。

過去我們也擔心病床不夠、呼吸器不夠,會對疫情造成惡劣影響,而戴口罩真的很有用,但很多人一開始並沒有注意到這個事實,以致錯失時機。我們應該關注真實的數據發展與變化,而不是興風作浪的媒體炒作,這可能會讓我們錯失事實,同時也錯失投資機會。

由於在家購物,亞馬遜股價創新高,過去郵購一直都是亞馬遜的賠錢業務,這次風光轉身,你不能說它是因為基本面改善而上漲嗎?很多公司也有類似情況,疫情、失業或者是經濟數據的下滑,和一家公司的實際價值的關聯有時並不是你想的那樣。

而Tchir也認為,基本面在所有投資布局裡面都起了重要的作用,而且會一直持續。不過Tchir認為,從上周五之後,美股會小幅回跌調整,他也認為下一個影響股價的關鍵基本面因素,要看華盛頓當局的進一步激勵措施,以及美中之間的貿易,甚至更複雜的關係。

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